提高貨幣政策有效性 解決信貸資金結構性矛盾

　　上半年，我國貨幣信貸和社會融資總體適度，貸款結構繼續改善，對穩增長貢獻明顯。央行在日前發布的今年二季度貨幣政策執行報告中指出，下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具組合，引導貨幣信貸平穩適度增長。報告著重強調，下一階段，央行將把穩增長放在更加重要的位置，進一步提高貨幣政策的有效性，有效解決信貸資金供求結構性矛盾。

　　總體看，上半年國民經濟運行總體緩中趨穩，銀行體系流動性較為充裕，貨幣信貸和社會融資總體適度，貸款結構繼續改善，人民幣貸款增速有所回升。數據顯示，6月末，人民幣貸款余額為59.6萬億元，同比增長16.0%，增速比上季度末和上月末均回升0.3個百分點，比年初增加4.86萬億元，同比多增6833億元。第二季度各月新增貸款分別為6818億元、7932億元和9198億元，貸款投放呈逐步加快的特征。

　　“金融機構貸款投放意愿依然較強，信貸支持經濟發展力度較大。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對記者表示。從社會融資總量來看，二季度比一季度有明顯增加。今年一季度，社會融資總量合計為38506億元，同比少增近3400億元，二季度社會融資總量合計38911億元，同比多增3200億元，特別是貸款多增了6900億元。表明在經濟增速持續回落的情況下，貨幣當局的調控力度有所加大。市場分析人士指出，銀行信貸投放意愿較強，社會融資總量回升，這些都有助于穩定需求增長。

　　分析人士指出，2012年以來，央行繼續實施穩健的貨幣政策，根據經濟增速有所放緩、通脹水平有所降低等形勢變化，適時適度加大預調微調力度，著力增強政策的針對性、靈活性和前瞻性。兩次下調存款準備金率各0.5個百分點，加大逆回購操作力度，保持流動性合理適度；兩次下調存貸款基準利率，并適當擴大存貸款利率浮動區間，促進金融機構加快完善定價機制建設，進一步降低企業融資成本，提高金融服務實體經濟發展的水平。與此同時，發揮差別準備金動態調整機制的逆周期調節功能，加強信貸政策與產業政策的協調配合。在改善信貸結構方面，央行促進金融機構優化信貸結構，加大對小型微型企業、“三農”和國家重點在建續建項目的信貸支持，小微企業和“三農”信貸支持保持較強力度。

　　有關數據顯示，6月末主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社和外資銀行小微企業人民幣貸款余額同比增長21.4%，比大型和中型企業貸款增速分別高10.1個和5.9個百分點。上半年，主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社、村鎮銀行、財務公司本外幣農村貸款和農業貸款分別增加1.4萬億元和2589億元，同比分別多增882億元和633億元。

　　央行在報告中公布下半年貨幣政策趨勢及主要工作任務時強調，繼續實施穩健的貨幣政策，增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調。進一步提高貨幣政策的有效性，有效解決信貸資金供求結構性矛盾，切實強化金融服務實體經濟的功能。

　　7月初，國務院總理溫家寶在江蘇等地進行經濟形勢調研時，就曾提出要解決信貸資金供求結構性矛盾的問題。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤在接受本報記者采訪時表示，信貸資金的供求結構性矛盾，主要有兩層含義：一是目前資金供給較為充裕，但企業貸款需求特別是長期貸款需求相對萎縮，這主要與經濟下行、企業盈利困難有關；二是中小企業、民營企業有貸款需求，但依然存在融資難、融資貴的問題。

　　交通銀行金融研究中心分析師鄂永健在接受本報記者采訪時表示，進一步提高貨幣政策的有效性，旨在運用貨幣政策更好地實現穩增長的宏觀調控目標；有效解決信貸資金供求結構性矛盾，意在以服務薄弱環節作為著力重點，抓住國家實施差別化監管機遇，更好地滿足“三農”、小微企業、縣域發展等領域的金融需求,增強金融服務的針對性和有效性,提高金融服務效能。

　　另有業內專家指出，當前貨幣信貸的主要矛盾在于結構，而非總量，貨幣活性的降低已經成為掣肘貨幣政策充分發揮作用的關鍵因素，尤其是在貨幣政策寬松對經濟的刺激存在邊際效用下降的情況下，貨幣政策解決的只是“源頭”問題，但很難控制資金有效流向的問題。

　　來自申銀萬國的市場分析人士認為，在周期下行、銀行加大風險控制的情況下,貸款供給不足的結構性矛盾顯然已經引起高層的高度重視。建議除降息、降準之外，還可通過存貸比計算口徑調整、加大小微企業貸款和特定產業貸款來緩解企業資金緊張狀況。

　　市場普遍認為，下半年將繼續保持穩健的貨幣政策不變。交行金融研究中心日前發布研究報告指出，下半年貨幣政策保持穩健，不具備大幅放松的條件。在總體信貸環境不會過于寬松的情況下，投資回升和樓市回暖的影響主要體現在新增中長期貸款占比回升的結構變化上，總的貸款增量并不會明顯放大。同時，存款增長趨勢性放緩對銀行、特別是中小銀行信貸投放的約束依然存在。另有專家警示，隨著通脹率回落，貨幣政策確實有較大寬松空間，但一定要謹慎使用，切忌盲目無度放松信貸政策、擴大投資，以免形成通脹隱患和泡沫風險隱患，造成產能過剩。應將貨幣政策與財稅政策有機結合，刺激消費、啟動市場、調動企業生產積極性。

　　在著力優化信貸資源配置、加大對經濟結構調整的支持力度、更好地服務實體經濟發展方面，周景彤建議，應加大對存量信貸資產的結構調整力度，加強與產業政策的協調配合，改進和完善宏觀信貸政策指導。比如，配合國家產業政策，采取優惠利率等方式支持農業、基礎設施和戰略性新興產業發展，給予欠發達地區再貸款、再貼現優惠政策，采取限制性信貸政策，通過窗口指導或引導商業銀行調整授信額度、調整信貸風險評級和風險溢價等方式，限制信貸資金向高污染、高耗能產業及地區過度投放。

來源：金融時報 萬荃

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