轉融通將顛覆A股贏利模式 可關注參與試點的券商

分析人士指出，短期重點關注有望率先參與轉融通試點的券商

轉融通試點推出“箭在弦上”，有消息稱，中國證券金融公司75億元注冊資本已全部到位，在原有證券交易所、中登公司等股東的基礎上，中國證券金融公司計劃進一步擴大股東范圍、擴大資本金規模，預計增資擴股后，公司資本金規模可達到120億元。同時，為多渠道籌集資金，中國證券金融公司已著手啟動借入次級債等相關工作。

業內人士估算，僅按照中國證券金融公司75億元的注冊資本估算，若僅計提10%的風險資本準備，則潛在規模750億元；若考慮A類公司系數0.6倍，則為1250億元；若再考慮次級債發行，按照長期次級債不超過凈資本的50%，5年次級債100%計入凈資本，則最大規模可以達到1125億元-1875億元。

據悉，轉融通技術系統已經達到要求。此前，交易所、中登公司、中國證券金融公司、前三批25家兩融試點券商已進行了三輪聯網技術系統測試。測試期間穩定、正常的完成了轉融通流程，下一步推進轉融通已經沒有技術難題了。而首批進入轉融通試點的券商將從25家參與三輪聯網測試的證券公司中擇優產生。

值得一提的是，轉融通開啟后，融資融券標的有望擴大。目前，融資融券試點標的證券滬深兩市股票數量不到300只，僅占A股比例的15%。而按照當前兩融業務標的證券篩選標準細則，全市場有1700多只股票符合要求。

對此，中金公司認為，轉融通的推出進一步強化行業創新預期，下半年證券業創新密集兌現，私募債、轉融通、新三板有序推進，受益于政策利好及市場回暖預期，證券業超額收益依然，維持行業增持評級。目前市場交易量及中信、海通、廣發、光大、招商、華泰等大券商估值均處歷史低位，且大券商更有望率先參與轉融通試點。

那么，轉融通試點若推出，將對A股市場造成哪些沖擊？綜合多方觀點，短期來看，轉融通推出初期，標的規模有限，出現大規模賣空炒作的概率極低。而從長期看，會放大交易量，但不改變市場長期趨勢。

例如，申銀萬國證券研究所分析師桂浩明亦認為，轉融通，只是市場建設中的一個環節，其本身是中性的，對股市的運行來說無所謂利好和利空，僅是為投資者提供了更多金融操作工具而已。1200億元相對于現在這個有十幾萬億元流通市值、每年有幾千億元左右融資與再融資需求、每個星期有上百億元限售股解禁的市場來說，這點資金并不能真正解決股市的供求失衡。另外兩年多來通過融資買入股票的投資者普遍遭受了損失，而由于融券規模極其有限，因此真正能實施融券操作的投資者并不多。

當然，還有分析人士認為，隨著轉融通的開啟，代表著A股是全面做空時代真正到來，將使得A股盈利模式徹底顛覆。

來源：中國經濟網——《證券日報》 黃作金

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