新一輪刺激政策呼之欲出 結構性行情值得期待

今年以來，大盤陰晴不定，熱點飄忽散亂。下半年A股行情會如何選擇方向？政策利好能否對沖經濟下滑的利空因素？本期中證面對面邀請國信證券資產管理部副總經理盧紀平和金元證券首席經濟學家沈彤就此展開討論。

新一輪刺激政策呼之欲出

主持人：本周是5月最后一個交易周，回顧5月份以來的行情，雖然政策利好頻傳，但市場多數時間以震蕩向下為主，市場呈現這種走勢的主要原因是什么？

盧紀平：我覺得5月份走勢不好的主要原因是4月份經濟數據不佳，這是最根本的原因。政策雖然暖風頻吹，但是到目前為止，政策落地并沒有多少，可以說是“只聞樓梯響，不見人下來”，這是一方面原因。另外一方面，從技術上看，經過4月份的連續上漲，大盤有回調的壓力。從外因來看，國外的經濟形勢很不理想，首先是歐洲債務危機愈演愈烈，暫時沒有看到停歇的跡象，而美國的QE3雖然不斷有傳聞，但一直沒有結果。

沈彤：我覺得這種股票市場比較糾結的狀態，實際上也反映了目前中國經濟所面臨的情況。因為進入到宏觀調控以后，在去年非常緊的調控前提下，今年是“穩中求進”，可見“穩”仍然是一個大方向，在穩的過程中可能會做預調和微調。盡管經濟不佳，但宏觀調控收緊的基調目前還沒有改變；雖然有很多人預計經濟很快會見底，但實際上目前也還沒有看到，正是因為沒有看到，所以市場對于政策的預期就更加強烈，認為一定會有刺激政策，只是大家對于政策刺激程度有不同的判斷和預期，所以行情也一直處于震蕩中。

主持人：近期“把穩增長放在更加重要位置”的表態以及發改委加速審批項目進度的消息，引發了市場對于新一輪刺激政策的遐想，你們怎么看新一輪刺激政策，隨著經濟繼續下滑，未來還有可能出臺哪些政策來穩增長？

盧紀平：我認為刺激政策一定會有，但是這個政策一定是跟過去不一樣的。首先是兩個“絕對不可能”，一個是像2008年那樣的四萬億是絕對不可能的，另外一個是樓市調控的放松是絕對不可能的，各個管理層次的官員都出來反復強調了，政府的信號非常明確。此外，2008年四萬億的投入，一方面是政府財政投入，另一方面還有十萬億銀行信貸的放松。而且，除了中央政府的四萬億以外，地方政府還有更多個四萬億，這是2008年的特點。這一次可能中央政府和地方政府，一方面財力不夠，再想拿出四萬億財力也不允許，另一方面過去的四萬億刺激政策帶來的后遺癥比較大，所以這一次不可能大張旗鼓地作了。但是還會做，可能會通過變通的方式，我覺得行業政策、產業政策可能是比較好的變通方式。

沈彤：經過前期的緊縮，目前無論在財政政策還是貨幣政策上，都擁有很大的刺激空間。雖然前期干預經濟存在效率不高的問題，但整體來說空間還是有的，能力也是有的，主要是要看能容忍經濟下降到什么程度。

投資仍將是主力

主持人：在2008年的刺激政策中，投資擔當了主力，在這一輪刺激政策中，投資會不會再次擔當主力？

盧紀平：應該說這一招屢試不爽，每次都是投資打前站，我覺得這一次也不會例外，但可能不一定是由中央財政和地方財政直接投入，而是鼓勵民間資本投入、民間金融投入，這些措施可能會起到更大的作用。

沈彤：我想這一輪首先啟動的還是投資。現在還有很多地方政府也紛紛開始出臺一些刺激的政策，把以前擱置的、暫緩的、暫停的項目繼續上馬，這一段時間有的項目已經開工了。此外，地方政府投資的沖動、借貸的沖動遠遠大于企業，目前地方政府投資的沖動仍然是很強大的，它愿意向銀行借貸投資。實際上目前企業找銀行的借貸行為已經變得非常謹慎，但地方政府普遍還存在巨大的需求。

