轉融券試點正式啟動 中期向上可期

轉融券試點正式啟動后，初期標的股票為90只。其增加做空規模，可能給大盤帶來負面沖擊，在心理層面或對市場產生一定影響。

負面信息不斷

隨著轉融券業務試點推出，以及宏觀經濟數據不佳的影響，市場參與者的負面情緒有所增長。泰達宏利認為，股市單邊上漲的階段已經過去。首先，外圍市場美元指數的企穩回升和QE政策退出的消息使得國際熱錢有了一定幅度的回流。其次，前期A股部分板塊漲幅過大，一部分投資者在高位選擇獲利了結。再次，國務院出臺進一步調控房地產的政策，以及近來房價快速上漲，使得市場有關地產調控政策加碼的各種傳聞甚囂塵上。在上述多重因素共振的條件下，大盤開始調整。

轉融券試點開啟后，市場擔心做空動能釋放成為又一負面信息。不過業內人士普遍預期，盡管券商對轉融券的期待值不低，但很多券商預期轉融券開閘以后，融券規模并不會迅速放大。因為實際情況可能是，轉融券開閘以后，一些券種的可借券源看起來會很多，但實際上真正有需求并被融走的并不多。短期內影響將十分有限。

也有專業人士認為，轉融券本身并不會改變企業的真實價值，反而轉融券有利于提升目前A股的價值發現功能。考慮到融券收益之后，許多大盤藍籌公司每年的現金回報率可能顯著地增加，對政府養老金、保險公司和企業年金等長線投資者的吸引力應會明顯提升。

另一個負面信號是，上周央行公開市場凈回籠9100億元，令節后資金面寬松預期迅速扭轉。市場開始擔心貨幣政策是否已經開始轉向緊縮。

南方基金認為，央行重啟正回購的原因是外匯占款，1月外匯占款可能達數千億元，甚至在5000~6000億元水平，疊加春節前央行投放的6000億元資金，即使當前回收9000億元資金，近期基礎貨幣投放也會在2000~3000億元左右，事實上仍是寬松的。

中期向上仍可期

盡管短期面臨各種負面信息沖擊，但仍有相當部分機構投資者認為中長期向上的趨勢仍然存在。

交銀施羅德基金近日發布策略觀點認為，基本面及流動性等多方面因素助推了本輪A股的反彈行情，預計中期內反彈邏輯或延續。但短期股指上漲已過快，應注意市場風險偏好上升引發的回調風險，大類資產配置可沿周期性行業產業鏈尋找機會。

交銀施羅德認為，經濟基本面從去年底開始，各項宏觀經濟指標數據均顯現出回暖信號，新增政府基建項目、貨幣政策放松帶來的滯后效應，以及國外經濟的回暖等構成了本輪股市反彈的基本面因素。流動性的超預期改善也成為助推動力。海外持續推動無限制的寬松貨幣政策已成為發達國家貨幣政策的主流，在去年四季度時展開的新一輪擴張，迅速帶動了全球資金面的寬松。中國央行自去年以來除常規逆回購之外，還啟用了公開市場短期流動性調節工具，平穩了銀行間市場資金面不穩定的預期，導致去年底以來市場資金面寬松狀況超于預期。

交銀施羅德認為，指數在前期上漲幅度過快，擇時指標顯示，當前市場風險偏好情緒相對較高，這顯示短期市場出現調整的概率較大，但預計回調空間也可能有限。此外從市場預期角度來看，目前對行業投資及消費鏈的終端數據反饋都很一般，雖然經濟基本面預計在3、4月份會得到一定程度改善，但短期內市場的預期可能不會那么樂觀。

來源：理財周刊 馮慶匯

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