銀行間借錢聲聲緊一二級市場脫鉤怪圈打破

“大家都忙著借錢，沒流標已經不錯了。”某銀行債券交易員對記者表示，降準預期再度落空，令銀行間市場資金繼續趨緊，周一招標的150億元農發債中標利率高出招標前日二級市場收益率，也帶動當天二級市場收益率小幅上行5個基點，這一舉打破了此前一二級市場表現脫鉤的“怪圈”。

一二級市場利率傳導一度受阻

繼8月初農發債需求不濟后，農發新債繼續疲軟。昨日招標的今年第15期農發債，期限為5年，總量不超過150億元，需求繼續疲軟。據交易員透露，本期金融債的中標利率為3.76%，首場投標倍數僅1.38倍，與上期持平，繼續維持年內次低水平。

從中標利率來看，3.76%的水平超出市場預期，也高出招標前日二級市場約6個基點。受此影響，昨日5年非國開金融債二級市場中債估值也終于與一級市場步調一致，小幅上行了5個基點至3.76%。

這打破了近期市場上債券一二級市場表現脫鉤的“怪圈”。上周一級市場發行的8支利率產品招標結果顯示，多數品種的一二級市場收益率出現了“脫鉤”現象：一級市場利率走低并未帶動二級市場收益率出現下降，二級市場收益率不跌反漲。

以8月15日招標的12附息國債14為例，中標利率為2.95%，低于招標前日中債估值5個基點。但與以往不同的是，該招標結果并未利好當日二級市場，當天5年國債收益率反而上行了4個基點至3.05%。

資金緊張是誘因

新債招標向好，但二級市場卻不“買賬”，昨日農發債的招標結果，令這種現象戛然而止。昨日農發債的招標結果不濟的同時，二級市場收益率也同步上行，而主要原因除了本周鐵道債，上海地方債等在內的新債供給增大外，資金面的日益緊張，也導致一二級市場同時疲軟。

“不流標已算不錯。”某銀行債券交易員表示，由于資金面緊繃，多數機構紛紛投入到“借錢大軍”中，導致交易盤無暇顧及交易，參與昨日投標的也多為配置盤。

盡管本周四將有400億國庫現金定存投放市場，但“遠水不解近渴”。昨日市場資金價格普漲，銀行類機構大幅融入14天以內頭寸，其中，隔夜回購利率猛漲17.10個基點，而14天和21天回購的漲幅都在30個基點以上。

在上周五降準繼續“落空”的背景下，本周逆回購到期1200億元，但可用于對沖的央票及正回購到期量僅330元，仍有千億資金需要對沖，因此，本周逆回購有望繼續加碼。

來源：中國證券網

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