兩融只是投資工具 做空動能不足

　　融資融券試點啟動3周年之際，我國證券市場的融資融券規模保持穩步上升態勢，兩融市場獲得快速發展。

　　早在2010年，融資融券業務與股指期貨相繼推出，結束了國內證券市場近20年的單邊做多模式，投資者初步接觸“做空”概念。2012年8月30日轉融資業務的正式啟動，更是加速了中國資本市場制度改革的步伐。2013年2月28日轉融券業務實施，至此，轉融通與融資融券、股指期貨，成為構筑中國股市平衡機制。

　　轉融資給市場上無緣做空的投資者帶來增量資金的好處。不過普通股民習慣做多，對做空工具仍談之色變。轉融通簡言之就是融資融券的擴大版，其直接影響是活躍融資融券市場，進而影響到整個股市。轉融通的積極意義，在于引導績優成長股和績差垃圾股同時走向價值回歸，讓低估值高成長的股票價格上去，讓高估值低成長的股票價格下來。整體看，融資融券作為創新業務還處于初級階段。

　　截至2013年3月25日，滬深融資融券規模達到1611.19億元，突破1600億元大關。目前滬深融資余額高達1573.82億元，在兩融余額中占比高達97.68%，而融券余額占比只有2.32%。值得一提的是，在融資融券推出以來的3年中，今年前3個月融資余額增長規模幾乎相當于此前33個月的總和，融資交易余額增長態勢可見一斑。

　　不過，融資融券無疑是一把“雙刃劍”。除了對券商利好外，由于杠桿作用的存在，在放大投資者收益的同時必然也放大了風險，在進行融資融券時，其風險肯定大于一般交易。比如頭一天融資買入一只股票，第二天這只股票跌停，那么損失就不像A股一樣只有10%。因此對散戶而言，風險較大。

　　但就資本市場而言，有做空機制的市場才比較完善，單純做多的市場天生就有缺陷，多空力量共存市場才能健康發展。事實上，轉融通也只是個工具，不會對行情趨勢產生重大影響，行情還是和市場的基本面預期密切相關，轉融通業務只會在推出之時短期對市場有影響。

　　并且，從海外市場的經驗來看，隨著越來越多信用交易工具的加入，融資融券最終必將卸去被過分夸大的作用，還原成活躍市場流動性的渠道和工具之一，而無需再承載“救市”等過重的負載。

來源：中國經濟網——《證券日報》 潘俠

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