人民幣屢創新高 國際熱錢聞風而動

緊隨著人民幣屢創新高而來，今年以來不斷流出的國際熱錢又回來了。日前最新公布的9月份金融機構外匯占款余額為257707.62億元，較8月末新增1306.79億元。這是繼7、8月負增長之后的首次轉正，增長規模1307億美元更創下自今年2月以來新高。不少市場人士分析認為，美聯儲QE3導致此前我國的熱錢流出減少，甚至已現逆轉跡象。

招商證券分析師羅櫻分析認為，9月13日美聯儲公布最新的QE3政策以來，人民幣已經連續升值兩個多月，但由于央行的中間價還在貶值，同時外幣存款利率較高，導致居民更愿意把人民幣兌換成美元再存入銀行，從而使得7月和8月新增外匯占款均為負值。隨著外幣存款利率的下降，人民幣升值預期的繼續回升，外匯占款轉為流入，導致9月份外匯占款大幅回升至1306億。

熱錢流出趨勢已扭轉

9月份外貿順差為276.7億美元，比8月份267億有所增加；9 月份的FDI實際使用外資金額84.3億美元，同比下降6.8%未含銀行、證券、保險領域數據；根據熱錢=外匯占款-順差-FDI的公式可以計算，9月份熱錢流出154.86億美元，相當于981.71億人民幣，比8月份熱錢流出377.37億美元相比，流出減半。

招商證券分析師羅櫻表示，這反映出美聯儲QE3政策對中國熱錢的影響較大。如果這種趨勢繼續延續下去，熱錢可能由流出轉為流入。

而廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥則直接對南方日報記者表示，熱錢自10月開始已轉為流入狀態，不過能否持續尚待觀察。“經我們廣東省社會科學院《境外熱錢在中國大陸異常流動研究》課題組的最近調研，很多機構都預期未來人民幣將穩步上漲，這將對我國人民幣匯率走勢提出了嚴峻的考驗。”黎友煥對記者分析指出，在其跟蹤研究中，發現熱錢已經扭轉前期流出的走勢，加大流入的趨勢。“原因主要是在美國寬松貨幣政策影響下，預期人民幣上漲。”黎友煥表示。

實施上，日前已經有消息指熱錢再度涌入香港，使得港元兌美元匯價飆升，并觸發金管局上周末買入6.03億美元，向銀行體系注入46.73億港元。有外媒引述分析人士意見稱，預計香港金管局的行動將陸續進行。

年末或保持資金流入狀態

不過，對于未來熱錢流入的態勢如何演變，黎友煥表示，究竟能走多遠就還存在很多不穩定因素。“主要還是決定于幾個因素：一是美國寬松的力度和對外輸出美元的力度有多大；二是人民幣升值的幅度和空間有多大；三是中國經濟和市場的未來機會；四是國際環境包括地區局勢的變化。”

招商證券分析預計，由于前QE3的影響還在繼續，美國經濟數據逐漸轉好，歐債危機目前轉為穩定，市場的風險偏好不斷回升，這可能都導致未來四季度外匯占款保持凈流入狀態，并且規模達到上千億。

此外，9月的經濟活動數據的探底回升也進一步推動人民幣匯率的上升和熱錢的流入。法興銀行中國經濟師姚偉分析認為，9月的經濟活動數據為中國經濟探底回升提供了確鑿的證據，中國三季度經濟同比增長7.4%符合預期。政策方面沒有再寬松的可能和必要。

姚偉指出，當前所有主要的數據都在回升中，就像較早發布的出口數據一樣。“由于經濟底部特征已經非常明顯，我們預計4季度中國經濟增長恢復到7.7%。中國央行降息的概率也已經接近于0。”良好的經濟數據也將導致熱錢的進一步涌入，有業內分析人士稱，一旦股市有明顯起色，這一效應將更為明顯。

警惕熱錢投機

“熱錢流入或會使得通脹有所反彈”，也有人士分析認為，當前國內通脹在1.9%水平已見底，未來或將回升至2%至3%。而招商證券分析師認為，外匯資金的流入表明市場風險偏好的轉好，預計會提振投資者信心，另一方面資金的流入將促進國內投資的增加，推動經濟增速加快。

不過，可以肯定的是，熱錢的多變性對于我國金融系統來說挑戰不小。“當前央行不僅要考慮刺激經濟的穩定，也要防止熱錢趁火打劫等問題，還要考慮到匯率波動對經濟影響等問題，難度明顯加大。”黎友煥表示，熱錢始終改不了其炒作心態和盈利最大化的本質，在我國經濟下行壓力增大的背景下，熱錢趨利而來，對我國當前的經濟社會形勢來說，將無疑增大我國經濟和金融的管控難度。黎友煥認為，如果人民幣未來保持強勁的升勢，將更進一步惡化我國的外圍形勢。

來源：南方日報 黃倩蔚

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