主持人：對于下半年的市場走勢而言，是政策影響重要還是基本面更重要？

盧紀平：坦率來講，我個人一直認為證券市場的表現其實跟實體經濟之間的表現沒有直接關系，更多的是看預期，證券市場更重要反映的是對未來經濟增長和未來經濟政策的預期，就目前的經濟增長數據來看，應該說是非常糟糕的，經濟見底可能還需要時間。判斷下半年行情更多需要看政策預期以及政策是否能夠及時兌現，或者說，政策能否符合預期甚至是超預期，這是最重要的。目前宏觀經濟數據已經很糟糕了，而且地方政府對于經濟下滑的容忍度可能已經快接近極限了，所以刺激政策應該說已經到了箭在弦上的時候了。從這個角度來看，我認為下半年的行情是非常樂觀和值得期待的。

沈彤：我覺得目前的投資者對這兩個看得都是非常重，因為兩者之間本身有著密切的關系，正是經濟不好，大家對政策的預期才很強烈，這兩者之間常常是蹺蹺板，甚至處于膠著狀態。如果說經濟真的在6月份或者什么時間見底，未來可能沒有什么刺激政策，大家就沒有什么預期；正是因為現在看不到底，它會壞到什么地方還不清楚，如果經濟出現了比較糟糕的情況，可能還會有比較強的刺激。市場可能長時間會處于兩者的博弈之中。

結構性行情值得期待

主持人：如何看下半年A股的走勢？系統性機會出現的概率有多大？

沈彤：目前判斷下半年有沒有系統性機會為時過早，因為現在還不能做出明確的判斷說整個經濟已經差到不行了，馬上得進行強烈的刺激。所以我判斷下半年市場很可能還是會維持之前上下震蕩的狀態。

盧紀平：我對下半年的行情整體而言持非常樂觀的態度，1月6日的2132點就是今年的底部，這是非常明確的。接下來的走勢會怎么樣呢？如果說系統性機會，我覺得方向是比較明確的，有一個向上的機會，但過程會比較曲折。

主持人：是什么樣的行情？普漲行情還是個結構性行情？

盧紀平：我認為首先是結構性行情，然后有可能演變成為普漲行情，為什么說先是結構性行情呢？因為從政策刺激的角度來看，今年的政策可能不像四萬億那樣，而是就一些行業、就一些區域或者就一些具體的政策逐步放松，比如說汽車下鄉、家電下鄉等類似的政策，包括LED、光伏、清潔能源以及水污染治理等概念，這些行業會逐步放松。我覺得未來市場的行情走勢主要看政策的落腳點在什么地方，相應的行業可能就會出現機會。

沈彤：我覺得結構性行情是今年的主題，今年無論指數怎么走，但上半年也好，下半年也好，實際上都是結構性行情。因為即使中國經濟增速回到7%甚至5%，也有很多行業、很多企業仍然有很好的盈利，有這樣的企業就會有機會。即使是在非常嚴厲的宏觀調控下面，仍然會有一些企業盈利上漲，很多行業會帶來超預期的收益，相信下半年結構性行情仍會存在。

滬指縮量震蕩政策面再出利好

官方澄清不會有4萬億投資政策出臺，令投資者此前對出臺利好政策的預期落空，同時經過兩個交易日的反彈后引發獲利盤回吐，滬深兩市昨日全天呈現窄幅整理走勢。

截至收盤，滬指報2384.67點，較前一交易日跌4.97點，跌幅為0.21%。深證成指收報10162.34點，跌52.40點，跌幅為0.51%。與前一交易日超過2000億元的總量相比，昨日滬深兩市成交大幅萎縮，分別為848億元和767億元，總量萎縮至1615億元。

值得一提的是，昨日盤后政策面再出利好，國務院總理溫家寶30日主持召開國務院常務會議，討論通過《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》和《全國游牧民定居工程建設“十二五”規劃》。

