多層次資本市場建設提速北、上、深三足鼎立

全國中小企業股份轉讓系統即將在北京舉行揭牌儀式，這將意味著我國多層次資本市場將進入實質性的大發展階段。接受《金融投資報》記者采訪的有關專家表示，全國中小企業股份轉讓系統的投入運行，標志著我國多層次資本市場建設將提速，高新區、創投機構和券商等多個群體都將受益。

程曉明：進入全新發展時期

西部證券場外市場部總經理程曉明說，全國中小企業股份轉讓系統承擔的是證券交易所的職責，從事新三板公司股票掛牌轉讓、融資的管理及服務等。其實質意義在于，說了多年的多層次資本市場將真正迎來一個全新的發展時期。“我認為管理層會先讓掛牌公司達到一定的數量，之后再來出臺新的交易規則，如市場準入、交易及融資制度，掛牌公司的監督管理、信息披露要求、主辦券商的權利義務、機構投資者相關規定、個人投資者適當性制度等。”程曉明認為，新三板仍然是一個新生事物，還需要逐步的摸索和積累經驗。

那么，全國中小企業股份轉讓系統投入運行后，是否只針對新三板公司？過去發行了股票而沒有公開上市的公司能否在此掛牌？對此，程曉明稱，關鍵要看公司是否具備這樣兩個基本條件：一是公司注冊地是否在高新區；二是公司所在的高新區是否成為了新三板試點園區。

陳永飛：受益群體眾多

金元證券場外市場部總經理陳永飛說，目前的新三板交易不活躍是有歷史原因的。一是可交易的標的少，缺乏亮點，特別是那些從主板退下來的公司更是如此；二是交易制度安排不合理、不科學。“不過，全國中小企業股份轉讓系統正式投入運行后有望改變這樣的現狀。”陳永飛說，按照新規定，在市場參與主體方面，公司股東人數可突破200人的限制，合格個人投資者將允許進入全國股轉系統參與交易，只是將設定達百萬級別的較高資金門檻；在企業融資方面，可在《非上市公眾公司監督管理辦法》相關規定的框架下進行融資；在信息披露方面，要求規范、實用，成本將有所降低。

在陳永飛看來，全國中小企業股份轉讓系統的誕生，不僅標志著我國多層次資本市場建設向前邁進了一大步，場外市場大發展將是2013年資本市場最值得關注的大事之一，而且將使新三板擴容會提速，監管部門正在推動盡快將條件比較成熟的國家高新區納入試點范圍。估計今年一季度會再次實施新三板擴容行動，至于哪些高新園區能夠入圍不好說，但受益群體將涉及有關高新區、創投機構和券商等。

秦茂軍：新三板功能得以更充分發揮

新時代證券研發中心副總經理秦茂軍說，不要小看這個系統問世的意義，因為它與上海、深圳證券交易所一同構成了我國多層次資本市場體系。

秦茂軍說，新三板首批擴容于去年9月啟動后，第二批至今也沒有下文，現在將新的交易系統搭建起來后，相信很快會有新的高新入圍。這可使更多的新三板公司能夠在此掛牌，在一定程度上緩解中小企業融資難的矛盾。“同時也可以將800多家排隊IPO的企業部分分流到次新三板，將新三板作為企業上市的實習基地，待條件成熟時再轉板到場內市場。”按照秦茂軍的理解，這相當于大學的“預科”。

對于個人投資者設置300萬元的資金門檻，秦茂軍認為，這主要是出于對風險防范的考慮，因為新三板公司的掛牌條件，信息披露要求相對較低，參與門檻要與風險程度相匹配是可以理解的。“全國中小企業股份轉讓系統投入運行后，將發布實施經過數輪論證完善的全國中小企業股份轉讓系統業務規則及其部分配套細則。”秦茂軍估計。

來源：金融投資報

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