市場動蕩提供良機 私募對沖基金加速跑

受益于國內外市場動蕩不安，機構紛紛提升中國對沖市場預期，而監管層也將逐步放寬信托參與股指期貨的限制，中國私募對沖基金或將迎來新一輪的快速發展時期。

無懼“滑鐵盧”外資對沖基金“搶灘”中國

曾在全球金融危機時期名噪一時的“對沖基金之父”約翰·保爾森近期遭遇“滑鐵盧”。其旗艦對沖基金保爾森優勢基金繼去年全年累計損失21%之后，今年頭4月的損失又擴大8.8%，4月環比重挫6.7%。業內人士稱，由于在黃金投資決策上與其他著名“投資大佬”的見解相左，致使其基金一再蒙受損失。

盡管保爾森“老馬失蹄”在前，但因為覬覦中國市場的成長潛力，近年來外國對沖基金紛紛進入內地。據對沖基金研究機構Hedge Fund Research報告稱，截至今年首季，有30%的亞洲對沖基金總部設在中國，數目逾300家。數據顯示，此類亞洲對沖基金數目目前已達1101家，涉資866億美元約6754億港元，較去年底增45億美元，各項數據正逼近金融海嘯前的高峰值。

好買基金分析稱，由于目前國外市場對中國證監會放寬海外對沖基金QFII申請預期較高，海外對沖基金在中國內地大規模設點也是在情理之中。此外，相對于發達市場來說，亞洲市場的增長速度相對較快，中國市場在亞洲的地位也是逐日提高，未來在內地設點的國際對沖基金有望進一步增加。

據悉，監管部門正研究修改QFII辦法，以降低QFII資格條件、擴大投資范圍，同時協商外匯局放寬目前單個QFII最多申請10億美元額度上限。但境外對沖基金暫未納入其中。不過，據好買基金分析，進一步放寬對沖基金的QFII申請將成為未來QFII放寬的一個方向，引入海外對沖基金可以進一步完善國內金融市場，促進金融創新，推動金融衍生產品的推出。

內地私募奏響對沖前奏曲

相對于國外對沖基金的慘烈拼殺，國內對沖基金市場始終固守“戰壕”。雖然此前不少國內券商試水對沖基金，但業績卻難盡如人意，產品規模也出現大幅縮水。據好買基金研究中心統計顯示，目前國內券商系的對沖基金大概有13只，其中國泰君安發行的此類產品最多，共有7只；第一創業有2只；東方證券、浙商證券、長江證券和華泰證券各1只。目前這些產品表現參差不齊，均跑輸指數，而首只對沖基金更是因客戶大規模贖回而遭遇清盤。

2011年1月，國內首只券商對沖量化基金--第一創業“金益求金”首募資金2.36億元。然而，就在一年之后，由于預約贖回客戶較多，存續規模連續20個工作日低于1億元，最終成為首只被清盤的對沖基金。無獨有偶，另外一只對沖量化基金--國泰君安君享量化，由于業績未能達到預期，也同樣遭到了客戶巨量贖回。君享量化作為當時規模最大的券商小集合產品，首發當日募資5.08億元，而截至今年一季度末，其規模僅剩1.447億份，縮水七成。

目前，對于信托計劃能否參與股指期貨的投資，監管層正在逐漸放寬限制條件。去年年中左右，銀監會推出《信托公司參與股指期貨交易業務指引》，對信托計劃參與股指期貨進行了一定的限制。自從指引推出之后，一些信托公司也開始申請參與股指期貨交易的資格。華寶信托于去年年底獲批參與股指期貨交易的資格。近期，第二批獲批的有華潤信托和外貿信托。另外，在排隊等候的有中信信托、平安信托、興業信托等。

好買基金認為，隨著股指期貨交易對信托計劃的開放，越來越多的私募預計會通過信托計劃來參與股指期貨的交易。這對于私募基金公司來說可以有更多的交易品種來對沖組合風險，而不僅僅是傳統的控制倉位來控制組合的風險。一些如市場中性、多空倉非完全對沖的市場中性、合成期權對沖、straddle的對沖策略都將得以實現。

對于信托公司而言，隨著金融改革的不斷深入，其“平臺”價值將逐漸淡化，利用期指牌照放行的契機加強自身的投研和風險控制能力，才是真正的取勝之道。

來源：南方日報 賈肖明 郭家軒

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