低迷市道異軍突起 杠桿債基小步快漲

股市低迷與債市三季度調整，反而為杠桿債基再次崛起提供了契機。近期杠桿債基再度發力，整體逆市上漲，其中增利B自9月19日以來截至目前累計漲幅超過20%。從分級債基場內份額數據也可以看出，近期一直呈現增長。而分級債基A份額場內價格走低，同期整體下跌了0.6%。

分析人士指出，分級債基持有人以機構為主，激進類份額持有人更看好債市后市以杠桿來博取反彈，穩健類份額持有人多持看空觀點。一漲一跌表明這場多空對決日結果漸清晰，機構多看好四季度債市將再度機會來臨。但目前投資者應謹慎追漲，以免成為炒作的犧牲品。

場內量價飆升

經過三季度調整，近期杠桿債基展開逆襲。數據顯示，節后以來截至10月16日，泰達宏利聚利B、長信利鑫分級B價格漲幅均在6%以上，海富通穩進增利B漲幅達10.29%。此外，價格暴漲同時伴隨著交易量飆升。海通金融產品研究中心數據顯示，截至10月15日，杠桿債基近7日的日均成交額平均為524.3萬元，較節前一周的平均日成交額307.7萬元增長了70.4%。

實際上，在9月19日當市場還沉浸在對債市調整程度的觀望之中時，海富通穩進增利B、泰達宏利聚利B等杠桿債基已開始“發酵”，10月11日開始連續三根陽線將杠桿債基價格如上臺階般一路推高。Wind數據顯示，自9月19日起計算，截至10月16日，杠桿債基場內價格平均漲幅為7.11%，其中海富通穩進增利B、泰達宏利聚利B和長信利鑫分級B漲幅分別高達20.7%、12.9%和10.9%。

與杠桿債基價格表現形成鮮明對比的是，分級債基的穩健類份額卻顯著降溫。Wind數據顯示，9月19日以來，分級債基的穩健類份額場內價格平均下跌了0.6%，其中兩只基金跌幅在3%以上。業內人士表示，對債券后市看好是催生杠桿債基行情重演的主要原因。杠桿債基場內份額也于近期不斷擴張，9月19日以來分級債基場內份額逐漸增加，10月以來規模增長進一步加快。這可以表明投資者對后續債市看好的信心。

溢價率攀升

杠桿債基凈值漲幅不足以支撐其價格飛升，導致杠桿債基溢價率近日上升。海通證券600837數據顯示，截至10月15日，杠桿債基簡單算術平均溢價率為5.27%，較9月28日的4.81%增長了0.46個百分點，而在9月18日，該數值僅為0.07%。

業內人士指出，從基金數量上看，多數杠桿債基仍處于折價狀態，主要是嘉實多利進取愛基，凈值，資訊高達90%的溢價率拉高了平均水平。不過，由于杠桿債基價格漲幅高于其本身的基礎價值，因此未來折價空間會進一步收窄。金牛理財網研究員蓋明鈺表示，目前來看，未來債市整體風險有限，但趨勢性行情并不突出，可以波段操作適度把握機會。建議穩健型投資者持有A份額，更容易獲得穩定收益。

還有基金分析人士指出，鑒于債市調整后尚未恢復到位，投資者可選擇杠桿債基來獲取債市反彈收益，建議投資者選擇折價率較大、持有高等級信用債的杠桿債基，折價率較大的基金安全墊更厚。目前債市產品中可能面臨的風險主要是中低等級信用債違約風險，因此不要只看哪種基金價格漲幅多少，還需辨別其主要投資標的，持有高等級信用債的基金凈值上漲基礎更好。

來源：中國證券報 曹淑彥

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