強化資產配置 基金打造產品“兵器譜”

　　《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿擬規定 股票基金、 債券基金、貨幣市場基金等類型的基金產品，應當有80%以上的非現金基金資產屬于投資方向確定的內容。對此，不少業內人士表示，征求意見稿凸顯了各類型基金的風格定位，有利于基金投資向資產配置轉型。過去，投資者傾向于選擇明星基金經理管理的基金，主要集中于股票型產品，資產配置結構單一。倘若基金產品投資風格通過倉位下限提升實現明確的界定，未來基金的工具特性將進一步凸顯，投資者可借助不同類型的基金產品進行組合，實現有效的資產配置。在基金業向現代財富管理機構轉型的大背景下，不少 基金公司也致力于豐富公司的產品線，打造全面的產品“兵器譜”，通過多樣化的產品來滿足持有人的資產配置需求。

　　淡化擇時 強化選股

　　目前多數債券基金、 貨幣基金對相應資產的倉位配置大都在80%以上，所以新規對這些基金影響不大。而 股票型基金中仍有不少倉位不及80%，新規若實行，這些基金則存在硬性回補倉位的要求。有業內人士擔憂新規弱化了 股基基金經理的擇時與資產配置能力。不過，一位股基基金經理私下表示，股票型基金倉位下限提高能夠減少基金經理對資產配置的煩惱，事實上增倉、減倉對于投資收益的貢獻度有限，所以對新規定欣然接受。

　　事實上，近年A股結構分化格局嚴重，股基擇時的意義正在弱化。數據統計顯示， 2012年以來業績表現最好的普通股票型基金上投摩根新興動力，近五個季度股票市值占基金資產總值比例分別為87.41%、89.44%、85.92%、84.55%和84.32%，倉位基本上都保持在一定的中樞，即使在2012年三、四季度A股屢創新低時，也保持著80%以上的股票倉位，可見選股對業績的貢獻更加明顯。此外，華寶興業新興產業 、 廣發核心精選 等業績居前的股票型基金近五個季度股票倉位也均保持在80%以上。而反觀2012年以來業績墊底的基金，則出現了倉位“追漲殺跌”的跡象。

　　事實上，淡化擇時，能夠進一步體現基金經理的選股能力。有基金業人士認為，倉位下限提升后，股基超額收益的來源就是選股能力，這樣的業績更加具有含金量。

　　豐富產品 優化配置

　　不過，倘若A股出現單邊下跌的熊市，基金如何規避風險？基金分析人士認為，目前A股處于歷史低位，市場震蕩的概率更大，很難出現單邊大幅下跌的行情，在這種市場環境中明確基金投資風格，也是合適的時機。而公募基金做的就是相對收益，以指數為比較基準，股票基金經理在熊市中要做的也是戰勝指數。

　　據某 基金研究機構主管介紹，海外股票型基金也重在選股而非擇時，基金經理做股票投資的超額收益主要來自于選股能力。從歷史投資數據來看，基金經理選股和行業配置對投資貢獻更大。倘若基金風格定位更加清晰，有益于基金經理發揮自身的投資特點。投資者選擇基金通常從兩個角度出發，一是基金產品能賺錢，二是基金能夠滿足資產配置需求。每個產品、每個基金經理都有不同的風格，提高配置資產下限將基金風格進行清晰劃分，有利于投資者選擇相關基金產品進行資產配置，降低組合風險和提高組合收益。

　　對于基金公司而言，倘若未來各類型基金倉位下限提高后，資產配置的責任也依然不能卸下。一些注重持有人利益的基金公司，近年也不斷豐富公司的產品線，旨在全天候地覆蓋投資機會，在合適的時機給持有人推薦合適的產品。因此，基金業人士表示，即使出現股市單邊下跌等極端情況，基金公司也可以引導投資者將資金從股票型產品轉移到債券型、貨幣型、 保本型產品上。這種雙贏的模式也符合基金公司向財富管理機構轉型的大方向。

來源：中國證券報

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