放貨幣不能救市 應放棄對貨幣救市幻想

在牛市中，很少有人探討股市的問題及其出路。中國股民損失之慘重，主要源于持續的大熊市。每當市場持續振蕩下跌，許多投資者就期待央行放貨幣救市。這個問題涉及影響股價變動最根本的因素，涉及股價和流動性的關系。

眾所周知，經濟走勢即上市公司盈利變化和流動性寬緊是影響股價的兩大因素。過去20年來，中國經濟形勢繁榮、上市公司業績好的時候，股市不一定表現較好，而經濟低迷、上市公司業績不好的時候，股市不一定不好。其中一個重要原因，可能是經濟繁榮的時候，官方實行宏觀調控緊縮貨幣；經濟低迷的時候，官方放松貨幣。官方的貨幣政策和宏觀調控直接影響了股市的流動性，說明過去20年中國股市更多地是受流動性驅動，流動性的變化對股價的影響大大超過上市公司盈利的變化對股價的影響。但是，這種格局正在改變，股價的走勢將越來越取決于上市公司的盈利變化，流動性對股價的影響將變得越來越不那么重要了。美國、日本等成熟市場在上世紀80年代和90年代都經歷了同樣的過程。

去年二季度以來，經濟又持續減速，股市持續振蕩下跌，許多投資者一直在期待中央放松貨幣救市。但央行幾次降低存款準備金率和基準利率，都沒有引發股市反彈。最根本的原因，就是市場擔心經濟形勢和上市公司盈利繼續惡化。這也說明放貨幣不能救市，投資者應該放棄對貨幣救市的幻想。

來源：長沙晚報

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