降息中長期利好 盲目殺跌不可取

【行情回顧】降息利好未提振股市

廣東科德 蘇海彥執業編號：A0560610120007：上周滬深兩市聯手下挫，所有板塊當中電力、地產和環保三大板塊表現相對突出。市場再度顯示出對于經濟發展的悲觀情緒，即使央行周四晚間發布利率調整公告，滬深兩市在周五還是繼續回調，而且從成交量來看，上周兩市的量能顯著萎縮。銀行股的下跌顯著拖累了指數。

廣州證券 袁季執業編號：S0320200010020：在降息消息出臺當晚，期望多頭借助“重大利好”高歌猛進的投資者不在少數，但被次日市場潑了好大一盆冷水。上證指數高開十余點，旋即出現當日最高點，之后振蕩滑落，至收市倒跌十余點。

【背景分析】股市不會有大的系統風險

中投證券 古振華執業編號 S0960610120085：降息中長期利好市場，在過去的兩輪降息周期里面1996年和2008年，A股都產生了一輪小牛市。降息會推高國債期限利差和壓低企債信用利差代表風險溢價，利于改善經濟預期，股市吸引力上升。降息作為全球央行的一項常規刺激經濟手段，如果一次降息效果不顯著，那么還有兩次、三次，直至對經濟有顯著的效果。目前一年期央票到期收益率為2.55%，隱含了至少還有兩次的降息預期。最近，美元上漲，大宗商品價格大幅下跌，通脹壓力緩解，給政策放松更大的空間。如果6月份的通脹繼續下降，跌破3%，估計7月上旬還有一次降息。同時，如果外匯占款出現負增長，估計本月或7月也會有一次下調存準率。

A股市場不宜過度悲觀，若經濟進一步回落，穩增長的政策還將不斷出臺，政策效應將逐漸得到體現，最終帶動經濟企穩回升。在資金價格回落，風險溢價下降，以及經濟軟著陸可期的背景下，A股不會有大的系統性風險。

袁季：我們說不應高估市場，是因為中長期看，國內經濟的轉型仍有較長的進程，還存在諸多挑戰，市場趨勢上升的條件還不成熟；“不低估”則是著眼階段行情，由于股市已有一輪調整，指數現處于相對低位，降息所帶來的預見性相對寬松將為市場帶來階段性行情的延續、擴展。年初我們一再強調，今年的行情主線就圍繞經濟減速與預調微調來展開，當經濟減速的一面顯現得突出時，市場以調整為主；相反，當寬松措施出臺及預期升溫時，市場以上行為主。一季度以來上證指數大致在一個區間里來來回回，表明兩股力量處于相持狀態，當然，這和去年市場已以較大幅度的下跌來化解做空動力有很大關系。那么，當市場又回落到3月低位附近，而積極措施陸續有來時，過于悲觀是不足取的。

蘇海彥：從技術形態來看，上證綜指周線指標的KDJ仍然處在向下敞口的過程中，目前的周K線上方也會面臨幾重均線的壓力。因此近期股指的多空拉鋸戰將會繼續。在短期超跌之后股指有一定的反彈動力，但在經濟預期徹底好轉之前形成單邊市的可能性還是相對有限的。

【操作建議】等待銀行股企穩

蘇海彥：在熱點的選擇方面，接下來建議關注三大思路：第一，非對稱的降息公布之后，銀行股短期利空有所釋放，股價方面短期有機會迎來超跌反彈；第二，基本面上有望獲得政策和資金支持的電力、環保、水利等關系國內經濟的行業仍然會是近期資金關注度相對較高的方向；第三，在國際油價回調的影響之下，國內油價也呈現出一定的下調空間，此時可關注汽車、航空等用油行業。

古振華：由于不對稱減息，對銀行有負面的沖擊，銀行板塊的下跌造成了指數短期的過大幅度下挫，也挫傷了投資者的信心。但這些影響是短期的，不對稱降息對非銀行股都是利好，在銀行股企穩后，指數將會有較好的反彈行情，建議不要悲觀，逢低吸納為主。看好受益行業改革的券商股和受益債券上漲的保險股。

袁季：一季度以來上證指數大致在一個區間里來來回回，表明兩股力量處于相持狀態，當然，這和去年市場已以較大幅度的下跌來化解做空動力有很大關系。那么，當市場又回落到3月低位附近，而積極措施陸續有來時，過于悲觀是不足取的。盡管市場信心仍顯不足，但在市場回落到支撐區域時，“穩增長”的積極舉措陸續有來，我們認為多頭仍有機會在防區企穩，維持適中倉位建議，不宜盲目殺跌。

來源：南方日報 賈肖明

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