央行天量逆回購“變相”降準 市場資金依然趨緊

“央行逆回購放松銀根，短期可能是考慮到市場資金面趨緊。”——奚君羊

央行還是不希望通過降息降準這類長期工具，逆回購是央行不得已而為之的選擇。”——孫立堅

昨日，央行在公開市場進行了1500億元7天期和700億元14天期逆回購操作。總計2200億元的逆回購規模，相當于央行下調了25個基點的存款準備金率。

從6月26日至今，央行在公開市場連續采取逆回購操作方式，共向市場釋放了11360億元的流動性。與8月份的前5期逆回購操作交易量相比，此次逆回購交易量明顯增幅極大。前5期操作中，前4次的逆回購規模都是500億元，第5次為900億元。

多位專家對《國際金融報》記者表示，央行如此“大手筆”的逆回購，明顯還是不希望動用降息降準這類“核武器”。但與事實相反的是，市場的降準預期并沒有被“澆滅”。多數觀點認為，逆回購放量操作，可能推遲央行降息降準的時間，但完全不降準也不現實。

資金緊張態勢未改

“央行逆回購放松銀根，短期可能是考慮到市場資金面趨緊。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“前半年我國外匯占款并無增加，甚至有些月份出現下降。隨著美國經濟向好，全球資本向美國流入，我國外匯占款下降所導致的流動性趨緊壓力可能不小。”

8月14日，央行公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，7月新增外匯占款為-38.2億元，比上月少增529.05億元，是繼4月份后的年內第二次單月外匯占款凈減少。

盡管連續近兩個月的逆回購操作在一定程度上保證了市場資金的流動性，但央行此次逆回購放量操作，折射出市場資金面趨緊的壓力依然存在。昨日有消息傳出，8月上半月，工、農、中、建四大行新增人民幣貸款為700億元左右，因此市場預計8月份金融機構新增人民幣貸款應該達到6000億元左右。

另外，貨幣市場利率走勢也表明了市場資金并不寬裕。根據Wind數據顯示，雖然8月20日銀行間市場7天期質押式回購加權平均利率較前兩個交易日的上漲態勢出現回落，從上周五的3.89%下跌至3.62%，但是昨日則一反跌勢，上升至3.75%。另外，隔夜質押式回購加權平均利率以及14天期質押式回購加權平均利率在昨日央行進行天量逆回購的情勢下，依舊持續上漲態勢，分別從3.38%和4.47%上揚至3.50%和4.56%。

降準還得從長計議

昨日央行公布逆回購交易量后，市場降準預期明顯下降，復旦大學金融研究中心主任、經濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時說：“此次逆回購放量操作，明顯反映央行還是不希望采用降息降準這類長期工具，這是央行不得已而為之的選擇。”

孫立堅認為，在前期一系列貨幣寬松政策下，房地產逐漸回暖，然而實體經濟卻依然面臨嚴重的“錢荒”問題。缺乏投資點，造成不缺錢的市場和融資難的企業并存的“奇觀”。“央行棄降息降準而取逆回購操作，是謹慎放錢、非整體放松，事實上通過適度解決銀行融資問題，幫助面臨‘錢荒’的實體經濟消化市場資金的流動性。”

對通過降息降準以實現貨幣寬松慎而又慎的國家不止中國，昨日澳大利亞央行公布的8月議息會議紀要即重申，澳央行并不急于在短期內減息。

中國和澳大利亞的謹慎是在積累未來降息降準對刺激經濟的推力，但謹慎不代表沒有降息降準的可能。奚君羊認為，短期的逆回購操作不會影響到降準的必要性。“逆回購放量可以給市場提供相當的流動性，但這不應該影響到下一次央行降準的預期。如果市場是趨勢性緊張，還得通過降準這樣的長期性工具來實現貨幣供求平衡，畢竟逆回購不足以改變宏觀性和周期性的經濟要求。”

“雖然此次逆回購放量操作，可能推遲央行降息降準的時間，但央行還是應該抓住機會實現降準。”孫立堅同樣認為，“歐債危機平息后歐美日等發達國家過剩的流動性卷土重來，涌入我國資本市場，將使我國很難抗衡因流動性泛濫所導致的一系列問題。如果現在沒有實現降準操作，將造成未來需要介入的時候干預力度不夠和市場手段的缺乏。央行需要適時把握機會。”

奚君羊預計，央行可能在9月中下旬實現降準。

來源：人民網－國際金融報

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