分析人士稱，雖然官網否認4萬億投資政策出臺，但是國務院的行業扶持政策確是不斷出爐。昨日節能環保主題的逆勢表現，說明市場對于行業利好還是較為“感冒”的。也因此多頭在適當消化獲利籌碼后有望向上尋求突破。

房地產最獲青睞

昨日，早盤兩市小幅低開，短暫上沖后快速回落，滬指失守20日、30日均線，隨后在2380點附近反復拉鋸。午后兩市不改牛皮格局，整體維持整理格局，臨近收盤大盤出現一波跳水，滬指下探至60日線企穩反彈。兩市成交較前一交易日明顯萎縮。根據大智慧601519超贏資金流向統計顯示，大盤資金全天凈流出21億。

雖然指數告跌，但滬深兩市昨日上漲交易品種總數仍超過1200只，略多于下跌數量。不計算ST股和未股改股，兩市15只個股漲停。

數據顯示，昨日房地產板塊獲資金凈流入排名第一，共計增倉0.014%。其中主力資金凈流入明顯的股票有小商品城600415、鼎立股份600614300054、金地集團600383。

消息面上，日前有媒體報道稱，湖南等地將在保持國家房地產行業調控力度不變的前提下做出微調。地產板塊因此利好提振表現搶眼。

節能環保板塊也逆勢走強，鐵漢生態300197、開能環保300272、永清環保300187漲幅都超過5%。財政部副部長張少春近日在全國財政節能減排工作會議上表示，中國將加快發展可再生能源、循環經濟和清潔生產，預計到2015年，循環經濟產值達到1.2萬億元。此外，國務院昨日通過了戰略性新興產業發展規劃，規劃包括了節能環保等七方面內容。

多方蓄勢待漲

對于昨日大盤沖擊2400點未果，分析人士都將其歸為大規模刺激經濟傳聞被澄清的關系。

“但大盤全天表現穩健，上攻和回調幅度都有限，表明市場節奏仍由多方主導，因此可把這根十字星看成是正常的震蕩清洗浮籌的行為。從影響市場的政策因素來看，雖然不可能重現類似2008年底的4萬億刺激計劃，但在國內經濟持續下行和歐債危機陰云不散的復雜背景下，政策加碼或是趨勢。”東吳證券601555表示，在沒有突發利空消息的前提下，多方動能有望在震蕩中蓄積，為后市進一步向上拓展空間作好鋪墊。

熱衷題材炒作行情難以走遠

經濟轉型轟轟烈烈，金融改革轟轟烈烈，新4萬億轟轟烈烈……這年頭，政策指揮棒指哪打哪，熱點即刻出現。不過，股市算是個例外，股市政策去年以來不可謂不積極，“新政”之說也不可謂不深入人心，但至今卻依然哼哧哼哧地在低估值區域喘著粗氣，一付不死不活的模樣。

雖然出臺大規模經濟刺激計劃的說法被發改委所澄清，但就目前來看，澄清的只是投資規模，而不是刺激經濟。其實，有了2008年的前車之鑒，再那樣好大喜功不顧后果不擇手段地全面刺激經濟的做法，正常情況下是不可能“重演”了，雖然目前各地政府似乎又蠢蠢欲動，不想“無所作為”。

而種種跡象已經表明，即使規模與2008年不可同日而語，但刺激經濟的手法卻大同小異，就是通過財政擴張政策來實施。而具體措施就是本欄之前提到過的“鐵公基”和財政補貼新能源的政策：汽車下鄉和以舊換新補貼、彩電空調節能補貼、核電建設重啟等。這種刺激手法效果如何，按一般規律，可能會“一次不如一次”，更何況，目前還有尚不能大意的通脹老虎在旁虎視眈眈。

經濟所面臨的環境不同，刺激的手法卻大同小異，也將讓投資者的預期大打折扣。因而就反彈級別而言，也許與以往相比就不可同日而語了。雖然昨日股指在發改委澄清的情況下表現出應有的強勢，但也許大家想到的還是刺激經濟畢竟屬于事實，而刺激經濟的舉動，使行情具備了走強的基礎。

