中國證券業厚積待薄發 拐點上的呼喊

我國證券行業已經走過了25個年頭。1987年9月，首家券商深圳經濟特區證券公司正式成立，成立之初僅有“三五個人、七八條槍”。從這里開始，中國券商從無到有，伴隨我國證券市場的成長迅速擴張。

1992年以工商銀行、建設銀行、農業銀行為背景的華夏、國泰、南方三家券商相繼誕生，成為當之無愧的“第一軍團”，勾勒出證券業的全國版圖。隨后，宏源證券行情股吧資金流于1994年上市，成為第一家上市券商。1995年，中國第一家中外合資投資銀行中金公司正式成立……

新生的證券行業血氣方剛，在快速成長之際，挪用保證金、違規理財、集中持股等諸多潛規則伴生。“327國債”事件將證券公司漠視監管和浮躁心態暴露無遺，在當時的中國資本市場，對于萬千散戶而言，證券公司往往等同于“悍莊”，業績造假的“銀廣夏”和“東方電子”這兩只所謂“牛股”背后都有證券公司的身影。無數累積的風險最終在一場熊市中全面爆發。

這是一組觸目驚心的數字：從2000年至2004年，整個證券行業的潛虧高達2200億元，131家券商平均每家的虧損近20億元；從2003年下半年起，整個證券行業進入風險集中爆發的階段，最艱難時全部130多家券商的凈資產僅為386億元，違規負債數以千億元計，4年熊市中累計虧損額高達831億元。2004年，滬深兩市的日成交總量基本徘徊在200億元左右，僅能養活約45家券商。

對于證券行業以及為之傾注畢生心血的人而言，這是一個悲情的年代。面對亂局，證監會開始了為期三年、刮骨療毒式的整頓，過程痛苦而艱難。

2003年8月，證監會明確提出“三大鐵律”，即券商不得挪用客戶保證金、委托資產和托管債券，并在2004年及時啟動證券公司綜合治理工作。

三年間，證券行業大清理，共處置了30多家高風險券商，指導重組了近20家風險券商。在此基礎上，監管部門對證券公司實行客戶交易結算資金第三方存管制度，從制度上杜絕了挪用保證金的可能性，同時建立和完善了以凈資本為核心的風險監控和預警制度。

大清理賦予了證券行業長久穩健發展的生命力。2007年以來，雖然國際、國內金融市場經歷了巨幅波動，但沒有一家券商出現財務危機或嚴重違法違規。

經過25年的磨煉，證券公司的面貌和格局已遠遠不復當年的模樣。目前，我國共有114家券商，其中19家為上市券商。中國證券業協會的數據顯示，截至9月30日，114家證券公司總資產為1.56萬億元，凈資產為6800.42億元，凈資本為4828.79億元，客戶交易結算資金余額5620.52億元，托管證券市值12.69萬億元，受托管理資金本金總額為9295.96億元。

但新的問題隨之而來，對于綜合治理后變成“乖孩子”的證券行業，證監會主席郭樹清在2011年履新不久就提出了一個問題：背靠全球第二大經濟體，伴隨最有活力的世界第二大資本市場，我國卻沒有出現世界級的一流投行，整個證券業總資產不及高盛的三分之一，凈利潤僅與摩根士丹利一家公司相當。他進一步指出，我國證券業提供同質化服務，低水平競爭，經紀、投行等傳統業務占行業收入的比重高達八成，服務的廣度和深度難以滿足實體經濟多樣化的需求。

“逐漸擴大的證券市場和被邊緣化的證券業。”對于證券行業這樣的表現，中信證券行情股吧資金流董事長王東明如是點評。

此時，監管層開始醞釀一場在綜合治理基礎上的創新變革，證券行業更是呼吁改革。2012年全國金融工作會議召開前，中信證券于1月在中國證券報發表《放松管制加快創新提升資本市場對國民經濟貢獻度》一文指出：“證券行業沒有風險恰恰成為當前資本市場最大的風險”，導致證券行業的創新能力缺失，分散和釋放實體經濟風險的功能退化，金融產品短缺現象日益嚴重，資本市場對國民經濟的貢獻度不斷減弱。為了解決金融產品短缺的問題、提升資本市場對國民經濟貢獻度，必須放松管制。

隨后，“東、中、西部，大、中、小型”的十余家證券公司高管接受了中國證券報等媒體的系列專訪，疾呼放松管制并暢想行業改革創新。5月召開的券商創新大會更是將行業創新推向高潮。在會上，各家證券公司的“掌門人”都繞不開生存話題。股市成交低迷，不少券商營業部陷入虧損，占行業收入“大頭”的經紀業務縮水是大勢所趨，行業轉型拐點已至。“成王敗寇”。很多業內人士點評說，這或許是自綜合治理以來，證券行業面臨的新一輪生存之戰。放松管制是大勢所趨，行業創新刻不容緩。

弓拉滿，箭上弦。熬過虧損清算、綜合治理、金融危機，九死一生的中國證券業厚積待薄發。

來源：中國證券報

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