利率市場化抬升純債收益率保衛盈利果實

“隨著理財產品、企業債等固定收益產品越來越多，利率水平被抬高了。過去一減息，債券利率馬上回落，現在不同理財產品的息差拉大了。過去股市保證金有增有減，如今則一去不復返。”海通證券副總裁李迅雷日前在其微博上表示，和債市收益率相比，股市收益率的吸引力下降，是造成股市不振的重要原因。而隨著利率市場化的逐步開啟，債市實際收益刻也較之以往顯得更有魅力。市場正在發生深的變化。

收益率提升

Wind數據顯示，今年年初截至11月15日，債券型基金整體上漲4.91%，同期QDII基金上漲4.52%、保本型基金上漲2.87%、股票型基金則下跌4.37%。在債券型基金分類中，中長期純債型基金的平均凈值增長率為4.42%，僅次于一級債基的6.15%，高于二級債基的3.83%。收益率最高的純債基金富國產業債，今年以來收益率高達9.26%。

國內利率市場化剛剛起步，但對債市利率的影響已日漸明顯。其帶來的實質性影響，已經很大程度上影響投資者對于債券類產品的配置比例。這種行為，又反過來影響了市場對于各類債的需求，從而推升了收益率水平。

今年以來，債券市場中，信用債的表現明顯優于利率債，這個過程也與宏觀經濟的下行趨勢相違背。過去的觀點認為，越是壞的年景，資金越是害怕風險，而會轉向更為保守安全的利率債品種。而今年的環境下，銀行短期資金成本上升，導致資金的成本中樞不斷上移，從而制約了國債收益率的下行空間。

同時基金、券商等交易型機構則出于絕對收益率水平的考慮，加大了對中低評級債券的配置，從而造成信用債需求大于利率債。這些都是過去沒有的特征。

有業內人士表示，在推進利率市場化的過程中，短期的資金利率會被明顯抬高。而中長期看，利率市場化的過程將是債券融資渠道大發展、固定收益產品隨之猛增的過程。

純債產品火熱

在這樣的環境下，純債類產品也出現了前所未有的熱潮。三季度以來市場共發行了46只純債，而在過去長達9年時間里僅有15只成立。近期更是有多只純債產品同時發行。如交銀施羅德純債發起式基金、銀華中票50、國投瑞銀純債、國聯安中債信用債指數等等，主動型和被動型產品各顯風姿。

交銀純債是目前少數幾只純債發起式基金之一，主要投資國債、央票、地方政府債、金融債、企業債等固定收益類產品，不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，不參與一級市場新股申購和新股增發，更不參與可轉債投資。作為發起式基金，募集期內交銀施羅德將以1000萬元資金自購交銀純債，并承諾至少3年不會贖回。

銀華中票50也頗有看點，這是目前市場上唯一一只中期信用債基金，其所跟蹤標的指數——中證中票50債券指數靜態收益率為4.66%，高于利率為主的指數；同時其組合久期為3.47年，相對較為中性。銀華中證中票50為投資者提供一個獲得信用債特別是中票持有期收益的有效投資工具，同時該基金在費率設計上也很有特色，其C類份額認購費為0，投資者持有滿30天后，贖回費也為0，投資者僅需支付每年0.3%的銷售服務費，大大降低了此類份額投資者的交易成本；而A類份額為LOF基金，交易便捷，手續簡便，適合風險偏好較低的投資者。

基金動態

萬家添利A級將開放申購

萬家添利分級債基A級穩健型份額萬家利A代碼161909即將于12月3日開放申購，限時僅一天。萬家利A約定年化收益率為銀行一年定存利率加1.1%，按現行利率測算即為4.1%，該基金每半年開放一次，相當于一個6個月自動滾存的理財產品，投資門檻1000元。投資者可通過郵儲、工行、建行、中行等各大銀行、券商及萬家基金網上直銷參與申購。

中歐貨幣基金將發行

中歐基金旗下首只貨幣基金——中歐貨幣近日即將在工商銀行、郵儲銀行、國都證券等全國多家銀行、券商網點以及中歐基金網上直銷渠道正式發行。值得注意的是，中歐貨幣的最低認購起點僅100元。

國投瑞銀“雙新”閃耀

瞄準經濟發展新動力的國投瑞銀新興產業混合基金與布局全球新興市場的國投瑞銀新興市場股票基金就在弱市中脫穎而出，雙雙逆市摘得同類產品業績冠軍。截至10月底，國投瑞銀新興產業基金今年以來累計凈值增長率達12.30%，跑贏同期大盤18.24%，在混合型基金中位列榜首。國投瑞銀新興市場基金前10月業績增長率達16.45%，在可統計的70只QDII基金中勇奪桂冠。

用T+0滬深300ETF保衛盈利果實

“2012領航中國期貨實盤精英爭霸賽”首月“月冠軍”近日揭曉。對于已經在1個多月的實盤大賽中實實在在取得了20%-30%收益的選手來說，適時地“悠著點”，利用T+0華泰柏瑞滬深300ETF和股指期貨，進行期現套利，保存勝利果實并穩步向前，是賽程中后期的可選策略之一。

“聲財有道”分基演講比賽落幕

日前由長盛基金主辦的“聲財有道全國證券公司分級基金演講比賽”在京圓滿落幕。作為首次全國性的證券行業業務專題的演講比賽，吸引了包括東北證券、申銀萬國、光大證券、華安證券、銀河證券、國泰君安、國元證券等七大券商的熱情參與。

來源：理財周刊 馮慶匯

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