不過，行情依然缺少應有的主心骨，環顧市場權重主流，似乎難以找到真正能沖鋒陷陣的“先鋒官”，銀行板塊一直受制于各種各樣的傳聞，前有經濟衰退的遠慮，今有不對稱降息問題降低息差的近憂；地產板塊今年以來時有動作，但畢竟調控懸劍仍在頭上，也不敢興奮過頭；券商創新業務曾讓市場激動一陣子，但這個行業手續費還是大頭，看天吃飯依然是最本質的東西；煤飛色舞常讓指數跟著起舞，但美元指數的高企近期迭創新高，牽動大宗商品市場的走熊情結，也使得舞動起來難以輕靈……

目前市場能夠吸引人氣的，依然只是一些事件驅動型的題材，其中依據政策指揮棒來“尋寶”，是短期獲利最重要的途徑。不過，這樣的市場現狀，也注定了行情要走牛，難度太高，雖然在市場估值的底部區域，行情要暴跌的可能性不大。多空雙方均只有等待某種契機，來打破這種不死不活的平衡狀態。

目前滬指處于一個收斂性的大三角形整理形態中，能否借助刺激經濟的政策，放量突破上軌2450點附近，將是反彈行情能否進一步深化的關鍵。而行情要走牛，則需要一個貫穿行情始終的熱點板塊，而這也正是目前行情最為欠缺的。

關注5日均線得失

周三市場以一根縮量的陰十字星報收，失守20日均線，全天在20日均線與60日均線之間窄幅振蕩，且成交量較前一個交易日出現大幅萎縮，后市進一步上攻的可能性較小。

市場出現上漲乏力的態勢，有色金屬板塊上演“一日游”行情，拋盤的壓力相當巨大。熱點板塊輪動效應的降溫更使得股指在盤中的反彈有心無力，受益政策扶持的鐵路基建等板塊繼續調整更嚴重打擊了市場的人氣。消息面上也出現了一定的預期降溫，基于此前被市場所熱炒的“新4萬億政策”傳聞被發改委進行糾偏，稱新審批項目與刺激計劃無關，這構成了一定的負面影響，讓市場中一些跟風炒作的投資者出現獲利了結的心態。

在經歷周初兩個交易日的大幅飆升之后，股指也存在技術修正的需求。正在上移的5日均線將是大盤能否繼續上攻的試金石，可作為判斷大盤短期方向的坐標。在股指尚未完全走穩的時候，操作上必須嚴格控制倉位。

休整后反彈行情將持續

連續兩日強勢反彈后，昨日大盤出現小幅震蕩調整。目前市場在政策利好與經濟下滑之間博弈，隨著政策紅利的逐漸累積，短期調整后反彈行情有望持續。

就目前的經濟情況而言，最新數據顯示中小制造企業經營活動不斷收縮，經濟增速繼續放緩，二季度GDP增速或將回落至7.5%左右。而5月匯豐PMI預覽值購進價格繼續回落意味著5月PPI環比增速將繼續回落，結合大宗商品價格3月中旬以來的下跌走勢，預計非食品通脹將延續下行走勢。在宏觀經濟震蕩筑底的過程中，管理層強調把穩增長放在更加重要的位置，表明政策微調的力度將逐步加大。伴隨相關配套的刺激政策陸續出臺，以及貨幣政策的適當放松，經濟政策紅利必將對A股產生積極影響。

外圍方面，備受關注的歐債危機近期出現了一絲曙光。希臘財政部28日宣布，該國四大銀行已獲得180億歐元援助資金，以助其充實資本金。通過此次注資，上述四家銀行重新達到了相關資本充足率要求，從而恢復了從歐洲央行獲得流動性的資格。此外，支持國際援助方案和緊縮條款的新民主黨在民間的支持率轉為領先，降低了希臘被迫退出歐元區的風險。受此預期鼓舞，歐元周一止跌反彈，希臘股市大漲7%。海外市場的短暫回暖也將助力A股延續反彈。

