銀監會文影響不確定市場擔心銀行股基本面

　　銀監會近期下發了《關于下發商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》以下簡稱8號文，對銀行資金直接或間接投資于非標準化債權資產進行了全面規范。這引發了市場對銀行股基本面的擔心。

　　東北證券研究報告表示，長期看，8號文如果能嚴格執行，將逐步化解銀行資產池資金期限錯配的風險，并且正式為非標準化債權資產正名，有利于銀行理財業務的長期健康發展，但是短期內，對于銀行和宏觀經濟都有一定的不確定影響。銀行股的邏輯可能已經發生了微妙的變化，目前主要的投資風險在于理財新規的中長期影響以及資產質量變化不及預期。

　　首先，銀行的理財業務，尤其是非標準化債權投資的理財業務短期內需要壓縮規模，新發理財產品將受到影響；其次，對商業銀行短期內的經營業績帶來一定的負面影響；再次，從宏觀層面上看，會對整體社會融資總量的增長帶來一定的負面影響。

　　東北證券認為，本輪銀行股在經過快速上漲之后，已經累積了較大的漲幅，而且銀行股本輪的上漲邏輯在于經濟復蘇帶來的資產質量拐點和業績超于預期，以及估值的極為低估，而目前這些利好因素可能已經逐步消化，未來的進一步上漲需要新的推動因素。8號文的頒布又給后續的資產、負債及中間業務的發展帶來一定的不利影響。因此，短期內對銀行股的投資需較為謹慎，以等待后續政策的進一步明朗或者有無緩沖政策的頒布，然后對銀行股未來的投資機會作出更加明確的判斷。

　　而東方證券預計，8號文不會影響銀行業短期流動性。大部分銀行不需要對理財產品余額或者結構進行調整以滿足新規要求。如果市場認為8號文意味著對表外業務整頓的開始，因此對流動性存在擔憂，那么將提供一個良好的配置銀行股的機會。

　　行業評判

　　中信證券 電力公司業績有望增長

　　煤價持續低迷及資金成本回落有望幫助2013年火電盈利繼續實現30%以上增長。預計未來幾年將是大水電集中投產高峰，規模擴張將推升水電行業盈利提高。預計季報將成短期主要看點，多數公司有望實現增長。重點推薦國投電力、國電電力、華電國際、華能國際及川投能源。中線來看，成長類和有望受益水電價改公司仍值得重點關注，如皖能電力、寶新能源、內蒙華電及長江電力。

　　齊魯證券 調味品業持續穩健成長

　　傳統調味品行業在未來5～10年中還將持續穩健成長，行業增速將保持15%左右。人均收入提高推動消費增長，產品升級、高端化和新品類滲透率提升是主要驅動因素。調味品品牌化、高端化將推動行業傳統龍頭企業走向規模化和現代化，而現在是行業歷史上投資龍頭公司的最佳時點。行業中個股首推中炬高新，其次恒順醋業，建議積極關注海天IPO。

　　中金公司 鐵道部改革大幕已拉開

　　鐵道部改革大幕拉開，對上市公司實質影響包括：1.股權整合和改革紅利釋放，二季度是過渡期，是大框架確立后進行人事調整并形成初步改革戰略的階段；2.提價，預計鐵路提價空間貨運為20%以上，客運為50%以上，但時間點和方式仍不能確定。從經營穩健性、估值水平、分紅收益率水平和外延式增長角度看，大秦鐵路是行業首選。

　　投資策略

　　銀河證券 4月份或以震蕩為主

　　4月份股指或以震蕩為主要格局。盡管前期的調整釋放了一些風險，微觀經濟從3月下旬開始也出現了一些改善信號，資本市場繼續改革與IPO重啟推遲等因素有助于減輕市場壓力，但經濟難以出現強勁回升，制約投資和消費的不確定性因素還比較多，而政策實施存在較多不確定性，國際市場大宗商品價格下跌給A股市場帶來壓力。因此，在悲觀情緒占主導的市場氛圍中，容易出現“黑天鵝”事件。建議超配國防軍工、醫藥、電子元器件、房地產等行業，低配有色金屬、煤炭等板塊。

　　安信證券 二季度維持弱勢格局

　　經濟復蘇的趨勢并沒有轉向。在經濟偏弱的情況下，貨幣政策維持中性，流動性收緊的風險不高，這支撐市場弱勢運行，但不會出現趨勢性熊市。經濟增長中除了地產產業鏈以外，其他的工業生產、消費、投資數據均低于預期。經濟復蘇全部維系在地產產業鏈的復蘇上，導致政策調控的難度較高。如果地產政策執行力度松，房價上漲就難以避免；政策執行力度緊，則整個經濟可能重新陷入衰退。在政策調控與經濟復蘇兩難的局面下，二季度難以出現趨勢性上升的機會，預期二季度市場會維持弱勢格局。建議配置低估值藍籌股，包括百貨、汽車、地產、家電、銀行等行業。醫藥、軍工、環保、移動互聯網短期估值過高，需要調整整固，但長期依然看好。

　　招商證券 耐心等待利空被消化

　　因地產調控和影子銀行整頓，二季度很可能會看到房屋成交量萎縮和社會融資額回落，加上IPO重啟預期，三者共同弱化經濟復蘇、抑制估值水平。成長股和小盤股相對于大盤股已有較大風險，補跌概率很大。二季度前期要耐心等利空消化，后期可考慮為三季度反彈做布局。操作建議：或降低倉位并維持低倉位，等成長股補跌后再次買入；或配置已率先下跌的地產、水泥等部分大盤股，會有相對收益但不要期望有明顯絕對收益。

來源：理財周刊 姚舜

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