全球央行水漫金山 降息僅給A股止痛

繼發達經濟體之后，很多新興市場國家和地區也按捺不住，紛紛向市場注水。在巴西、印尼之后，泰國央行周三宣布降息0.25個百分點至2.75%。全球央行頗有“水漫金山”的味道。

在9月份PPI同比大跌3.6%后，中國股市降息的呼聲更高。筆者認為，降息固然會引起股指臉面泛紅，但這只不過是一顆止痛藥丸而已。

外圍市場放水對A股弊大于利。無論是美國、歐洲維持低利率，還是巴西、泰國降息，一方面為了刺激當地需求，減輕企業負擔，拉動經濟增長；另一方面會刺激諸如股票等風險資產價格上揚。這或許會帶動A股效仿效應，但實際上是弊大于利。如美國降息或者QE3操作，直接后果就是美元貶值，提高美國企業競爭力，推高以美元計價的大宗商品價格。這不僅加大人民幣升值壓力，使得我國出口企業雪上加霜，輸入性通脹可能使股民口袋的錢不斷縮水。

而新興市場貨幣競相貶值，在降低中國企業在國際市場的競爭力同時，跨國公司產業轉移或難以阻止，這對轉型中的中國經濟很不利。

皮之不存，毛將焉附！

國內央行降息，其積極意義是在心理層面上奏效，市場短期可能會以重大反彈作出回應。但從根本上治愈問題的癥結卻并不那么容易。今年六月份，央行啟動三年以來的首次降息，不僅沒有止住A股下跌，而且此后連續重挫。2008年央行連續降息，股指也“比翼雙降”。

實際上，今年以來很多政策利好都沒能提振股市，最大問題是市場缺乏信心，而其根源在于經濟增長遭遇到新的瓶頸：我們需要轉型，但如何轉？我們需要新的經濟增長點，而增長點在哪里？我們要拉動內需，但如何拉？而這些絕不是僅僅通過降息或降準能夠輕而易舉地實現，而降息倒成了經濟疲態的重要體現。

來源：廣州日報

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