貨幣外流逆轉 財政支出增強降準難

在9月份的經濟發展和貨幣供應數據公布后，筆者認為，中國在短期之內降準的可能性開始下降。

首先，9月份的各項實體經濟數據出現了較為明顯的改善。其次，貨幣供應量數據也明顯高于市場預期。

社會融資總量也在9月份出現了較為明顯的改善，當月達到1.6萬億元，高于8月4000億元。9月底商業銀行資產負債雙雙上行，表明整體融資環境開始改善。

在展望10月份的市場資金狀況時，市場曾存在著這樣的幾個擔憂：首先，10月份公開市場資金到期量很大，當時估算為6000億元。同時，10月份是企業上繳第三季度稅收的時點。此外，中國從年初至今就面臨著一定的資本外流。這些因素結合在一起，導致了市場對于央行降準預期高企。

這幾個擔憂伴隨著10月中上旬的資金面寬松，開始出現明顯的緩解。首先，央行似乎開始有意減少公開市場資金的投放量，上周甚至回籠了2200億元，這樣的一種從容似乎表示央行并不擔心目前的流動性狀況。與之對應的是，市場利率從上周開始出現明顯的下行，7天回購利率也自6月份以來首次跌至3%下方。

央行此前公布的9月份金融機構資產負債表則讓市況更加明朗。數據顯示，中國外匯占款在7月和8月的連續下滑后，9月出現了1300億元的上升。此外，財政部下發了3600億元的財政存款。

將這些因素綜合考慮，基本可以看出，中國的資本外流狀況開始出現逆轉的趨勢，同時，中國的財政支出力度也開始明顯增強，市場流動性出現改善也是水到渠成了。

因此，筆者認為，短期之內，中國降準的必要性和可能性也開始下降。另外，貨幣政策端可能會保持一段時間的平靜。

來源：廣州日報

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