10年國債收益率逼近年內高點 寬松政策預期減弱

分析師認為，10年國債二級市場收益率逼近年內新高，主要原因在于，QE3的出臺壓縮了貨幣政策進一步放松的空間，同時，8月份信貸和社會融資總量數據好于預期，顯示穩增長意愿強烈，這均制約了債市的表現。

QE3推升了短期內風險資產上揚的同時，也令固定收益類產品黯然失色。

繼上周各期限國債單周收益率平均漲幅創下自去年7月下旬以來的紀錄后，昨日現券收益率繼續高位徘徊，10年國債收益率上行至3.57%，進一步逼近年內新高。

市場人士指出，9月債市仍跌跌不休，顯示市場資金對寬松政策出臺的耐心漸失，而QE3的出臺，則進一步壓縮了國內貨幣政策的放松空間。

10年國債收益率逼近年內新高

受QE3推出預期影響，上周債市一二級市場遭遇到大幅沖擊。一級市場，包括福娃債、國債和1年進出口債的中標利率均大幅高出市場預期，同時也帶動二級市場收益率跳躍式上漲。1、3、5、7、10年國債單周平均收益率上行17個基點，創下了自去年7月下旬以來的最大單周調整幅度。

這一調整昨日仍在繼續。中債收益率估值顯示，5年和10年國債收益率分別上行2和4個基點，至3.35%和3.57%，逼近年內新高，同時，浮動利率1年期產品收益率攀升3-7個基點。

業內人士分析，QE3的出臺，對債市的利空主要有三方面：一是短期內加劇資本流入壓力，改變當前資本流出和抑制外匯占款減少的問題，延緩國內貨幣政策的放松空間；二是大宗商品等價格上漲，將推升輸入型通脹預期；三是風險資產相對于固定收益類資產的吸引增強。

興業銀行資金運營中心分析師郭草敏認為，標桿性品種——10年國債二級市場收益率逼近年內新高，主要原因在于，QE3的出臺壓縮了貨幣政策進一步放松的空間，同時，8月份信貸和社會融資總量數據好于預期，顯示保增長意愿強烈，這均制約了債市的表現。

市場對寬松政策失去耐心

盡管美聯儲QE3的推出，一舉將國內利率產品收益率推向年內高位，收益率曲線也愈發陡峭，但記者昨日采訪到的多數市場人士認為，與QE3的短暫沖擊相比，國內經濟走勢才是決定債市走勢的關鍵因素。

“畢竟經濟企穩與通脹回升將沖擊債券，令收益率抬升。”滬上一位債券基金投研人士告訴記者，在CPI同比逐步抬高的背景下，如果未來經濟基本面能逐步展現出一些積極因素，那債市的短期機會將越來越小，目前看雖然風險得到一定釋放，但年內債市的機會已不大。

值得一提的是，進入9月，在宏觀基本面情況與8月變化不大、市場資金也相對寬松的環境下，利率債仍持續下跌，令市場倍感疑惑。

“這種情況只能解釋為，市場對寬松政策等待的耐心有所撼動。”南京銀行金融市場部分析師黃艷紅指出，利率債的調整標志著信用債短期止跌回升的概率下降。但就配置價值而言，信用債目前已可關注，對于具有新增資金存在剛性配置需求以及大資金機構，已可在9月下旬選擇性建倉，具體品種方面，城投債為最優選擇。

來源：東方網

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