中國出現資本外流 人民幣未來貶值預期不變

上周，三大央行按兵不動，表現可謂“淡定”。但外匯市場則因此而大幅震蕩，美元再度上演“一騎絕塵”。

就在美元不斷受追捧，而人民幣有所貶值的情況下，中國出現資本外流，境內機構和企業更是出現“資產外幣化、負債本幣化”的財務運作。

資產外幣化明顯

個人資產之所以呈現外幣化，其實就是更多地持有美元，更大的因素在于對人民幣升值預期發生了扭轉

上周最后一個交易日，人民幣兌美元匯率中間價報6.3421，較前一交易日下跌92個基點，境內人民幣兌美元即期匯價同樣走跌50個基點，報收于6.3725。同時在離岸市場上，人民幣兌美元也是頻現跌勢。而美聯儲、歐洲央行及英國央行在上周議息會議上的無所作為，顯然對“唯美元獨尊”的態勢起到推波助瀾的作用。

在美元強勢的環境下，中國企業及個人結匯意愿不斷降低，出現資本外幣化的特點。日前，中國外匯局公布數據顯示，第二季度中國資本凈流出714億美元，確實出現一定程度的資本外流。受市場環境影響，當前境內企業和個人由做空轉向做多美元，開始“負債本幣化、資產外幣化”的財務運作，從而導致上半年境內企業和個人結售匯順差295億美元，遠小于跨境收付順差791億美元。

“一方面，近期美元相對于其他貨幣不斷升值，而一些企業及個人出于獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由于歐美經濟不景氣，一些境外機構頭寸偏緊，從而導致這些機構即使在中國也會盡量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動。”

奚君羊進一步表示：“目前企業及個人資產之所以呈現外幣化，其實就是更多地持有美元，更大的因素在于對人民幣升值預期發生了扭轉。較長時間以來，人民幣一直呈現單邊升值的態勢，所以一旦人民幣出現雙向波動甚至是小幅貶值，市場反應就會特別敏感，從而將人民幣貶值的態勢及預期放大化。而這種心理會直接影響行動，從而導致企業及個人持有人民幣意愿不斷走低。”

未來貶值預期不變

由于全球經濟環境無法在短期內得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時間的弱勢

不過，外匯局在答記者問中指出，盡管人民幣兌美元匯率停止單邊升值，但人民幣對大多數貨幣繼續走強，上半年國際清算銀行公布的人民幣名義和實際有效匯率分別升值1.6%和0.9%。同時，境內外人民幣即期匯率差價收窄，遠期匯率顯示的美元升勢主要反映的是本外幣利差而非貶值預期，也表明當前人民幣匯率處于海內外認可和市場出清的合理水平。

奚君羊同樣認為，雖然近期人民幣兌美元一直保持小幅貶值的態勢，但是整體貶值幅度并不大，可以說人民幣匯率基本維持了穩定，而且完全在央行的管理范圍之內。“至于未來一段時間，由于全球經濟環境無法在短期內得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時間的弱勢。而在這種市場主流預期下，境內企業及個人資產外幣化的態勢預計也將繼續。”

其實，當市場主體持有人民幣的意愿下降而對美元的需求不斷上升之時，勢必反過來一定程度上將進一步打壓人民幣兌美元的走勢。另外，當人民幣升值預期降低之后，對中國積極推行的人民幣跨境貿易結算甚至人民幣國際化似乎也將形成一定的阻力。對此，奚君羊表示：“一定程度上的確會削弱企業尤其是境外企業接收人民幣的意愿，不過影響并不會太大，因為跨境貿易結算的參與主體往往與中國在資金方面有雙向流動。”

而中國經濟增速下半年的反彈則將為人民幣匯率維持基本穩定提供最好的保障。外匯局指出，近期出臺的一系列預調微調政策將有助于提振市場信心、保持經濟平穩增長。只要國內外不發生重大突發事件，全年我國國際收支仍有望實現基本平衡。即使出現資本凈流出，也是可以承受的，符合國家一直倡導的藏匯于民的政策目標，仍屬于國際收支基本平衡的范疇。

來源：人民網－國際金融報

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