易憲容：警惕國內金融市場風險

近期以來，無論是財政部，還是央行與銀監會等，都對當前國內金融市場的風險十分警惕，紛紛發文件，希望遏制地方政府融資平臺過度發展，希望中國影子銀行泛濫有所收斂。據悉，市場估計至2012年末，地方政府債務將增長至12萬億元，而影子銀行也可能達30萬億元之多。

從最近央行公布的融資數據來看，2012年銀行貸款增加8.2萬億元為歷史第二記錄，社會融資總額達15.7萬億元歷史最高。從歷史數據來看，中國銀行貸款占整個融資的比重由2002年92%以上，10年后下降至52%，國內企業融資多元化及金融脫媒體現象十分明顯。同時，隨著歐美國家量化寬松政策的加碼，國際市場流動性泛濫，市場對人民幣升值預期強烈，從而使得國內房企的融資渠道紛紛進入國際市場。比如2012年國內房企在境外債券發行量達91.4億美元，2013年這種趨勢還在進一步加劇。

對于中國金融市場，無論是地方政府融資平臺風險增加，還是影子銀行盛行，商業銀行不良貸款率上升及國內房地產企業境外負債增長等，都預示著國內金融市場的風險暗流洶涌。因為國內監管者及金融機構對當前中國金融市場的風險評估，往往是建立在以下兩個前提基礎上，即住房價格只會上漲而不會下跌、人民幣仍然處于升值空間及歐美國家的量化寬松貨幣政策得以持續。

我們可以看到，中國房地產市場發展繁榮了十多年，早就形成了一個巨大泡沫，但是近十年來的中國房地產市場價格從來就沒有出現過一次周期性調整。可以說，如果國內房價下跌，國內金融市場潛在風險都會暴露出來。還有，人民幣的升值不會逆轉嗎？這要看中國實體經濟的發展，也得看歐美國家量化寬松的貨幣政策在什么時候結束。如果歐美量化寬松的貨幣政策結束，整個國際市場匯率價格就會出現較大的調整，人民幣升值也可能在這種調整過程中出現逆轉。一旦人民幣貶值，不僅可能導致企業外債的融資成本突然上升、房地產泡沫破滅、大量外資流出、國內資產價格全面下行等一系列的連鎖反應，中國金融危機也會隨之爆發。

來源：長沙晚報

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