信貸資產證券化正式重啟 基礎資產范圍有所擴大

悄無聲息地，信貸資產證券化正式重啟。

近日有消息稱，央行、銀監會、財政部已經聯合下發文件，停滯4年的信貸資產證券化已經開始重啟。昨日6月4日，銀監會相關人士向《每日經濟新聞》記者證實了這一消息。

根據下發的《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》以下簡稱《通知》，此次試點的信貸基礎資產有所擴大，包括“‘經清理合規的地方政府融資平臺公司貸’在內的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款”均在信貸基礎資產項目之列。據媒體報道，此次獲批的額度總共是500億。

“500億額度雖然小，但總比不做要強。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為。

信貸資產證券化重啟

信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產如銀行的貸款、企業的應收帳款等經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。

中國的信貸資產證券化始于2005年。2005年，央行和銀監會下發《信貸資產證券化試點管理辦法》，信貸資產證券化有了正式的框架，在2005年到2008年因次貸危機停止發行前，包括國開行、建行等在內的多家機構均發行了信貸資產證券。

雖然之前并未有消息傳出，但此次重啟并非毫無預兆。

據媒體報道稱，去年下半年，監管機構已經在開始小范圍探討資產證券化重啟的問題，央行行長周小川也在今年的金融市場工作會議上表示，2012年要繼續推動信貸資產證券化等金融創新，積極穩妥地發展安全、簡單、適用的金融衍生產品。

魯政委認為，經過前幾年的試點，從趨勢上來看，總結經驗，這次擴大試點也是順理成章的。他同時表示，從時點上來說，目前面臨銀行需要增加信貸來“穩增長”，但銀行業的存貸比非常緊張，資產證券化使得銀行一部分貸款可以出表；而且我國金融機構明年要開始逐步達到巴塞爾協議III的資本監管要求，而目前資本市場已經難以承受通過發股票來籌資，通過資產證券化這個方法有一定的作用；同時還可以確保銀行資產、信貸兩邊流動性相匹配，中國的銀行業最近幾年中長期貸款持續爬升，如果這個問題不解決的話，銀行在趨勢上會面臨潛在的比較大的流動性的風險。

擴大基礎資產范圍

《通知》稱，鼓勵金融機構選擇符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平臺公司貸款、節能減排貸款、戰略性新興產業貸款、文化創意產業貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產作為基礎資產。

相比上一輪試點的主要是住房抵押貸款和汽車金融類貸款等來說，此次基礎資產種類有所擴大，被業界普遍關注風險的平臺貸款和中小企業貸款也在支持范圍之列。

東方證券分析師金麟認為，即使是小企業貸款，銀行目前肯定還是會把其最優質貸款拿出來做。

魯政委認為，資產證券化應該根據資產的性質，哪些適合做資產證券化的產品，證券化的基礎資產一定要有穩定的可預期的現金流，不會有顯著的早償或逾期風險。

這在《通知》里面也有提到，信貸資產證券化入池基礎資產“既要有穩定可預期的未來現金流，又要注重加強與國家產業政策的密切配合。”

簡化產品自留風險

相比前一次，此次的試點對發起機構持有證券的比例有所要求。《通知》要求，“各發起機構應持有由其發起的每一單資產證券化中的最低檔次資產支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產支持證券發行規模的5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續期限。”

而此前的要求是，“信貸資產證券化發起機構不得投資由其發起的資產支持證券，但發起機構持有最低檔次資產支持證券的除外。”

魯政委表示，這也是受到美國次貸危機的教訓。次貸危機后，對以后的資產證券化有一個明顯的規定，就是要求有自留5%的風險，按照資產證券化的規則，如果有壞賬，這個壞賬要從自留的5%開始計算。同時，資產證券化的產品的結構也要求要簡單。所以這次擴大試點也增加了這兩點要求。

《通知》稱，信貸資產證券化產品結構要簡單明晰，擴大試點階段禁止進行再證券化、合成證券化產品試點。

同時，相比以前，此次試點對于評級機構的要求從以前的一家增加到兩家。《通知》規定，“資產支持證券在全國銀行間債券市場發行與交易初始評級應當聘請兩家具有評級資質的資信評級機構，進行持續信用評級。”但是，有關人士對這樣規定的效果并不是很樂觀，魯政委認為，除非兩家評級機構性質有不同，否則，這兩家評級機構的作用有限。

來源：每經網－每日經濟新聞 鄧莉蘋

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