轉融券年底前難推出 做空影響有限

一則突如其來的利空消息，讓正在“RQFII計劃擴容2000億”、“近期無推國際板計劃”等政策春風中走穩的A股再度轉頭向下。周二有消息稱，轉融券業務將在今年年底前推出。當日A股大跌30點，夜間“RQFII擴容2000億”獲批消息緊急出爐，但昨日滬深股市表現未如人意。

南方日報記者昨日從一家轉融通試點券商處獲悉，從技術條件、參與主體市場環境和證金公司的態度來看，年內推出可能性極低。即使推出，對市場的沖擊也非常有限。

在2000點失而復得之后，A股的反彈之旅再度開始經受考驗，業內人士稱，除了經濟基本面尚未明朗之外，四季度是傳統的資金緊張季，A股或再度考驗“1時代”。

傳聞求證：年底出臺可能性極低

周二有媒體報道稱，據中國證券金融股份有限公司相關負責人透露，轉融通試點券商最快將于本月底進行轉融券的技術測試，轉融券業務將在今年年底前推出。

證金公司轉融通業務開通后，目前已開通轉融資業務，目前轉融資試點業務全面提速，上周末，西南證券、東吳證券、方正證券、宏源證券、國海證券和長江證券披露獲轉融通業務試點資格。從市場制度建設來看，適時開通轉融券業務是題中之義。

消息一時被市場所熱議，轉融券開通之后，意味著市場上將出現新的巨大空頭，對在2000點關口徘徊的A股無疑是雪上加霜，滬深股市受消息拖累，當日聯袂大挫，市場情緒再度陷入低迷之中。

“消息不是很靠譜，我們周一剛剛拜會過證金公司，并沒有得到近期推出轉融券的風聲”，深圳某試點券商的融資融券業務部門負責人向南方日報記者透露，目前市場環境不佳，證金公司推出轉融券的積極性并不是很高。

記者從另一渠道獲悉，轉融券聯網測試計劃于本月下旬啟動，此前轉融資從首次測試到推出耗時三個多月，涉及更多主體的轉融券更為復雜，從時間推算年內推出可能性極低。

市場影響：雷聲大雨點小

換一個角度來看，即使轉融券業務推出，對市場的實際影響將大大弱于投資者預期。

轉融券的消息出爐后，中華元智庫創辦人張庭賓的一則評論成為市場和微博上焦點。張庭賓分析稱，轉融券推出后，投資者可以通過證金公司從社保基金、保險公司、基金公司和上市公司大股東處借來股票賣空，此股票市值數額巨大，以上萬億元人民幣計，進而對股市可能造成巨大沖擊。他判斷，在轉融券正式推出之后，上證指數將會輕松破掉1664點，下跌到1300點都屬正常。

“這都是自己嚇自己”，上述券商融資融券部門負責人稱，轉融券的券種主要來自大股東和機構投資者，但從目前的費率設計來看，大股東和機構借券的意愿不大。據稱，證金公司借券的實際年化利率水平不到2%，“這意味著，機構借出1個億的券，實際所得還不到200萬元”。

南方基金首席策略分析師楊德龍昨日在接受本報記者采訪時表示，“有意愿參與轉融券的基金，主要是規模在百億元以上的指數基金，為保持流動性，預計借出券的規模也會控制在2成以內”。

而對于大股東來說，借券出去換取微薄的利息，同時要承擔市值下跌的風險。“究竟有多少大股東愿意出借自己的股票，除非大股東對市值管理沒有任何要求”，上海某券商行業研究員表示。

從借券做空的角度來看，從目前A股的市場特點來看，權重股已經跌無可跌，敢于在權重股上做空的機構和個人投資者恐怕也寥寥無幾。

英大證券研究所所長李大霄表示，轉融券試點階段規模有限，融資和融券比例有個協調安排，總體上融資比融券要多一些，比如成熟市場融資量要遠大于融券量。

外熱內冷：A股受累雙重壓力

但即使轉融券明年才出爐，也無法扭轉A股當前的疲態。

經過五年多的調整，市場基本消化了大小非解禁的壓力，通過重心不斷下移實現了全流通，整體估值水平已經降到了歷史最低點。與A股市場低迷形成鮮明對照的是，注重長期投資的海外投資者近期對A股關注度加強。

近期在香港上市交易的南方富時A50額度兩度用完；與9月初相比，10月份人民幣合格境外機構投資者RQFII規模更是激增三成，剛剛獲批的2000億RQFII額度，市場預計也將很快消化完畢。

與此同時，雖然政策面也頻頻吹暖風，A股依然徘徊在2000點關口，難以走出像樣的反彈行情，國內投資者信心明顯不足。

據中金公司測算，則未來4 周資金凈流入分別為18.46億元、23.56億元、16.46億元、19.40億元，近期資金面狀況并未發生明顯的變化，沒有增量資金的進入是前期股市反彈難以為繼的原因之一，短期資金面的好轉主因仍是暫時IPO停發所致。

而隨著IPO重啟，以及年底結算的壓力，A股恐怕又將出現“錢荒”的局面。“各項利好政策效果尚不顯著，無法改變股市中期運行趨勢，市場仍會以震蕩為主。但托市政策有利于改善投資者預期，提振市場信心，抵御了股市過快下跌”，在楊德龍看來，目前市場對于反彈的信心依然不足，除了資金因素外，上市公司業績并沒有明顯起色。根據第三季度業績統計數據，上市公司實現營業收入約6萬億元，同比增長6.2%；實現凈利潤約4760.1億元，同比下降2.6%，環比大幅下降8.2%。

A股何時能走出谷底？大約不是在這個冬季。

來源：南方日報

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