信用債下跌騰出空間 建倉機會即將來臨

純債基金近幾個月來連續熱銷，而同時信用債市場出現逐步調整態勢，純債基金的建倉是否到了有利時機？萬家信用恒利債券基金擬任基金經理朱虹在接受記者采訪時表示，目前債市的調整還未完全到位，預計近期信用債風險仍將有一定釋放空間，調整過后，許多信用債的投資價值將再度凸顯。

建倉機會即將來臨

“下半年債市最大的風險是信用風險，但風險釋放價格調整后，將為投資信用債帶來機會”，萬家基金固定收益部副總監朱虹表示，“從上市公司發布的半年報來看，部分信用債發行主體的現金流狀況正在惡化。從半年報可以觀察到，有些公司的現金流情況較差。”

“無擔保市場從2008年以來幾乎沒有出現過信用風險，即使出現問題，后來也都得到解決。但這種狀況可能會逐步發生變化。單純以高、中、低評級為依據進行投資決策，可能會帶來風險。”

朱虹認為，信用利差可能會進一步擴大，隨著信用債風險的釋放才有較安全的空間，而在調整過后，許多信用債的投資價值將再度凸顯，將非常適合建倉。即將發行的純債基金萬家信用恒利將有望獲得較低成本建倉的機會。

另一個可能的風險是CPI上漲態勢卷土重來。朱虹認為，市場預期9月后通貨膨脹將出現反彈，種種因素的組合，利率品種波動對于信用債的影響也在開始顯現。

朱虹表示，“美國最近宣布其糧食產量減少10%，全球性的糧食減產對CPI的影響將是顯著的。”全球糧食價格危機起源于今年夏天極端天氣。美國大陸經歷了干旱，同時俄羅斯和澳大利亞甚至中國都遭受了旱災和洪災。世界銀行發表報告說，受美國中西部地區大面積干旱影響，全球糧食價格已經整體上漲了10%。同時報告說，2008年國際糧價大漲引發的危機可能再次上演。

與此同時，銀行惜貸情緒不斷加強，許多經營性現金流吃緊的企業，發行債券的意愿將更強烈，這使得信用債的未來供應會大幅增強，這將在一定程度上迫使現有的信用債收益率短期內仍會上升。

規避信用風險分享“慢牛”

從去年末到今年上半年，債市經歷了可觀的一波漲幅。盡管短期內陷入調整，但朱虹認為，在目前的宏觀經濟形勢下，債券市場的“慢牛”格局并未發生改變。

“當前經濟的不確定性仍較有利于債市基本面，隨著經濟拐點的臨近，在反彈初期，受益于企業盈利好轉帶來信用風險下降，具有信用利差安全墊的信用債表現通常優于利率債，信用類債券基金在未來投資機會較大。”朱虹說，“信用債在短期調整過后，仍將會迎來一波上漲，因此，目前正處在調整期的信用債市場其實為新債基提供了難得的布局良機。”

信用分析的重要性也比以往更為突出。“年初我們對信用債的策略就是規避高風險行業，比如光伏、鋼鐵、造船、紡織以及部分機械制造子行業。現在看來是非常明智的。”朱虹表示。

對于即將管理的萬家信用恒利債基，朱虹表示，純債基金不投資股票，與股市關聯度低，專注于債市，債性更加純正，體現出比普通債基風險更低、波動更小、收益更穩健的特征，這也是此類產品連續8年實現正收益的原因。

基金動態

易方達兩只RQFII用完額度

8月27日上市的易方達中證100A股指數ETF近日獲國家外匯管理局新批額外30億元人民幣RQFII額度。此前該基金在發行首日認購金額已直逼當時額度上限。此外，易方達資產管理香港公司旗下第一只RQFII產品“易方達人民幣固定收益基金”由于投資業績在香港所有同類RQFII基金中一直居于首位，獲得持續凈申購，也已達到額度上限。

上投摩根業績今年領先

上投摩根旗下股基全面領跑。截至2012年9月7日，上投摩根新興動力股票基金今年以來凈值增長率達25.91%，在同類型產品中位居第一，上投摩根雙息平衡混合基金今年以來凈值增長率達8.25%，在同類型基金中中排名第一。其債券型基金亦取得不俗戰績。

中小板分級基金受關注

新發行的易方達中小板指數分級基金受到投資者重點關注。該基金是易方達基金旗下首只分級基金產品，易方達是目前國內管理指數基金規模最大公司，品牌吸引力強大。該基金分為3類份額，其中中小板A和中小板B的基金份額配比在分級運作期內始終保持1:1的比例不變，均上市交易，可以配對轉換。A類份額的約定收益為固定利率7%。

萬家新債基發行或將提前“收官”

目前正在建行等網點發行的萬家信用恒利純債基金A類519188，C類519189或將提前結束發行，而原定的發行截止日為9月21日。截至9月11日萬家旗下各債券基金今年以來平均收益率已達8.8%，其中萬家添利債基更以14.21%的收益率排名同類產品第1，整體業績表現突出。

來源：理財周刊

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