OMT難成歐債危機拐點 危機隨時可能惡化

歷史上從來沒有一種貨幣像歐元那樣負載著如此眾多的期望，既被寄予加速歐洲融合的使命，也被寄予歐洲復興的希望，既有經濟利益的訴求，更有政治的角逐與博弈，既要求貨幣政策獨立性，更要承擔債務貨幣化職責。

歐洲央行推出“無限購債計劃”以來，受到債務危機困擾的歐元區主要經濟體西班牙和意大利的融資壓力得到明顯緩解。很多人甚至作出“歐債危機現拐點”的論斷。然而，筆者并不這么認為，歐債危機拐點未現并隨時可能再度惡化。

從更深層次來看，歐洲央行為了消除投資者對于歐元可能分裂的擔憂而推出的這一新計劃，可能只是一系列向歐元區陷入困境的債務國進行隱性轉移的舉措之一。歐洲央行無限量購買歐債的意圖是試圖奪回利率主導權，其最大的影響是加劇本已分裂的歐元集團和歐洲金融體系，進一步分化歐洲央行和德國央行，使德國與其他國家在救助歐債危機立場上的矛盾分歧加深。

在救助歐債危機和購債問題的立場上，盡管德國總理默克爾態度有所緩和，但其根本立場并沒有改變：那就是，深陷危機的歐洲各國必須采取切實可行的財政緊縮措施，執行可行的減赤和減債計劃，修改歐元區經濟貨幣聯盟的一系列條約，以強化歐元區內部的財政和政治整合，對實行享樂主義的高赤字、高債務的國家施以緊縮懲罰。而以法、意、西為首的國家則強烈要求歐洲央行立刻履行所謂放貸功能，無限度購買危機國家債券，給市場提供流動性，以遏制危機進一步惡化和蔓延，因此，一直以來，在危機形勢下，歐洲大國正在進行著一場既微妙又復雜的政治博弈。

另一方面，歐洲央行和德國央行的分歧也難以彌合，作為購債計劃堅定有力反對者的德國央行行長魏德曼甚至以辭職相威脅，盡管為了安撫德國方面的不滿，德拉吉表示，所有購債行動將通過吸收銀行相同規模的存款來進行“沖銷”以避免通脹風險。魏德曼和德拉吉的區別在于：讓魏德曼憂心忡忡的是歐元不如馬克堅挺的遠慮；而令德拉吉寢食不安的是歐元區土崩瓦解的近憂。在魏德曼看來，維持歐元區的完整根本就不是歐洲央行的任務。

但問題的核心并不在這里，歐洲央行與德國央行的矛盾實際上凸顯的是歐洲貨幣政策主導權之爭，歐洲央行無所顧忌的行動意味著對德國歐洲貨幣政策主導權的削弱，德國不會輕易放棄主導權，而從德國民眾角度看，也不希望他們的國民儲蓄從他們的實際購買力轉向對債務國的補貼，未來在解決歐債危機上利益與成本的分攤更加變得困難。

債務國需要的是增長，沒有增長，它們永遠不會脫離債務陷阱。然而，要實現這個目標，它們必須解決自歐洲貨幣聯盟建立以來，歐洲北方與南方之間形成的成本差距。正如魏德曼在接受《明鏡周刊》采訪時所言，決定歐元區成員組成的是政治。“決定吸收哪些國家入盟的是各國政府，而不是央行。”言外之意，既然當初歐洲的政治家們將一批不合格的國家拉進了歐元區，現在也必須由政治來決定如何收拾殘局。

應該講，在歐債危機的演進發展過程中，德國無疑是主導力量。德國針對歐債所開出的藥方都是近10年來自身改革政策的翻版。按照德國預定設計的計劃，德國將繼續擴大對歐元區國家的出口，增加國內經濟實力，同時最大限度推行德意志模式，建立以德國為主導的歐元區經濟政府，加強財政和經濟政策的協調，統一各成員國的財政體制，推進歐洲聯邦國家政體。

歐洲央行無限期購債并不預示著歐債危機拐點就此到來，更不會改變整個歐債危機的進程。實際上，圍繞歐債危機解決存在三個實質性問題：財政聯盟、銀行聯盟、政治聯盟，其核心是德法軸心國在處理三者關系的嚴重分歧如何彌合：以法國為代表的保增長派希望更多的“放權”，而以德國為代表的緊縮派希望更大限度的“收權”，而不是放權。

如今，歐洲央行大膽而冒險的行動，會大為削減重債國實施經濟改革的意愿和動力，這樣看來，歐洲無限期購債計劃也許很難能夠讓歐債危機迎來轉折點，反而會讓問題變得更為復雜，歐洲各方的博弈會進一步凸顯。不可避免地，歐元區內部的“分裂”正在給困境中的歐債危機蒙上新的陰影。

來源：中國證券報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