降息對刺激企業投資作用有限

數據難掩企業投資悲觀局勢。此前統計局公布的數據顯示，5月份PMI中國制造業采購經理指數大幅下降到50.4，跌至經濟收縮區邊緣。宏觀經濟持續下滑，日前，國家統計局公布5月份宏觀經濟運行數據顯示，全國居民消費價格總水平同比上漲3.0%，環比降0.3%。

央行上周四晚意外宣布降息。“多多少少對企業來說是個利好。”山東一家民營企業負責人對《中國企業報》記者表示，降息有助于降低企業融資成本。

5月以來，中央已經采取了下調存款準備金率50個基點，加快基建投資項目審批速度，加快中央財政支持項目投資等多種手段以穩增長。此前，交通部、鐵道部、衛生部、國資委、證監會、銀監會六部委相繼出臺“新36條”實施細則。進入6月以來，發改委、國稅總局也相繼表態支持民間投資發展。

中國人民大學財政金融學院副院長，金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，總體判斷，企業投資擴張的動力不足，市場不景氣，所以相對來講出廠價格就不會高。政策刺激方面，國家已經陸續出臺了一系列措施，如下調存款準備金率、國務院鼓勵民間資本的進入、發改委恢復投資項目的審批以及央行的降息等各方面，這些措施的推出和2008年年底4萬億元的刺激方案不同，這些措施是“和風細雨”似的慢慢推出的，不同于2008年的“穩準狠”一攬子方案。

知名財經評論家葉檀撰文指出，國內外實體經濟憂患叢生。全球大宗商品進入“黑5月”，歐債危機深化，制造業下行。在中國，煤炭等原材料庫存在碼頭、倉房堆積如山，庫存鋼鐵可以建371個鳥巢。反映中小企業生存狀態的匯豐采購經理人指數PMI，連續7個月跌至榮枯分界線下方，近兩月反映大型企業的官方采購經理人指數開始下行。雖然中印兩國的匯豐非制造業采購經理人指數上升，匯豐5月份印度服務業PMI，從4月52.8升至54.7，為三個月新高，而當月中國服務業PMI創出19個月以來的新高，達到54.7，但民間投資與消費仍然處于低位。

葉檀分析，央行破天荒地將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，反映出保證儲戶利益的一片苦心，也是利率市場化的一小步。

但是，央行呵護企業與儲戶的一片苦心恐怕未必能實現，由于中小企業從銀行貸款較為困難，能與銀行博弈下調貸款利率的企業少之又少，在市場利率較高的情況下，銀行會通過票據、中間費用等辦法變相提升利率。而儲戶大多將資金取出進行投資理財，以目前的存款利率上升10%，對于儲戶沒什么吸引力，但此舉可以防止資金大規模流向利率較高的國家。

目前民間借貸利率下行，并非資金寬松，而是企業因為經濟低迷、成本高漲失去了投資意愿。根據央行公布的數據，4月份溫州民間借貸綜合利率平均水平為21.58%，同比下降3.02個百分點，環比下降0.08個百分點。

分析認為，對于市場化的企業來說，利率下降25個基點還不足以吸引企業投資。企業關鍵是看消費市場與盈利空間，如果未來中國消費力上升，美國創新力上升，歐債危機國減少無謂的福利，那么企業將樂于把新增貨幣用于投資；如果發放貨幣后中國消費不振，歐債國還是不愿意削減福利，失去盈利與市場的企業，絕不會因為利率下降而進行大規模投資。恰恰在拉動消費、經濟結構改革方面，貨幣政策無能為力。降息是為維持經濟增長不得已而為之，目的是為改革騰出時間和空間，降息本身不是目的，不能把補藥當飯吃。

來源：中國企業報 李金玲

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