2150或現反復 震蕩整固無礙強勢格局

上周滬深兩市逐漸擺脫前期低迷，雖然周五深市出現明顯回調，滬市漸露滯漲跡象，但由于鋼鐵、有色板塊逐漸企穩，市場人氣有所恢復，兩市大盤均以陽線報收。從技術指標來看，滬指目前已經突破BOLL線中軌，深指仍然運行在BOLL線中下軌間，滬市表現略強于深市。我們認為大盤進一步上攻動能稍顯匱乏，但是鑒于做多力量正在積聚，滬指短期內有望在2150上方呈現階段整固格局。

2150點附近有整固要求

在突破30日均線后，滬綜指出現小幅回調，但基本維持在30日均線上方。綜合考慮國內外經濟、流動性以及估值現狀，預計短期內多方占據主導的局面應該能夠維持。但是考慮到目前滬綜指再度行至前期成交密集區，我們認為大盤短期內有在2150點上方震蕩整固的要求。

從國內經濟來看，7月經濟數據遠遜市場預期，更多刺激政策可能出臺。7月CPI同比上漲1.8%，創30個月新低，PPI同比下滑2.9%，連續五個月負增長；7月金融機構人民幣貸款增加5401億元，創2011年9月以來新低；7月當月出口增速同比僅增長1%，為6個月以來新低；當月進口增長4.7%，實現年度進出口增速10%目標難度提升。低迷的經濟數據表明經濟仍在探底，政策將更多向“穩增長”傾斜，貨幣進一步寬松可期，近期降準可能性較大。另外，經歷了前期的去庫存后，目前生產資料整體庫存水平處于歷史低位，短期內小周期庫存回補需求較強。從上周市場表現來看，雖然采掘類板塊漲幅相對靠后，但是鋼鐵、機械設備等周期類板塊表現搶眼，從歷史經驗來看，這類板塊的企穩有助于投資者信心的恢復。

從外圍市場情況來看，全球投資者風險厭惡情緒有所緩和。歐洲央行近期決定為希臘央行發放貸款提供擔保，這意味著希臘可以在9月前獲得國際援助下一筆貸款時間維持財政的可持續性。前期困擾市場的西班牙與意大利國債利率問題近期也出現一定的改善。在歐洲央行行長德拉吉的積極表態下，兩年期的西班牙和意大利國債收益率目前已降至5月份水平。由于西班牙下一次國債購買時間點為9月6日，這也意味著在未來幾周內西班牙融資壓力較小。另外，受近期美國非農就業數據的提振，標準普爾VIX指數迭創新低，由此也推高了全球市場的風險偏好水平。

從流動性來看，股市資金短期有改善空間但整體偏緊格局未變。盡管6月底至今央行采取多次逆回購操作，在一定程度上緩解了銀行間市場流動性，但是銀行間整體資金偏緊仍未打破，這一點可從7天債券回購利率仍處于3%以上水平得到印證。另外，從8月初公布的金融機構人民幣貸款加權平均利率數據看，一般貸款、票據融資及個人住房貸款利率均出現顯著下滑，結合7月四大行新增人民幣貸款環比改善，我們認為，銀行正主動加大信貸投放力度，實體經濟流動性改善提升，這在一定程度上分散了流入股市的資金。

從市場估值及投資情緒看，估值修復及人氣回暖開始同步顯現。根據統計，截至2012年8月10日，上證指數估值水平為10.41倍，深成指估值水平為15.73倍，中小板估值水平為27.21倍，創業板估值水平為35.61倍，從各大板塊的估值變動趨勢看，市場整體估值水平開始出現觸底回升跡象，但中小盤個股的估值水平顯示更大的修復力度。另外，在市場寬度方面，目前滬深兩市突破20日均線個股占比已經達到77%左右，突破30日均線個股占比約為55%，突破60日均線個股也達到29%左右。因此，我們認為目前的市場一方面仍具估值優勢，另一方面市場人氣也在回升。

整體來看，當前A股市場人氣有所恢復：數據黯淡意味著政策空間擴大，小周期庫存回補有利于周期類板塊表現，進而支撐市場運行中樞上移。考慮到近期外圍環境比較平穩，流動性有進一步改善空間，這一階段市場在2150點上方運行的概率較大。

逢低建倉成長為上

投資策略上，近期監管層推出降低交易費用等穩定市場的舉措，對市場形成正面預期，同時經濟基本面正在觸底，建議投資者適當把握市場短暫調整帶來的入場機會。操作思路方面，建議投資者逐步改變前期保持資產流動性來控制投資風險的策略，將目光切換至市場反彈初期貝塔值更高的相關品種，并適度建倉。

資產選擇上，建議投資者近期重點關注以下三個方面：一是下半年業績有望延續且仍受政策支持的行業，包括醫藥生物、休閑旅游等行業；二是未來有望迎來業績拐點的相關行業，包括電子元器件、信息服務等；三是重點挖掘戰略新興產業中有望率先取得研究突破的相關主題機會，包括新能源、新材料等板塊。

來源：中國證券報

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