外匯儲備穩居世界第一 資產管理實現多元化

是經歷過上個世紀七八十年代的中國人，對“出口創匯”這個詞兒都不陌生。改革開放初期，國家急需外匯購買國外的先進技術和產品來促進經濟發展，曾經出臺具體獎勵措施，鼓勵各地企業增產出口商品的積極性。對于企業來說，能成為當地“創匯大戶”是十分光榮的事。國家鼓勵出口創匯的這段歷史，加深了人們對我國外匯儲備的發展歷程和重要作用的認識和了解。

經過十幾年的發展和努力，我國外匯儲備連年大幅增加。2006年2月，我國外匯儲備超過日本，位居世界第一；同年10月，我國外匯儲備余額邁上1萬億美元的臺階。

2009年末突破2萬億美元，2011年末突破3萬億美元，達到31811億美元，時至今日，我國外匯儲備規模已連續6年穩居世界第一位。2002年至2011年，我國外匯儲備年均增加近3000億美元，是1994年至2001年年均增加額的12倍。保持充足的外匯儲備對于確保國際清償能力、提高風險應對能力、維護國家經濟金融安全等具有重大的意義。

外匯儲備，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。貿易順差、外國直接投資凈流入、國際套利資本流入等是外匯儲備的主要來源。外匯儲備的“加速度”勁增，折射出我國經濟的良好發展勢頭，近幾年來，我國經濟外向度逐步提高，國際貿易持續順差，利用外資也不斷增加，形成了國際收支在經常項目和資本項目下雙順差的局面。

充足的外匯儲備有力地促進了國內經濟發展。首先，外匯儲備能夠提高我國對外融資能力，降低境內機構進入國際市場的融資成本，鼓勵國內企業“走出去”，尋求更優的投資環境和更大的利潤空間。其次，充足的外匯儲備在深化經濟改革、調整產業結構、提高生產技術等方面都能發揮重要作用。隨著我國加入世貿組織，對外貿易的發展大大加速，充足的外匯儲備可以滿足進口先進技術設備的需求。與此同時，我國充足的外匯儲備推進了人民幣實現自由匯兌。目前中國充足的外匯儲備增強了國際國內對人民幣的信心，使人民幣向“硬通貨”日益靠近，并為中央銀行能有效地調節外匯市場，保持國際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過程中保持匯率的基本穩定，并最終實現人民幣自由兌換打下良好的基礎。

毋庸置疑，目前中國外匯儲備額位居世界第一，體現了中國經濟的實力。外匯儲備增加對于增強我國對外支付能力、促進改革開放、提升我國國際地位具有積極意義，但外匯儲備增長過快和規模過大，也給外匯儲備經營管理帶來了一定的挑戰，尤其是目前國際金融市場環境的不穩定也給外匯儲備投資帶來了更大的風險。面對日益嚴峻的經營環境，我國外匯儲備管理的現實選擇是：第一，控制外匯儲備規模，不致過快增長，以減少對外匯儲備管理的壓力；第二，在既定的外匯儲備規模下，轉變管理思路與模式。

外匯管理部門一直在著力控制外匯儲備經營風險。堅持在“安全、流動、增值”經營原則的前提下，做好多元化的資產配置，并根據市場情況進行持續優化。央行行長周小川此前表示，外匯儲備管理將繼續堅持多元化投資原則，加強風險管理，最大限度減少國際金融市場波動對中國造成的負面影響。在今年全國“兩會”期間主題為“貨幣政策及金融問題”的記者會上，國家外匯管理局局長易綱表示，我國的外匯儲備增長得比較快，目前是全世界最大的官方外匯儲備。多年以來外匯局一直堅持推進外匯儲備投資的多元化，一是在幣種上的多元化；二是在資產上的多元化。

更好地推進外匯儲備管理多元化策略應注意防止幾個誤區，一是投資產品的表面多元化。看似不同的投資產品，可能具有非常接近的風險因素，將資金分配到這類投資產品不能達到分散風險的效果；二是投資行業和地區的表面多元化。如果不考慮不同行業的關聯性，不考慮地區之間一體化程度，投資于不同行業和地區，不一定能達到預期的多元化目標；三是以市場和輿論的短期表現為參照決定多元化的實施時機。有效的多元化是戰略性質的資產擺布，需要前瞻性地規劃和實施。追隨市場和輿論的短期表現實現多元化，往往不夠理性、不夠專業，容易退化為追漲殺跌的投機行為。

在控制外匯儲備規模不致過快增長，以減少對外匯儲備管理的壓力方面，我國需要盡快調整出口導向和引資導向的外貿外資政策，盡快實現人民幣匯率形成機制的市場化，以改善國際收支失衡，降低外匯儲備累積速度，以實現國民經濟的可持續平衡增長。特別是在當前國內外復雜經濟環境下，實施“擴內需、調結構、減順差、促平衡”的一攬子應對政策措施刻不容緩。擴內需，就是要擴大內需特別是消費需求，充分挖掘我國內需的巨大潛力；調結構，就是要促進經濟增長方式向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變；減順差，就是要堅持進口和出口并重，充分發揮進口對宏觀經濟平衡和結構調整的重要作用；促平衡，就是要在均衡管理的框架下，充分運用經濟杠桿和市場化手段，加強資本流入管理，開拓資本流出渠道，穩妥有序地推進資本項目可兌換。只有這樣，才能統籌解決國際收支不平衡和外匯儲備較快增長的問題。

來源：金融時報

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