銀行業再融資：辦法總比困難多

在歷經很長一段時間沉寂之后，銀行股上周四的表現幾可算驚艷。原因也很簡單，銀監會在資本監管上開始鼓勵銀行探索除股本和利潤留存以外的路子，被資本約束壓得透不過氣來的銀行，總算可以看到一絲解決問題的曙光。

但是除專業投資機構對這一消息反應敏感之外，更多的普通投資者其實仍在猶豫。對于他們來說，“一級資本債”等專業術語還是顯得陌生而且遙遠。銀行股本融資對市場以及投資人甚至對自己資本規劃帶來的陰影，依然揮之不去。

投資者仍然在擔心，銀行再融資這一似乎是銀行永恒的“阿喀琉斯之踵”，會延續下去嗎？或者換個說法，銀行解決資本瓶頸的手段，只能通過增發股本或者留存利潤來解決嗎？股本融資直接影響市場資金面，對非銀行股票也能形成打擊；利潤留存則在很大程度上降低了銀行股本身的吸引力——股價不漲，分紅也少得可憐。

但是筆者以為，縱觀最近半年以來監管層在資本管理上的做法，對于這一問題的擔心應該已經可以有所減緩。用一句老話來說，辦法總是比困難要多的。

首先，我們如果有心，應該會比較敏感地注意到，過往兩年呼聲甚高的新資本管理辦法的實施，在實操中卻是一再順延。原因是什么？是因為銀行有可能根本無法一蹴而就達到此前所定的標準。在筆者看來，過往兩年監管層力推新的資本管理辦法，其中固然有要求銀行屯糧過冬之意，但以此為韁繩來約束銀行資產擴張速度的考慮也是非常明顯。因為在寬松貨幣環境下，除了這一道緊箍咒似乎難有其他手段來對銀行信貸形成有效管控。

而當最困難的時候過去，以更現實的眼光來考慮銀行資本究竟有多少才是合適的，自然就是水到渠成的事情。看一看歐美市場，其實大致的趨勢也差不多——大銀行們在償還完政府注資的優先股之后，普遍恢復了自身的造血功能。而恰在此時，此前呼聲一浪高過一浪的巴塞爾協議三，也正式延緩一年。

其次，從技術手段上來看，今年以來監管層的嘗試亦可謂不少。在減壓方面，擱置多年的資產證券化業務在極其低調的氛圍中重新啟動。監管甚至并未允許銀行嘗試完全的證券化業務，但此舉仍然將影響深遠。這至少意味著，監管層已經意識到市場潮流幾乎不可逆轉，與其放任信托等難以監管的影子銀行泛濫，還不如開發正規的可監管的透明市場。

而在開源方面，怎樣引入更具風險抵御能力的一級資本工具其實也在低調潛行。學界實際上對這些資本工具早有充分論證，此刻能夠借由新資本協議實施的契機引入到境內，實為商業銀行在資本規劃上的得力武器。從本質上來說，類似具有轉股或者減記條款的債券設計并不復雜，銀行間市場亦將有相當規模的需求存在。

這兩項極為低調的嘗試綜合在一起，實際上也為銀行的未來經營打開了新的窗戶。商業銀行應對經濟周期波動的能力將更為出色，而且也能滿足市場對銀行業不同層次的投資需求，并最大程度上平衡新老股東之間的利益。

最后，其實也是最重要的一點，隨著利率市場化的最終啟動，傳統的不計資本消耗的發展模式也已經走到盡頭。為什么？因為隨著利率市場化的不斷深入，同樣資產規模的兩家銀行，貸款資產占比大的，其受到的沖擊必然更大。這必然意味著，在利差管制環境中銀行普遍采用的強行擴大規模的商業模式，未來將不再適用現代銀行經營的需求。而這，才是銀行再融資沖動消退的根源所在。

我們其實已經可以看到一絲希望，今年三季報披露之后，在很多銀行配股融資計劃懸而未決的情況下，已經有數家銀行的資本充足率和核心資本充足率不降反升。這說明什么？說明銀行已經開始行動。

總而言之，筆者以為當下正是銀行再融資問題出現轉機之時。而且越往前走，辦法還會更多。

來源：金融投資報 羅克關

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