券商競爭“白熱化”自營收益大幅增長

“去年以來自營和資管業務對凈利潤的貢獻不小。”某大型券商副總裁對中國證券報記者表示，創新業務還需“生根發芽”，但傳統投資業務已能夠為券商貢獻穩定收益。

　　自營收益大幅增長

　　統計顯示，去年僅有兩家券商的投資收益出現虧損，幾乎所有券商投資收益均出現上升，在其他業務收益下降的同時，自營收益的貢獻度大大上升。

　　根據中國證券業協會日前披露的全行業2012年數據顯示，114家券商實現凈利潤329.30億元，證券投資收益含公允價值變動290.17億元。也就是說，投資收益占凈利潤的比例達88%。2011年證券公司證券投資收益含公允價值變動僅為49.77億元，2012年該數據飆至290.17億元，漲幅483.02%，其中僅四季度證券投資收益金額就達75.8億元。

　　“雖然全年業績還沒有全部公布，但僅從前三季度的情況看，券商自營收益還是很可觀的。”有證券行業分析師表示，以上市券商為例，前三季度上市券商合計實現自營收入108億元，是去年同期的4.6倍。同時，自營所占券商業務比重也越來越高。前三季度，上市券商平均收入結構中，經紀、承銷、自營、資管分別為35%、12%、23%、3%，自營收入占比超過了承銷收入。

　　“弱市中券商的自營投資獲得成功，在于大部分券商的投資精力轉向了債券等固定收益的投資。對于風險的控制也比較好。”這位分析師表示，去年業績彈性最高的券商主要因為自營業務收入大增。

　　自營投資范圍的擴大，增加了更多的利潤來源。有券商表示，券商自營未來的發展空間會進一步擴大，同時參與衍生品套保套利等手段也將對平滑業務起到實質作用。

　　資管規模迅速擴張

　　券商資產管理規模正在迅速擴張。截至2012年年底，證券資產管理規模達1.89萬億元，尤其是10月證券公司資產管理業務的新管理辦法出臺后迎來大爆發，其中集合管理計劃規模2000多億元，定向的是16000多億，專項資產管理規模不到35億元。

　　券商去年通道業務規模大增，主要受益于銀證票據業務規模的快速增長。因此，在規模擴張的同時，券商資管業務的投資收益沒有同步跟上。在2012年以前成立的257款老產品中，僅有116只產品取得正收益，占比45.14%；2012年以后成立的138款新產品由于大部分成立時間較短無法對其業績作出評價，但一些去年上半年成立的產品凈值已經出現大幅下跌，為投資者帶來賬面虧損。

　　統計來看，排除現金管理型產品，在已公布凈值的券商集合產品中，共有200只產品在2012年全年取得凈收益，約占總數的一半。盡管全年滬指漲3.17%，略高于上半年1.18%的漲幅，但集合理財產品凈收益比例與去年上半年的近七成相比仍然下降明顯，顯示不少集合理財產品在下半年長達數月的單邊下跌過程中受傷頗深，也未能充分享受去年最后一個月大漲所來的“紅利”。

　　一方面是規模擴張迅速，一方面是“通道費”微薄，業內人士表示，長遠來看，券商資管并不能倚靠通道服務類獲取傭金，而應當通過給投資人獲取投資回報分成和提取管理費。隨著越來越多的券商資管進入集合理財產品市場，行業競爭愈加激烈。資產管理規模較大的管理人在產品數量和規模擴張上表現出優勢，前幾大公司集中度將趨于增加。

來源：中國證券報 朱茵

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