跨市場行業ETF有望引領投資“風向標”

當指數化投資漸成趨勢之后，市場開始為可投資的指數不夠多、功能不夠全面而發愁。當滬深股市已經擁有覆蓋大、中、小盤各種規模的寬基指數ETF交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金之后，跨市場行業ETF將成為下一個重要的市場創新品種。通過跟蹤行業指數，復制特定行業指數的市場表現，跨市場行業ETF將為行業投資提供指數化工具，也有望成為引領市場投資的“風向標”。

現狀

行業指數具有重要投資價值

行業ETF是指以行業指數為跟蹤標的的ETF產品，其目標是復制特定行業指數的市場表現，為投資者捕捉特定行業或板塊市場收益而提供的細分投資工具。行業ETF作為一種金融創新產品，核心價值在于同一行業內實現低成本、多元化組合投資，結合ETF產品內在套利、實時交易等特定功能，使投資者可像買賣股票一樣方便地投資整個行業。

中證指數公司研究顯示，行業指數開發對投資者具有4個方面的意義：一是行業指數從行業的角度解析市場，提供股票風險收益來源的解釋；二是為主動型產品提供投資業績評價基準；三是為指數化產品提供投資標的；四是為資產配置提供投資工具。中證行業指數主要反映滬深股市中不同行業公司股票的整體表現，為投資者提供分析工具，并為指數化產品提供新的標的指數。目前，跨市場行業指數主要有能源、材料、工業、消費、醫藥、金融、信息、電信等。

中證指數公司研究顯示，行業指數選擇什么分類方法對于其具備何種投資價值至關重要。從國際上來看，主要有管理型和投資型兩種行業分類。管理型行業分類主要反映國民經濟內部的結構和發展狀況，如聯合國國際標準產業分類ISIC、國家統計局的國民經濟行業分類標準等。投資型行業分類在兼顧劃分產業結構的基礎上更兼顧了市場的投資需求，目前國內亟待開發的就是基于投資型行業分類的行業指數。

應用

行業投資將依靠指數化工具

一般而言，具備投資價值的行業指數對機構投資者和普通中小投資者同樣具有吸引力。機構投資者因為參與行業輪動的投資行為較多，他們對行業ETF帶來的靈活、方便的行業配置功能更感興趣；而部分普通投資者則用行業ETF作為股票替代來把握階段性行情。

據已獲得中證指數公司授權開發滬深300行業系列指數的易方達基金研究顯示，圍繞行業配置功能，行業ETF的投資應用將是多方面的。

首先，投資者有了ETF可以非常方便地投資于自己看好的特定行業。比如投資者看好醫藥生物行業的長期前景及投資價值，就可以直接買入醫藥生物行業ETF，而不需要在滬深市場接近200只醫藥股里面去選了。

其次，投資者可以通過行業ETF來方便地構建自己的長線投資組合。比如投資者看好食品飲料、醫藥生物和煤炭行業，有了行業ETF之后就可以方便地構建自己的投資組合。如以2︰1︰1的比例分別買入上述行業ETF，并根據行業基本面及市場表現進行日常管理與調整。

再者，投資者可以用行業ETF來做階段性的交易機會。比如在某個時段有色行業表現強勁，且投資者看好有色板塊后市的表現，但因為有色板塊的結構比較復雜，包含貴金屬、工業金屬、小金屬等，有了行業ETF以后就可以快速地買入整個板塊，而不需要考慮到底是買黃金股還是稀土股。

另外，對投資者特別是機構投資者來講，可以借助行業ETF非常方便地采用行業輪動策略，還可以開發真正的行業輪動基金。比如投資者可以根據對經濟周期和股市節奏的判斷，在經濟復蘇前期買入地產、汽車等先周期板塊的行業ETF，隨后又在經濟擴張期買入有色金屬、券商等高彈性的行業ETF，以期獲得收益最大化。

未來

行業ETF有望成為主流品種

從成熟市場經驗來看，行業ETF已成為繼寬基股票ETF之后的第二大主流品種，是整個ETF市場中十分重要的構成部分。

美國市場統計數據顯示，截至今年一季度，投資于美國國內的股票類ETF產品共593只，資產規模7040億美元；其中行業類ETF數量為230只，資產規模為1261億美元，占股票類ETF的比重超過20%；行業ETF規模大于商品ETF，更遠大于杠桿、反向等特色ETF。

反觀A股市場，截至今年一季度，國內共有ETF數量40只，規模771億元，行業類ETF共8只，規模50億元，全為單市場產品，尚未成系列、成規模。許多產品還不是嚴格意義上的行業ETF，更接近于主題ETF。可以說，行業系列ETF產品在國內基本還處于空白，未來發展空間巨大。

因此，機構投資者普遍預期，在跨市場滬深300ETF問世之后，跨市場行業ETF將成為下一個重要的市場創新品種。

部分機構投資者表示，他們非常期待行業ETF能夠給未來的行業配置、行業輪動、融資融券交易等投資模式提供新的工具。

部分QFII機構的投資負責人提出，他們需要的行業指數應具備行業代表性高、行業選擇有前瞻性、流動性充分、權重股集中度低等特征。部分保險公司的投資代表也指出，行業指數的行業屬性應該從投資出發，要具備清晰的屬性。

證券公司的相關人士也表示，行業ETF不僅對機構有配置意義，對個人投資者也有一定的意義。在做融資融券業務中，活躍的個人大戶最偏好有色、煤炭、地產、券商等高彈性行業的個股，他們看多時融資、看空時融券。如果有代表性高、行業屬性純粹的行業ETF推出，將會很受這類投資者的歡迎。

從目前來看，機構普遍看好的行業指數集中在金融、地產、能源、食品、醫藥、裝備制造等行業。

來源：中國經濟網——《經濟日報》 賈 偉

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