經濟回暖信號增強 人民幣升值利好地產股

A股的11月注定是一個不平凡的月份。從經濟數據看，以PMI為代表的數據預示中國經濟有回暖趨勢；從海外市場看，港股市場熱錢涌入，牛氣沖天；從政策走向看，改革提速將會為市場帶來機遇。總之，A股已經展開了五年熊市之后的融冰之旅，但是過程依舊波折，預計A股將在2000-2100點構筑中長期底部，期待政策合力推動股市反彈。

經濟回暖信號增強

11月1日，國家統計局發布的數據顯示，10月中國制造業采購經理指數PMI為50.2%，比9月上升0.4個百分點，重新回到臨界點之上。11月3日公布的10月份的中國非制造業商務活動指數為55.5%，環比上升1.8個百分點。除該指數外，新訂單和從業人員指數延續穩定走勢，業務活動預期指數環比增幅明顯，達到63.4%。數據變化顯示，非制造業經濟發展態勢良好，且增速有所加快。不僅如此，前期發布的9月份規模以上工業企業利潤實現4643億元，同比增長7.8%，終結了4月份以來的負增長。

上述數據均表明，中國宏觀經濟出現回暖跡象，不過仍有多數投資者對此深感懷疑，原因依然來自于上市公司層面依然顯示經濟偏冷，晴雨表預測功能與現實之間依然存在脫節。經濟出現回暖信號，穩增長政策依然功不可沒。10月17日以來，國家發改委官方網站陸續公布了多達30項各地區“以工代賑”基建投資計劃。9月份公布的數據來看，固定資產投資累計同比反彈0.3個點，環比季調反彈0.29個點，中央項目投資和地方投資均出現回升，鐵路、公路、水利投資增速分別加快了11.5%、2.5%和1.3%。

由此可見，穩增長措施開始陸續見效，中國經濟觸底回升也將值得期待。隨著經濟回暖信號有所加強，投資者信心得到部分修復，股市上漲獲得基本面支撐。

人民幣升值利好地產股

熱錢涌入香港，AH溢價指數擊穿100，人民幣升值提升A股投資價值。美國推出QE3之后，熱錢開始大量涌入香港，不僅促使港元大幅升值，而且港股市場也開始展開了強勁的上漲行情，尤其是恒生國企指數，本輪反彈從9月6日最低8987點一路上漲至10900點，漲幅高達21.28%。由于H股指數的大幅上漲，A股原地踏步，AH溢價股指數大幅下挫，是繼今年2月20日擊穿100點之后再次擊穿100點，標志著A股對H股重新處于折價狀態。而年初AH溢價股指數擊穿100后，A股展開了一輪反彈行情。從匯市來看，不僅港元大幅升值，人民幣近期也展開了大幅升值的走勢，人民幣匯率7天里6天觸及漲停。

由于熱錢大規模流入香港，不能不讓人聯想熱錢也是否會重新大規模流入國內。由于國內嚴厲的限購、限貸政策，外資涌入房地產市場渠道狹窄，A股市場能否成為外資關注的重點是本輪行情的重要看點。權威部門的監控數據顯示，10月15日-19日當周，QFII股票賬戶凈買入46億，創今年以來最大單周凈買入額。而過去一個月QFII的凈買入量，已超過前期七個月的凈買入總和。當然，A股的反彈行情級別取決于熱錢流入的速度與總量，需要進一步跟進。人民幣升值受益最大的當然是地產，所以近期地產板塊開始發力上攻，主要就是受益于人民幣加速升值。

積極布局來年行情

綜合分析A股目前所處的狀態，積極的因素開始增加，而限售股解禁壓力、年底資金回籠壓力依然存在。不僅如此，長達五年的熊市不僅套牢了大量的資金，而且也讓投資者信心嚴重受挫，所以A股反彈不僅有資金供求失衡的制約，更大的約束在于投資者信心的嚴重匱乏。總體上看，A股反彈已經具備了經濟、估值方面的基礎，但是能否得到投資者的普遍認同仍然需要一個過程，需要制度層面的頂層設計變革。不僅政策層面，股市自身也需要賺錢效應的產生吸引場外資金。筆者預計大盤未來有望在2000-2100點構筑中期底部，新年后有望穩步攀升，通過時間來化解五年熊市堅冰。

在投資策略上，投資者已經可以為來年行情做積極的準備和布局。從歷史經驗看，在人民幣升值背景下，金融、地產有望重新成為主流投資品種，機構投資者可以重點關注。針對普通投資者而言，穩健、相機抉擇依然是首選，食品飲料、醫藥等品種可以繼續關注，而目前市場比較熱門的低價重組股板塊依然不適合普通投資者，建議謹慎參與。

來源：中國證券報

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