中國外匯儲備大幅快速增加已成過去時

外匯儲備大幅增加給中國帶來了不少壓力。然而，外儲大幅增加的時代可能已經一去不復返了。日前，央行公布的2012年上半年金融數據統計報告顯示，今年二季度末，我國外匯儲備余額為32400億美元，比一季度末的33049億美元凈減少了近650億美元。其中，4月份比3月末減少了60億美元，5月份則比4月末大減928億美元，但是6月末又比5月末增加了339億美元。

記者注意到，中國外匯儲備去年四季度也比三季度凈減少了205億美元。是什么因素導致中國外匯儲備二季度出現負增長？未來中國外匯儲備會如何變化？外匯儲備減少對中國來說是利還是弊？就這些問題，中國經濟時報記者邀請業內人士進行了解讀。

緣何季度負增長？

趙慶明：外匯儲備的季度變化由兩個部分構成，一是外匯儲備存量的損益，包括投資損益和匯率變動帶來的匯兌損益；另一個是央行在市場上是買入還是賣出外匯。

二季度，我國外匯儲備凈減少600多億美元，主要是國際外匯市場上匯率變動所導致的。因為根據上面的分析，二季度我國外匯占款的變化并不大，大概在0左右。我估計，央行在市場上賣出外匯在100億美元左右。所以，主要就是由于匯兌折算造成的外儲存量損益。二季度非美貨幣貶值都比較大。一季度末，歐元對美元在1.32，二季度末已經到了1.25，歐元大幅下跌了5%。假如按中國外儲的四分之一是歐元資產計算的話，匯率折算的損失就在400億美元以上。

劉維明：二季度外儲減少有多方面原因，主要是二季度我們的外貿順差減少甚至出現月度逆差，FDI增長也出現減速，這兩項影響很大。加上人民幣升值預期減弱，企業和個人的持匯意愿更強了，出現外匯存留。也包含一些比較小的因素，比如匯率因素，歐元對美元貶值，二季度歐元貶值了5%—6%，所以以美元折算出來的歐元資產出現了貶值和縮水。

某銀行匿名人士：外儲減少很好理解，就是當前國際和國內經濟金融形勢的正常反映，因為以前的外匯儲備大幅增加主要是長期貿易順差帶來的，現在外貿和進出口順差在縮小，所以是跟我們近期的進出口形勢發生變化密切相關的。

此外是國際資本流動方面的變化，尤其是二季度歐債危機惡化，由于避險需求和資產重新配置等原因，國際資本出現回流美國的傾向。而今年中國經濟的下滑和人民幣升值預期減弱，也會導致資本流動和企業更愿意持匯。

大幅增長已不太可能

趙慶明：未來我國的外匯儲備變化不會太大，外儲大幅增加已經不太可能了，因為目前我們的國際收支會比較穩定，平衡性更強了，而不再是大幅的順差。而且，我們不能只看貿易順差，我們在服務方面是逆差的；而且還有可能是我們單方面轉移以前很大，現在減少了。我們的FDI在減少，但ODI對外直接投資是增加的。外儲老是大幅增加也是不好的，對人民幣升值和我國的貨幣政策操作都會有很大壓力。

劉維明：我們的外匯儲備大幅快速增長已經成為過去時了。我們的外貿形勢一時半會是恢復不了的，6月份盡管進出口有所恢復，但出口也是下降的，估計下半年的出口也不是特別好。而且歐美國家去杠桿化，對我們的直接投資也會減少。上面這些因素不可能很快消除，所以外匯儲備在下半年可能會減少或者是溫和增長。

某銀行匿名人士：業界比較一致的看法是，外儲持續凈減少還不太可能，但未來我們的外匯儲備出現凈減少或者增速放緩是一種客觀趨勢。從全球來看，國際經濟下滑，我們的外部需求和貿易不可能很快恢復，加上中國經濟下滑，外匯儲備高增長的情況肯定會出現變化。

增速放緩是好事

趙慶明：外匯儲備減少是我們求之不得的，也是我們一直期盼和努力的結果，外匯儲備減少使我們的貨幣政策自由度增加了，而且人民幣升值壓力也得到了緩解。

匯率變動帶來的損益是難以避免的，不能為了避免匯率風險又把雞蛋放在一個籃子里面。我們這么大的外匯儲備一定要分散投資，市場有漲有跌是正常的。有跡象表明我們持有的日元資產明顯增多，是相對于過去，過去的日元資產太少了。當然外匯資產需要更加多元化，包括幣種結構和資產形態的多元化。

劉維明：外匯儲備適當減少對我們來說是好事，我們真的沒有必要要這么多外匯儲備，因為過去央行通過這個部分投放基礎貨幣過大，一直為大家所詬病，現在外儲減少使得我們在貨幣政策上更加主動，外匯占款投放的壓力會小得多，更加正常地使用貨幣政策工具，比如最近的降準和降息，調控也更加自主和靈活。

外儲太大，在管理中也會出現不可控的風險和損失，比如以前我們外儲過于集中在美元資產。除了外匯收入減少之外，還有企業和個人更加愿意持匯的因素。民間持匯增加對于外匯市場的發展、外匯資金管理和投資都是非常有利的。

某銀行匿名人士：從宏觀角度來看，外匯儲備適當減少對中國的影響不會太大。因為我們的外儲絕對量是很大的，外匯儲備作為對抗國際金融市場風險的防火墻，我們3萬億美元的外儲是比較大的。正因為外儲體量大，就要看我們的管理是否有效了。如果外匯儲備和資產凈減少是由于管理上出現問題導致的，那就要重視了，如果是投資損益的話，就要考慮如何規避風險，因為之前也有這方面的案例和報道。

來源：中國經濟時報 曾會生

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