新興券商進步債券承銷格局或洗牌

去年債市承銷情況塵埃落定，傳統券商保持優勢，一批新興券商表現不俗。業內人士認為，今年券商整體發力有可能進一步改變銀行獨大局面，債券承銷機構之爭在今年可能更加激烈，傳統老牌券商獨大的現況將面臨洗牌。

　　新興券商進步明顯

　　從2012年債券承銷份額看，四大國有銀行保持第一梯隊序列，建行、工行、中行、農行去年的承銷額分別為16.12億元、19.3億元、13.82億元和14.06億元。從承銷的只數看，建行的占比首次超過工行，而國開行由于今年發行的金融債較多，在承銷只數的占比上與排名第四的農行相近。在債券總承銷排名前20位中，銀行占據11家，剩余9家為券商。

　　值得注意的是，國開證券在其掛牌不到兩年的時間里，其承銷的金額與只數已經超過海通、國泰君安等券商。國開證券承銷的896億元中，643億元來自企業債，其余來自政府支持機構債。國開證券人士表示，從內部結構看，公司的企業債來源項目與國開行的聯系比較密切，而承銷鐵道部發行的部分債券給公司帶來較大收益。雖然在國債、金融債方面占比很小，但這將是未來業務拓展的方向。

　　承銷金額排名前50的機構中有不少新興券商，比如高盛高華、瑞信方正、信達證券、中德證券等。這些券商2012年的承銷金額明顯上升。海通證券人士表示，新興券商的業務主要集中在公司債和中票方面，而傳統的國債、金融債的承銷并不占優勢，這要歸因于監管部門的業務創新。一些新興業務如資產支持票據、證券化、私募債等業務的開展，使得這些中小規模的券商找到業務的發力點。另外，優厚的待遇是這些券商業務爆發的重要原因。華英證券人士表示，新興券商的人員大都來自老牌券商，雖然業務儲備不多，但是較好的待遇、靈活的考核機制和較大的發展空間也是激勵人才，從而提升公司業績的重要原因。

　　債券承銷格局或洗牌

　　2012年信用債凈增量達到2.3萬億元，明顯超過往年1.2萬億元-1.6萬億元的水平。其中，非金融類信用債凈增量2.15萬億元，年增速達到63%。一些機構人士預測，今年信用債的發行將達到2.4萬億元-2.5萬億元。此外，資產證券化產品也會有進一步的發展。總體而言，信用債的繼續放開將是今年債券市場發展的重大推動力。雖然目前地方政府融資平臺受到較為嚴厲的控制，且從微觀層面看，不同行業的企業經營狀況出現差異，但從整體環境看，經濟企穩向好，企業發債的動力和好處顯而易見。

　　渤海證券固定收益部分析師林思認為，今年可能是券商發力債券承銷的好時機，從目前一些公司的申報和業務儲備看，中票、短融、企業債成為不少券商業務爭奪的重點。此外，與大行合作積極拓展資產證券化業務也成為一些公司的業務重心，如中信證券、海通證券等正在準備相應項目。

　　國泰君安證券固定收益部分析師周文淵認為，今年券商之間的爭奪可能會異常強烈，在股票融資形勢還未明朗，而債券發展比較確定的背景下，多數公司會將重點放在債券承銷上，預計今年各家券商在業務、人才、儲備項目方面會有不同的側重，傳統老牌券商獨大的現況將面臨洗牌。

來源：中國證券報 張泰欣

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