技術面上，上周股指在周K線上收出一根相對縮量的倒垂陰線，已經具有一定的止跌意義。本周以來股指絕地反擊，充分表明連接2132和2242點的上升趨勢線的支撐力度非同小可，而量能的隨之放大也表明目前點位市場的參與活躍度明顯升溫，反彈行情已經基本確立。根據波浪理論，目前股指正在構筑一個比較完整的三角形整理形態的上升五浪。年初的2132點到2478點為1浪上升浪，2478點下跌至2242點為第2浪調整浪，4月份借“金改”政策大盤從2242點反彈至2453點為3浪上升浪，而2453點調整至2315點為4浪調整浪，本周一以來的反彈將拉開第五浪上攻的序幕。在短期震蕩整固之后，后市將發起向頭肩底頸線的攻擊，突破后會進一步上攻2500-2650點區間。

值得一提的是，當前藍籌股處于一個重要的價值洼地中，大量的藍籌股被低估。滬深300指數的動態市盈率僅為11倍，這意味著如果立即投資將獲得超過8%的年收益率，顯示出罕見的投資價值，特別是銀行、汽車板塊市盈率相對較低。從股息率看，目前工、農、中、建、交等銀行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考慮未來的增長也具有長期投資價值。從A/H股比價看，上述5大銀行的A股股價大致相當于對應H股股價的8折，表明海外成熟投資者對銀行股的看法比國內投資者更為積極樂觀，A股銀行股安全邊界已經很高。橫向比較，目前A股上市公司的估值水平已與歐美市場大體一致，比日本、韓國等國市場低，與印度、巴西等新興市場十分接近。縱向比較，目前幾乎所有行業的估值水平都在歷史中值以下，尤其是一些大市值周期行業的估值水平已經創下歷史新低。目前兩市共有14只藍籌股跌破凈資產，不少銀行股瀕臨破凈，銀行板塊的平均市盈率已降至5倍至6倍，這在A股歷史上都是不多見的，其估值水平甚至已低于成熟市場，橫向比較也已經低于998點時的水平。

行業配置方面，建議以制度變革和政策完善為主線進行梳理。首先，在穩增長的大背景下，高鐵、水泥、基建、保障房等板塊受益政策扶持明顯，存在投資機會；其次，可以留意金融改革及利率市場化背景下的券商、銀行、信托等受益股；最后，在區域經濟平衡的過程中把握具有地區壟斷性的行業和公司，比如中西部地區基建項目建設中的建筑建材、節能設備等行業個股。

政策仍處蜜月期回調難阻反彈路

在50來點的陡然拉漲之后，股指昨日收出一根縮量十字星，熱點板塊也成功實現強弱大騰挪。在目前關口，縮量十字星所預示的變盤規律，可能更傾向于股指將加速上漲。畢竟，本輪反彈行情的根基，即政策加大放松力度的預期，目前還處于進一步驗證的階段，短期而言市場應該不存在系統性大跌的風險。不過，鑒于經濟底還遠遠未到，中期市場仍存在重新向下尋底的可能。

強弱熱點大換位

本周前兩個交易日，股指上演50余點的反攻戲，雖說這主要是受國內政策加大放松力度的刺激，但期間歐債風波的緩解無疑也助力不少。而到本周三，市場一如預期出現獲利回吐，雖然盤中股指一度下跌超過10個點，但買盤不斷令股指很快收復大部分失地。截至昨日收盤，滬綜指僅微跌4.97點，跌幅為0.21%，報收2384.67點；深成指全日也微跌0.51%，報收10162.34點。兩市成交小幅萎縮至1600億元左右。

盡管指數未能繼續報收紅盤，但個股賺錢效應卻絲毫未減。從明星熱點的演繹情況來看，繼基建潮之后，環保股風生水起，申萬公用事業板塊昨日上漲0.45%，科林環保002499及岷江水電600131強勢漲停，多只環保股全日漲幅也都在5%以上。與此同時，房地產股也是昨日盤面較為顯著的亮點，申萬房地產指數全日漲幅最大，為0.86%，地產股普漲特征較為顯著，招商地產000024等多只地產股更是刷新幾年來的新高水平。另外，大消費又再度走強，申萬商業貿易、紡織服裝及醫藥生物指數昨日均實現微漲。

