銀行理財收益降 電子國債利率高

銀行理財產品收益將微降

回顧2012年的銀行理財產品市場，銀行理財產品的平均收益率較2011年有顯著的下滑，這一點在下半年表現得尤為突出。主要的原因是，央行的降息和在公開市場逆回購，資金的供應量增大，市場利率水平下降，作為利率市場化的試驗田，銀行理財產品也充分體現出收益的市場化特征。

然而，銀行理財產品的發行規模不降反升，在今年前10個月，銀行理財產品的發行規模就超過2011年。其中的原因也不難理解，證券市場哀鴻遍野，黃金、外匯等普遍未曾出現大規模的投資機會，風險低、收益穩健的銀行理財產品當仁不讓地成為了投資者的首選。

事實上，銀行理財產品既得益于利率市場化，最終又將被利率市場化所終結。在存款利率仍然由央行來公布確定的背景之下，當前，在2012年一個可喜的變化是：第一次，人民幣存款利率有了浮動空間；第一次，在A銀行和B銀行存款會有不相同的利息，但距離真正的市場化利率還有很長很遠的路。而銀行理財產品是一個理想的過渡品種，借助于銀行理財產品，人們能夠獲得比存款更加貼近市場的收益。當然，這種收益率水平受市場的影響也更大。但是，當利率水平真正實現市場化時，人們只需要進行存款，而不再需要購買銀行理財產品了。

所以，第一點結論是，在即將到來的2013年，銀行理財產品仍有很高的市場價值和影響力，仍將在理財投資中發揮出巨大的作用。

而和2012年相比，未來一年銀行理財產品的收益率還將微降。與前兩年相比，CPI漲幅已經控制在很低的范圍內，經濟增長、經濟轉型是宏觀經濟的主要目標，與之相應的是，貨幣政策也將順應這一主基調。盡管在2012年央行沒有繼續使用降息的方式，而是使用了大量的公開市場操作，但起到的作用是一致的：增加資金供應量、降低市場利率水平。從目前來看，未來這一趨勢還將繼續，理財產品的整體收益水平不會發生趨勢性變化。

另外一點是，其他市場的創新對提升銀行理財產品的收益也有一定的作用。如券商資管業務，已經成為一部分銀行運作理財產品的重要通道。盡管這種運作方式還存在著不小的爭議，但大幅降低的通道費用，已經在一定程度上轉化為理財產品的收益。

隨著銀行理財產品市場的地位越來越強大，加上銀行先天的網絡優勢，銀行理財產品及銀行在產品銷售中所存在的一些問題和風險也開始暴露在投資者的面前。

典型的問題便是資產池的資金錯配、期限錯配問題。從2011年開始，資產池的清理就已進入監管層的視野，前不久中行董事長肖鋼再次把銀行資產池中“發新償舊”的現象喻為“龐氏騙局”。在新的一年，“資產池”的問題很有可能面臨更加嚴格的監管。

而近期華夏銀行上海分行事件再度把銀行產品銷售推向了風口浪尖。一直以來，銀行憑借其網點優勢和信譽成為了投資理財的重要平臺。但是，投資者有必要分清，對于銀行自有產品和銀行代銷產品，銀行所分別承擔的不同責任與義務，切勿對“銀行”這兩個字過度迷信。

長期電子國債具有投資價值

正是對于未來貨幣政策的預期，一些投資者希望通過長期限的產品達到鎖定利率的作用。不過，目前銀行理財產品的期限一般設置在一年以內，低風險的產品中期限較長的主要有定期儲蓄和電子國債兩種選擇。

如果我們將定期儲蓄和電子國債進行比較，可以看到的是，電子國債更加具有優勢，也更適合作為鎖定利率的投資對象。

如5年期定期儲蓄目前的利率基準水平為4.75%，一些小型銀行對5年期定期存款的利率也進行了上浮，最高可以達到5.225%。而11月所發行的電子國債，5年期品種的利率為5.32%。

事實上，定期儲蓄和電子國債的計息方式也是不一樣的。5年期定期儲蓄的利率為單利，一筆10萬元的存款，以存期5年，存款利率5.225%來計算的話，存款到期時獲得的利息收益為100000×5.225%×5=26250元，折算為復合年化收益率為4.77%。但電子國債所使用的是復利的計算方式，每年按照5.32%的利率水平派息一次，年化收益率達到5.32%。由此，兩個長期品種的利率差達到了0.55%。

對于低風險偏好的投資者來說，能夠獲得5.32%的長期年化收益率可以算是一個不錯的選擇。從這個角度上說，電子國債具有投資價值。

因此，如果下一期電子國債的收益率在5%左右，投資者不妨進行關注。不過由于電子國債的額度較小，投資者不妨及早進行籌劃和準備，一些銀行對部分網銀客戶已經開通了電子國債的認購功能，可提前向銀行了解、確認投資信息。

“第二套房”可提前還貸

同樣備受關注的一個問題是“要不要提前還貸”，問題的答案最終取決于你的貸款成本。

現在，5年期以上貸款的基準利率為6.55%，但是在何時買的房、買的是第幾套房，實際適用的貸款利率有著很大的差距。如對于享受7折貸款利率優惠的貸款人來說，實際的商業貸款利率成本為4.585%，上文中也提到了，5年期存款的利率最高可以達到5.225%，折算為復利為4.77%。因此，對于這一類貸款資源來說，同樣一筆資金，只用來購買定期存款的話，獲得的收益也要比提前還貸減少的利息要多，提前還貸看來并不是個明智的決定。

可是，對于在近兩年買房，且由于住房升級等需求購置的是“第二套房”的貸款人來說，就完全是另外一種情況了。以上浮10%的貸款利率來計，他們適用的實際貸款利率為7.205%，在低風險產品市場上顯然還不能輕松找到和這一利率相抗衡的選擇。加上新的一年其他市場的走勢還不明朗，在此種情況下，如果有閑置資金的話，不妨盡早到銀行辦理提前還貸吧。

來源：理財周刊 尹娟

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