融資規模高速增長為何GDP增速放緩

　　中國人民銀行日前發布的數據顯示，今年一季度社會融資規模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元，同比增長58%。

　　“一季度社會融資規模大幅增長，是企業融資需求回升的體現，傳遞出經濟穩步復蘇的信號。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，當季人民幣貸款增加較多，但占比大幅下降，表明社會融資渠道、市場、產品、機構日益多元化發展，可以充分滿足實體經濟多樣化的融資需求。

　　數據顯示，一季度信托貸款占同期社會融資規模的13.4%，同比高8.8個百分點；未貼現的銀行承兌匯票占比為10.9%，同比高4.9個百分點；企業債券占比為12.2%，同比高2個百分點。

　　“隨著融資結構不斷優化，企業尤其是大型企業更傾向于通過發債來融資，企業債券融資占社會融資規模比重還將繼續上升。”鄂永健認為，一季度債券融資快速增長，同流動性相對寬松環境下市場利率較低、企業發債成本較低有關，也與國家鼓勵直接融資、出臺政策優化融資結構分不開。

　　值得注意的是，一季度社會融資規模增長58%，但同期GDP增速僅為7.7%。高速增長的融資為何并未帶來較高的經濟增長？會不會增加未來的通脹壓力？

　　“社會融資規模大幅增加，一方面是因為房地產交易導致居民貸款增長快速，另一方面也因為存在大規模的‘借新債還舊債’的現象。”銀河證券首席經濟學家潘向東說，一季度企業債券凈融資增加較多，但許多企業的債券募集資料顯示，發債用途包括歸還銀行貸款和償付利息，這可能導致社會融資規模“虛高”。

　　潘向東認為，鑒于企業債券等直接融資占比較大，目前高企的社會融資規模并不一定意味著貨幣過多和通脹壓力，但其增速快速攀升與實體經濟增速放緩形成明顯反差，表明金融體系與實體經濟體系存在一定背離，仍有相當規模的貨幣信貸資源沒有流入實體經濟。

　　近幾年來，金融機構紛紛采取貸款派生存款、存款派生貸款、相互拆借資金，相互購買債券和理財產品等“以錢炒錢”的手段，使得大量貨幣信貸資源在金融體系內部“空轉”，造成了社會融資總額高速增長而許多企業的融資需求難以滿足的局面。

　　“一季度社會融資超預期但經濟增速不及預期，還因為從資金到投資的通道不暢。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示，當前民間投資的熱情高漲，但有效投資增加不多，民間投資亮點不多。

　　國家統計局日前公布的數據顯示，今年1月至3月，全國民間固定資產投資36763億元，同比名義增長24.1%，增速比1月至2月回落0.5個百分點。不過，民間投資在整體投資中的占比呈上升態勢。3月份民間固定資產投資占固定資產投資的比重為63.3%，比1月至2月提高了1.9個百分點。

　　“民間投資是發展實體經濟的主力軍，當前還處于轉型升級的陣痛期。”鄂永健說，有關部門應進一步放松管制，優化市場環境，切實促進民間投資持續健康發展。

來源：中國經濟網—《經濟日報》

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