經濟時評:通向資本市場不再華山一條路

　　資本市場核心的功能，并非增量融資以及隨之而來的市場規模擴大，而是存量資源的再配置以及上市公司投資價值的提升。并購重組將從根本上改變上市公司資產價值、股權結構、治理結構，是一家上市公司價值變動的重要因素。

　　登陸資本市場、成為公眾公司，是無數中國企業的夢想。“自古華山一條路”，多年來許多人以此形容在有限資源制約下，無數企業搶灘滬深主板、中小板乃至創業板市場時的不易。而如今，種種跡象表明，通往資本市場的“華山路”已非一條。通過被上市公司并購或兼并，成為實現資產證券化、登陸資本市場的一條新興通衢。

　　證監會上市公司監管一部主任歐陽澤華日前透露，目前部分IPO排隊企業面臨不再滿足IPO標準的可能，或不愿繼續排隊而選擇被并購。據悉，已有10多家企業提交項目申請。

　　監管部門對于擬IPO企業的這種新提法和新做法，是一個富有啟發性的新思路。對于二級市場投資者而言，則提供了看待重組并購及其投資機遇的新視角。

　　首先，對于上市公司而言，越來越多的重組并購正從“被動重組”轉變為“主動并購”，以資產重組實現基本面改善提升。

　　以前股市退市制度不健全，很多業績很差的ST和*ST公司借助資產重組大玩會計“魔術”。上市公司通過資產重組保殼，或者擬上市企業通過資產注入實現借殼上市，這實際是一種“被動重組”的行為。

　　現在，一方面是股市退市制度逐步完善，使得上市公司殼資源價值不再；另一方面，在有關產業政策引導和股市監管政策推動下，越來越多的上市公司借助資本杠桿和資本工具，主動進行戰略并購。

　　本質上，資本市場核心的功能，并非增量融資以及隨之而來的市場規模擴大，而是存量資源的再配置以及上市公司投資價值的提升。同時，并購重組將從根本上改變上市公司資產價值、股權結構、治理結構，是一家上市公司價值變動的重要因素。

　　其次，對于二級市場投資者而言，2013年乃至今后數年，上市公司存量的優化將成為重要投資方向。從目前的跡象看，IPO重啟開閘或許還要等上一段時間。此前工信部等12部委聯合發布九大行業兼并重組指導意見，將推動上市公司并購重組的活躍，或將成為資本市場投資的一大看點。

　　為了促進上市公司并購重組，有關人士曾透露，證監會將增加審核窗口，同時，審核過程也將公開化。在并購工具方面，監管部門將鼓勵利用并購基金、公司債券和權證產品來進行并購交易。

　　通向資本市場的“華山路”已非一條，還因為多層次資本市場的建設完善，搭建了企業通往資本市場的更多道路。全國中小企業股份轉讓系統已經正式掛牌運行，被俗稱為“新三板市場”；各地的區域性股權轉讓市場即所謂“四板市場”發展也如火如荼。多層次資本市場將滿足各類不同企業的“上市”需求。

來源：中國經濟網——《經濟日報》 熊欣

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