杠桿ETF將實現低成本做空

　　ETF創新成為今年的新熱點。從類似ETF的場內貨幣基金到國債ETF，今年還有望推出杠桿ETF產品。這些都意味著投資者將直接擁有一個低成本、低門檻、高效便捷的做空工具。從證監會公布的信息看，目前匯添富已經上報了3只杠桿ETF產品。

　　穩定杠桿

　　根據證監會最新基金募集申請公示表，匯添富上報的滬深300正向2倍、滬深300反向1倍、滬深300反向2倍等3只杠桿ETF已于日前獲得申請受理。這是目前業內首批包含有空頭杠桿的ETF產品。

　　而在此前不久中證指數公司公開發布的多只指數中，滬深300杠桿系列指數分量極重，基于此開發的ETF將有望成為一個低成本、高效率的數倍做多或數倍做空市場的工具。其意義不言而喻，自股指期貨面世以來，正反向多倍杠桿ETF的面世將使得A股市場迎來徹底的多空并存時代。

　　海外的杠桿ETF多數是基于股指期貨、互換合約等杠桿投資工具等產生的。其主要原理是，利用基金資產的一部分投資股指期貨等衍生產品，完成投資杠桿的復制。

　　海外杠桿ETF基金的杠桿倍數一般可正可負，正向杠桿如1倍、2倍、3倍等，反向杠桿如-1倍、-2倍、-3倍等，除整數倍的杠桿外，杠桿還可設計出1.5倍杠桿、-1.5倍杠桿等等。

　　如果直接掛鉤股指期貨，且可逐日調整組合，那么杠桿ETF的杠桿系數也是各類做多、做空產品中最穩定的。而目前市場已經有的多空分級類產品的杠桿系數，通常會隨著漲幅波動而大幅變化，相比之顯得較為弱勢。

　　這類杠桿ETF，可以為股票投資者更便利地參與股指期貨交易的通道。目前股指期貨開戶數量僅11萬戶，但A股開戶數量已超過1億戶，杠桿ETF的推出也可能會推動股指期貨市場上到一個新的臺階。

　　低成本做空

　　杠桿ETF在海外成熟市場的發展歷程也僅有8年，但是一經誕生就受到了市場的廣泛認可。根據海通證券數據，目前全球已有875只杠桿ETF，總規模達685億美元。

　　杠桿ETF的首要重大意義在于成功對接證券和期貨兩個市場；其次，根據海外杠桿ETF的經驗來看，杠桿ETF運作模式簡單透明、杠桿比率穩定，投資標的具有流動性高、交易成本低、與標的指數擬合度高的特點。正向杠桿ETF成倍放大收益，是投機者追逐熱點的有力工具；反向杠桿ETF提供了便捷的做空工具，適合投資者進行短期套保操作。

　　費用低廉是這類產品一大優勢。杠桿ETF的1倍杠桿的復制成本一般約年化4%以下，而融資融券的資金成本通常在年化8%以上，且有一定初始門檻。通過分級上市基金的進取類放大交易杠桿通常也必須支付年化5%~6%的隱性融資成本。從成本而言，杠桿ETF是最低的。

來源：理財周刊 馮慶匯

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