2012信托業新形勢下探索業務轉型突破

從去年初信托風險的暴露，到兄弟金融機構的“虎視眈眈”，2012年信托似乎處于糾結之中。然而，就是在這風險集聚以及行業比拼日盛的2012年，信托業資產規模首次超越保險，成為排名第二的金融子行業。如何評價2012年的信托業？這場增長“盛宴”的根源是什么？信托業可持續發展的內在動因是否存在？本報記者就上述問題采訪了中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成。

記者：能否用幾個關鍵詞概括一下2012年信托公司行業的發展狀況？

邢成：如果概括評價2012年信托公司行業的發展狀況，那就是：新理念不斷更新、新產品層出不窮、新業務不斷涌現、新模式不斷建立。面對2012年我國弱經濟周期下嚴峻的宏觀經濟形勢，信托業頂住壓力，開拓創新，廣大信托公司不斷探索新形勢下業務模式轉型和拓展更加廣闊的投融資領域，以全新的視角重新審視中國資產管理市場的巨大發展空間和廣闊的市場前景，深度挖掘私人銀行客戶和財富管理的各類需求，全面構建和發展與銀行、證券、基金、保險和資管公司等各類金融機構之間的合作關系，創新同業機構之間的業務合作和戰略聯盟，實施藍海戰略，實現優勢互補、戰略多贏。

記者：2012年信托從管理資產規模上超越保險，在金融子行業中上升到第二的位置。您認為這種調整增長過程中是否有泡沫成分？如何看待近年來信托行業的規模增長？

邢成：2012年全行業信托資產規模繼續保持一個持續高速增長的態勢，再次實現歷史性躍升，截至2012年末，中國信托業資產規模已超過7萬億元，達到歷史新高。比2007年新“兩規”出臺時的0.95萬億元，5年增長了7倍有余，可以說是延續了2011年全行業信托資產規模爆發性增長的慣性。按這一增速，我國信托業在較短時間不僅遠遠超過了公募基金2萬億元的總資產規模，并且超過中國保險行業的總資產規模，而躍升為中國僅次于商業銀行業的第二大資產規模的金融行業。

面對近年來信托資產規模持續、高速、超常規的增長，人們疑慮最大的就是，在高速增長過程中究竟有無泡沫成分，是否可以持續。通過對近三年的數據統計可以得出這樣的結論：自2011年以來，在監管部門的及時有力的政策引導和全行業的共同努力之下，近兩年的規模增長基本是健康、真實和可持續的。中國信托業協會分析文章認為，“以機構為核心的大客戶主導的單一資金信托、以個人為核心的合格投資者主導的集合資金信托和以銀行理財資金為主導的銀信合作單一資金信托形成了目前信托市場的‘三足鼎立’之勢”。據2012年第三季度統計數據，在全行業信托資產規模中，集合資金信托規模占比為26.89%，銀信合作單一資金信托規模占比29.13%，其他單一資金信托規模占比為38.34%。單純從統計數據表面看，的確是集合資金信托規模、銀信合作信托規模和單一資金信托規模三分天下，但實際上在單一資金信托規模中還包含有相當比重的“隱性銀信合作業務”，但信托公司和商業銀行為了規避“72號文”相關條款的約束以及信托公司凈資本管理高風險資本系數的重壓，通過各種交易結構調整和業務流程變化，使之脫離了“銀信合作業務”統計口徑，進而都籠統被歸類為單一資金信托業務。

由此可知，一方面，我們目前還不能盲目樂觀，認為在7萬億元的信托資產規模中，起碼超過2/3是高含金量的信托資產，已經不存在泡沫成分了，甚至認為信托公司現階段已經基本擺脫了對商業銀行的依賴。相反，信托公司如何加速自身業務模式的轉型，加大自身主動管理的能力和比重，提高信托產品的附加值，走內涵式發展的道路和模式，仍然是目前乃至將來相當時期內信托業面臨的重大挑戰和急迫的問題。另一方面，統計口徑與現實狀況的背離反映出目前我國的信托監管規章和政策仍然存在“一刀切”和不盡合理之處。因為真正意義上的銀信合作，實際上對商業銀行和信托公司的業務創新和發展，對兩類機構優勢互補、資源共享，對兩類機構增加核心競爭力，提升自身金融服務層次，乃至對我國金融體制的深化改革，都具有巨大和深遠的正面效應和促進意義，絕不應該在嚴格限制之列。特別是信托公司發揮主動管理功能，積極參與信托資產管理、運用和處分的銀信合作業務不僅不應禁止，而且還應鼓勵，在凈資本管理的風險系數制定中，應將該類業務列入中低水平的鼓勵范圍。

