政策松綁 券商直投發展迎來新契機

“中國股權投資市場經過十多年發展，目前競爭環境十分激烈。”信達證券總經理助理武贈祥在5日召開的“證券公司直接投資業務創新發展”專題會上提出的觀點引起參會嘉賓共鳴。國內領先機構的明顯先發優勢和境外知名投資機構的競爭對券商直投行業的生存空間形成強烈的擠壓和挑戰，而《證券公司直接投資業務規范》的發布為券商直投行業的創新發展帶來了新的契機。

充分利用自身優勢

目前中國領先PE機構已在國內投資市場摸爬滾打十多年，先發優勢十分明顯，品牌影響力使其更容易取得潛在被投資企業的信任。相比之下，起步較晚的券商直投機構在綜合實力、客戶網絡、資金規模、團隊建設、投資能力、風險控制等均存在明顯差距。

與此同時，境外知名投資管理機構也紛紛進入中國市場，包括以高盛為代表的境外投資銀行旗下的投資機構，以及以黑石、KKR、凱雷集團、TPG等為代表的境外知名投資管理機構。而且，這些境外投資機構都開始募集設立人民幣投資基金，憑借其雄厚的資金實力、靈活的經營機制、成熟的投資團隊以及多年積累的投資經驗，他們將迅速成為中國境內股權投資市場的重要競爭力量。更多境外投資機構進入中國市場，將對券商直投行業的生存空間構成強烈的擠壓和挑戰。

武贈祥認為，《規范》的發布為券商直投行業的創新發展帶來了新的契機。作為有著券商背景的股權投資公司，券商直投子公司的優勢在于更貼近資本市場、更熟悉資本運作規則、擁有強大母公司的資源平臺和品牌優勢、擁有沉積多年的客戶資源、擁有行業自律組織的支持。券商直投子公司只有充分地利用、整合這些優勢，并最終形成自身的核心競爭力，才能在新一輪PE行業洗牌的過程中立于不敗之地。

建議適時降低投資門檻

為促進直投行業進一步快速發展，安信乾宏等公司在會上提出多條政策建議。

比如，豁免券商直投轉持義務、放開管理公司控股要求、放寬投資者的資格要求等。在部分券商看來，社保劃轉的問題與券商直投的切身利益關系大，能否豁免或者減輕券商直投轉持義務，并放松豁免備案條件，將券商直投公司均納入豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務的范圍。

此外，建議在券商直投能實質控制直投管理公司的情況下，放開直投公司控股權不能低于51%的限制；根據股權投資基金市場的情況，適時降低投資金額1000萬元和法人機構投資者的條件，使得高凈值的高端個人客戶能參與直投基金。

來源：中國證券報 蔡宗琦

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