我國融資融券的弊與利

隨著90只轉融券的標的推出上線，A股正式迎來了對沖時代，這是一個標志性事件，也是一個劃時代的進步，它結束了中國A股單邊市場的歷史，迎來了雙邊機制，是金融工具的又一創新，也是金融機制的完善。

任何工具都是輔助人類做得更好，金融工具也是一樣，融資融券的推出其本意都是向好的，它會完善我們的投資策略、操作方式，以及思維模式的改變。然而事與愿違，我們常聽到的都是“狼”來了，難道管理層創新產品只是帶來了“狼”而不是造福于民？在這個時點上推出融券，做空機制的橫空出世將如何影響我們？對我們投資者又有哪些利與弊？

首先，對投資者來說，看似機會增加，但細細思來卻大相徑庭。融券的推出會成為機構投資者眾多金融工具中的做盤工具，會增加打壓中小投資者的手段，增加事物過程的復雜性。這個功能提升了專業要求，使得股民專業技能的不足和劣勢暴露得更為明顯，獲利能力越發不足。

其二，融券的推出迎來了個股的雙邊市場，就是說個股的漲跌只要判斷正確就能賺錢，這看似解決了中國股市熊長牛短，以及中小散戶一買就套的現象，似乎這一切只要反過來做空就可以賺了，其實不然。熊長牛短是指數的特征，是眾多因素的綜合結果，融券一個因素是不可能改變結果。之前，出臺股指期貨本就是為了改變這種現象，但事實上根本無法改變。那么是不是一買就套換成一賣做空就能變成獲利呢？其實更不然。基礎資產價格的高低才是主導漲和跌的最終原因，但主力做盤可以使其暫時偏離，甚至有時迷惑。試問中小投資者，不管是融資還是融券，都是你借來的錢和券，都是你的負債，換句話來說，你是冒著杠桿的高風險，還有時間成本的利息去買漲買跌，然而每一只個股都會有機構投資者，都是為了賺錢，你敢做空，機構投資者就敢融資做多暫時偏離你的價格。試問財力和心理負荷孰大孰小？到時中小投資者只有虧得更大。退一萬步講，就算主力不跟你唱對頭戲，你把個股K線反過來看，也是有漲有跌，只是思維模式的改變，一味地光靠做空作為盈利的唯一模式在投資世界里都是非主流，也沒有先例，時間跨度一大，還是走回虧損的原路。

其三，現在是融券的做空時代而非裸空時代。換句話說，你要做空拋售打壓一只個股，首先要有真真正正、實實在在的股票出借給你，借券拋售時在交易明細里是有記錄的，所以做空個股必須在此之前真金白銀買進這只股票，而買進股票出借給你的現行機制規定只能是機構投資者，所以小散們面對的是一個強大的機構組織者作為借方，而作為弱勢的小散們看到有明顯下跌甚至大跌的股票想去借券投機獲利時，很可能卻是你根本無法借到券，因為機構投資者不可能把自己的券借給你打壓自己的股票，使之虧錢，只有機構投資者對自己手中持有股票的價格出現分歧時，才有出借的愿望。面對機構投資者融券，小散們只有好事輪不到自己，有分歧的事才能賭一杯羹的狀況。

從以上幾點可以看出，做空時代的來臨是金融工具的創新，不僅沒有普度眾生，反而拉大了機構投資者和中小投資者之間的差距，這種差距還不完全是機構投資者的專業屬性決定的，還因為小散們不學習、不接受新鮮事物導致。事實上，從2007年以后，金融創新工具的推出和豐富，已經使得專業技能不足的大部分投資者傷痕累累，2012年的行情就是最明顯的結果。所以，我認為做空時代的來臨，一定會造就和加速中國散戶的整合，成為機構投資者。從長遠來看，這是有利的，所謂否極泰來。與其說這次是做空時代的來臨，不如說是中國機構時代的來臨！

難道管理層推出的創新金融工具僅對機構投資者有利，對中小投資者只有毒藥而沒有蜜汁？當然，也不完全。中小投資者不帶有不良動機的出發點去獲利，融券融券的時代完全能為你的投資保駕護航，良益多多。

第一，滿倉下可以做T+0，賺取機會收益。很多中小投資者基本上都是滿倉被套，每天甚至幾年都是被動等待，有了融資融券后，可以在你手中的股票某個時點出現行業利好，利空新聞的刺激，額外有資金和券使你當天做個T+0。既可以撿到機會收益攤低成本，又不需要支付利息成本。

第二，增加趨勢投資者短線操作，增強獲利機動性。例如個股迎來上市趨勢或者主升浪行情，可以短線參與增加獲利機動性，甚至迎來大盤一波牛市行情，可以大幅度提高你的盈利能力，這時的作用效果尤為明顯！

第三，可以套保個股，換取有利時間和空間。例如你有一只個股，大幅拉升之后有下跌風險或者是行情不好，后市無法判斷，你可以融券套保，你的股票下跌虧錢，而融券下跌賺錢，相互抵消，只要你不單方面取消一方，你都可以在不虧錢的情況下換取你想要的時間和空間。當然前提是要按天收取年利率8%的利息成本。這個功能最為直接和實用。

第四，負債證券化，增加貨幣供應量和增強流動性。融資融券的推出，不管是機構投資者還是個人投資者都可以把自己的股票市值作為擔保物，融到相應的資本和券，也就是說你的負債證券化了，就可以節省大量的資本，使股市外圍的資本充裕，不管是發展實體還是回流股市都是大大的利好，并且是利好機會平等，每一個參與者都是受益者。

總而言之，做空時代的來臨，絕非不祥之物，反而是利大于弊，然而卻有很多不同聲音，有的說是“紙老虎”、“小老虎”、“大老虎”等。既然用老虎來比喻，我認為它是馬戲團里的老虎，它是我們的朋友，而非敵人，我們要好好加以運用，而不能排斥它。

來源：中國網

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