當然，需要引起高度關注的是，信托總資產7萬億元的規模，就意味著平均每家信托公司管理的信托資產規模已經超過了1000億元，與之相對應的是，目前信托公司平均實收資本規模約為14.2億元，如果按照每家信托公司凈資本規模平均達到20億元的水平，則按照凈資本管理辦法要求推算可以支撐50倍左右資產規模的話，全行業的現有資產規模幾乎達到了上限水平。對一部分凈資本規模水平較低的信托公司而言，伴隨著全行業整體資產規模的快速增長，其凈資本規模約束越來越強烈，甚至會直接影響其正常業務的擴張和增長。因此，加快業務模式的創新轉型，盡快縮小與行業平均實收資本規模的差距，有計劃、有步驟地引進戰略投資人，增資擴股，仍將是一部分信托公司將來一段時期內非常迫切和突出的任務。

記者：這一年中我們討論了很多關于競爭的話題，對于信托來說，當泛資產管理時代到來時，信托還有哪些優勢？支撐信托高速增長的動因是否依然存在？

邢成：目前銀行、券商、基金、保險、期貨公司都在大力拓展自身的資產管理業務，無論是在優質產品的選擇上還是在客戶的爭奪上，都對信托公司構成競爭。信托的某些所謂“先發優勢”或者“獨特優勢”將面臨越來越劇烈的沖擊和擠壓也是不爭的事實。

在當前群雄并起的資產管理市場中，信托業是否有可能被邊緣化，我們的答案是否定的。2002年“一法兩規”實施之初，集合資金信托業務門檻是“5萬元、200份”，銀行理財產品、券商集合資產計劃、基金的專項資產管理業務和保險的投資型品種，就已經紛紛上市，分割市場份額，而信托公司憑借連接資金、資本、實業投資三大市場的綜合優勢，憑借最高立法層次和專業理財機構的核心競爭力，不僅沒有被邊緣化，而且形成了自身的特色，打出了信托的信譽，樹立了產品的品牌，迅速獲得了較大的市場空間。可見，信托公司近十年的發展壯大并非單純靠所謂制度紅利支撐。相反，高于其他任何金融機構的投資門檻、嚴格的私募營銷約束、禁止設立分支機構和開展異地業務、頻繁的窗口指導、多年遺留下來的誤解慣性，都給信托業的正常發展和公平競爭帶來重重困難。

信托業發展到今天，更多的是依靠與時俱進的監管政策和信托公司超前的市場競爭理念取得的，信托公司充分發揮信托制度的獨特功能和特有優勢，不斷釋放制度價值。同時，充分整合在貨幣、資本和實業三大市場資源，靈活運用債權、股權、物權三大投資手段才立于不敗之地的。因此當前一系列所謂創新、松綁辦法的出臺，不一定絕對都視為利空因素，從另外角度來看，券商、基金公司開展同質性競爭業務必然會不同程度地對信托公司產生“鯰魚效應”，在我們看來，兩類機構實際上具有逐漸趨同的態勢，此次證券公司和基金公司創新突破的根本在于要實現部分業務領域的“信托化”，而一直以來我們始終倡導信托公司的業務模式特別是信托產品模式，正是要逐步實現“基金化”。所以面對新挑戰，信托公司作為專業的資產管理機構和金融理財機構，具有明顯的綜合優勢和獨特的核心競爭力。首先，信托業具有資管市場豐富的經驗和人才積累。2012年信托業已經整整在“一法兩規”框架下走過了十年的歷程，管理資產規模已超7萬億元大關，從業人員規模從聊聊數千人到目前逾15000人，其間經歷了股市6000點沖高、次貸危機、4萬億元救市、歐債危機、房地產調控等多輪經濟周期的考驗；其次，面對風云多變和需求多元的理財市場，信托業的市場敏銳度、市場判斷力和市場適應力都是其他金融機構無法企及的；再次，信托業多年積累形成的風險可控、收益較高的市場信譽、產品定位和公司品牌已經深入人心，較具規模的、穩定的忠誠高端客戶群基本形成，市場認知度趨于穩定和固化；最后，信托擁有的制度安排和法律設計等獨特優勢仍將得以彰顯。

信托公司針對自身以面對高端客戶為主的特點，應盡快實現非限定性投資的差異化管理，對高資產凈值客戶實現產品定制化，提供個性化服務，對其財富管理和資產配置量身定做。利用跨市場經營和多工具組合的優勢，通過產業鏈的集成及價值鏈的延伸，創造更多的價值附加，滿足更多追求高風險、高收益投資者的需求。

來源：金融時報 胡萍

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