四季度債券市場有望走強 可轉債機會暗藏

7月份以來，債券市場利率債和信用債均出現下跌。受此影響，信用債基金、一二級債基都出現大幅度回調。根據WIND數據統計顯示，從7月1日到上周三30日，債券基金兩個月整體收益為負增長，其中信用債基金、可轉債基金領跌。

日前，浦發銀行一份名為《債券市場已經進入熊市了嗎》的報告指出，債券市場趨勢性上漲可能已經結束，未來并不排除由于經濟增長低于預期和貨幣政策放松等因素，債券市場出現上漲，但這僅僅是反彈，而不是趨勢。對此，基金經理卻較多樂觀。他們認為，目前斷定債市由牛轉熊還為時過早，目前的調整只是短暫的休息，經濟衰退趨勢未見扭轉，政策依然存在放松的可能性，債券牛市的基礎依然存在。

信用債基金領跌債基

根據WIND數據統計顯示，從7月1日到上周三30日，債券基金兩個月整體收益負增長，其中信用債基金、可轉債基金領跌，收益率排名后十名中，有4個席位是信用債基金和可轉債基金，分別是長盛同禧信用增利、博時轉債、華安可轉債、富國可轉債，收益最低的長盛同禧信用增利C的負收益高達-4.6843%，即使是兩個月債基冠軍寶盈增強收益AB也僅增1.0866%。

對于近兩個月的調整，安信目標收益擬任基金經理李勇分析，之所以三季度會調整，一是債券市場二季度已經出現了一波不錯的上漲行情，存在較多的獲利盤，三季度部分機構縮減杠桿，將浮盈的收益落袋為安也是可以理解的；二是三季度信用債供給有所增多，短時間內沒有充足的資金快速跟上，短期呈現供大于求的局面；三是市場心態有些急切，對政策的期望空間太高，恨不得每月降準，等不到政策利好,機構可能會按捺不住拋售債券。

基金看多債券后市走向

在本輪調整持續一個多月之后，浦發銀行一份名為《債券市場已經進入熊市了嗎》的報告指出，債券市場趨勢性上漲可能已經結束，未來并不排除由于經濟增長低于預期和貨幣政策放松等因素，債券市場出現上漲，但這僅僅是反彈，而不是趨勢。事實上，這與“收益率走過低點”的觀點異曲同工，而在未來行情走向方面，報告沒有給出明確判斷，只提出未來債市可能面臨兩種走勢：一是在高位反復震蕩，此階段可以認為是牛熊轉換期；二是直接繼續下跌，步入熊市。

但是，基金經理卻對債市較為樂觀。華夏安康信用債券基金擬任基金經理曲波指出，當前環境來看，四季度債券市場有望走強，固定收益類理財產品和債基的獲利空間依然存在。中國經濟進入長期的調整通道，央行年內已經兩度降息，進入較為明確的降息周期，未來通脹仍將進一步放緩，降息降準仍有空間。根據美林投資時鐘理論，將進入債券投資的黃金時節，宜采用“債券為王”的投資策略。

李勇指出，流動性總體是趨松的，季節性因素對于流動性會造成階段性的緊張，比如，財政存款和節假日的資金波動對銀行間市場流動性都有影響。因此，下半年流動性總體問題不大，階段性會有些緊張。相應地，債券市場會有調整，也會有較好的再配置機會。

信用債和可轉債機會暗藏

華夏安康信用債擬任基金經理曲波表示，在經歷了6月底以來的調整之后，四季度債券市場有望走強，目前債券基金面臨較好的建倉機會。廣發雙債基金經理告訴記者，信用債和可轉債在經歷短暫調整后，將有較大投資機會。基金投資并不是要在理論上做均衡配置，而是根據整體基礎市場的情況做重點選擇的配置。具體來看，首先，當股票市場行情不好時，該基金或許會加大對信用債的配置；其次，股市行情較好時，該基金或許會加大可轉債的配置。

華泰證券基金研究總監王群航說，“加大信用債投資的配置方法若能與基礎市場行情做到良好契合，在優勢互補的情況下，對于提高該基金的投資收益或將起到顯著效果。”

來源：信息時報

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