經濟疲軟VS政策博弈 商品短線弱勢難逆轉

受長假諸多因素共振及外盤商品偏弱影響，中國長假后首個交易日商品期貨走勢平穩偏弱，多數品種下跌且跌幅較大，全日總成交量大幅凈增255萬余手至1057.3萬余手，持倉量大幅凈增22.3萬余手至975.8萬余手。盤面呈現價跌量倉俱增弱勢特征，說明空方增量資金沉重打壓，多方增量資金吸納較弱，同時，成交和持倉規模逆轉節前縮減趨勢也反映避險資金迅速回流，后市交易規模仍有較大拓展空間。

美國、中國、歐元區等主要經濟體近期數據對商品產生中性偏空影響，代表商品市場整體走勢的CRB指數長假期間呈現反彈沖高、遇阻回調的由強轉弱走勢特征，該指數由9月26日低點568.49反彈至10月2日高點587.75，漲幅為3.39%，隨即回落，5日下探580.21低點，跌幅為1.28%，跌幅與漲幅之比達到39.15%。其原因是，商品市場仍處宏觀經濟疲軟和各經濟體刺激經濟反周期性政策的博弈中，經濟疲軟利空壓倒刺激經濟政策利多，推動商品走弱。

商品市場中，值得關注的是美盤原油指數于3日下探88.73美元，較9月14日高點100.93美元累計大幅下跌12.2美元，相對跌幅為12.09%，之后圍繞90美元一線弱勢震蕩。究其原因，盡管原油同時受制于土耳其和敘利亞沖突、伊朗貨幣急劇貶值引發通貨膨脹危機等事件影響，但受全球經濟整體疲軟影響，致使原油消費需求疲軟和投資投機性需求縮減利空共振，供需關系仍向偏空方向轉換。

作為主要能源和商品上游母產品的原油，其價格下跌對商品將產生力度較大、范圍較廣的直接利空作用，原油下跌不但壓縮商品潛在上漲空間，而且削弱商品成本支撐效果。通過上下游產業鏈關系和原油內外盤聯動關系兩個途徑，外盤原油下跌將迅速傳遞至內盤商品各相關板塊和品種。10月10日國內油價再次向下調整的時間窗口可能打開，由此還將顯著弱化國內通脹預期。由于刺激政策難以改變經濟疲軟形勢，商品短線弱勢暫難逆轉。

來源：中國證券報

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