地產股及環保股的逞強，反映當前資金熱衷于博弈政策加大放松力度的可能。實際上，縱觀近期熱點的演繹情況，雖然水泥、煤炭、鋼鐵、有色金屬等與“投資潮”相關的板塊昨日出現集體回調，但回調幅度均較為有限，申萬采掘、有色金屬、黑色金屬、交運設備及建筑建材指數全日跌幅也均在1%以內，近日持續逞強的機械設備板塊昨日更繼續收漲。這些跡象表明，基建這一投資主線短期應該不會就此熄火。

三主線博反彈收益

雖然經濟底還遠遠未至，市場還未到迎接反轉之時，但不可否認的是，持有“經濟越差、政策越松”邏輯的投資者依然不在少數，這也導致今年市場幾度出現了跌出來的反彈行情。應該說，就目前來看，這一邏輯依然充當著反彈指揮棒的作用，畢竟，在管理層加大財政政策的放松力度之后，市場對更大規模的財政刺激政策及貨幣政策放松仍存在較大的憧憬。而在這一預期未被證偽之前，市場還將繼續享受政策蜜月期所帶來的反彈行情。

就具體策略而言，投資者可以遵循三條主線以博取反彈收益。首先，盡管不會出臺超大規模的刺激政策，但“投資潮”不會就此熄火；在經歷短暫的休整后，不排除水泥、機械等相關板塊重新拉漲的可能，激進型的投資者可逢低買入。其次，對于近期持續調整的大消費概念，投資者依然可以持股待漲，這一方面是基于消費股具備對抗經濟周期波動的一定能力，另一方面，目前有相當一部分投資者仍然推崇消費避險的投資邏輯，因而這類個股的市場參與度依然較高。再次，緊盯政策紅利也是一條不錯的投資主線，如受益政策推動的環保股、未來可能受政策扶持的汽車股以及受益金融創新改革紅利的券商股。

不過，需要指出的是，由于經濟底還未到來，因此市場中期風險依然存在，投資者在對待反彈的時候，還是更宜快進快出，以保存勝利果實。目前，短周期的庫存底還未出現，企業依舊處于被動去庫存的階段，未來一個季度經濟繼續下行的趨勢難以逆轉；而更為重要的是，真正的中期經濟底部需伴隨著資產價格的下行，屆時市場才可能真正迎來底部。在此之前，投資者不妨以一種小打小鬧的心態，來面對期間可能出現的多次小反彈。

短線盤整不改反彈格局

在周初兩個交易日連續上漲后，受發改委澄清不會有4萬億投資政策出臺的消息影響，指數昨日呈現窄幅振蕩的走勢。截至收盤，上證指數報收2384.67點，微跌4.97點，跌幅為0.21%；深成指報收10162.34點，微跌52.40點，跌幅為0.51%。兩市量能合計1616億元，較周二有所萎縮。

從盤面情況看，湖南省出臺經濟新政，對樓市落實利率優惠政策、降低首付比例等刺激地產板塊上漲，而前期漲幅較好的水泥板塊仍維持強勢振蕩，整體上個股仍保持一定的活躍度。滬指昨日仍收在60日均線之上，大盤的反彈格局未變，但面臨2400點以及20日均線及30日均線壓力。短期指數出現一定的修整屬于正常情況，預計大盤回調幅度有限。至于本輪反彈的高度，我們認為在當前經濟持續下行、貨幣政策并未大幅放松的背景下，指數能否突破前期2478點高位則需要政策改善預期的進一步兌現。

操作上，建議暫時持股觀望，立足中線角度，在調整過程中繼續關注煤炭、有色、地產等周期股以及水泥、鋼鐵、建材板塊。

一季度持倉市值加碼2.7%險資鐘愛銀行股

險資作為A股市場重要的機構投資者一直以來對銀行股都鐘愛有加。5月29日，本報之《不懼海外唱空基金經理一季度加碼銀行股》一文認為，A股市場最大的主力機構——基金，不但沒有拋售手中的銀行股，還有多家基金公司大手筆增籌。

今年一季度末，險資重倉535只股票，其中重倉的銀行股有12只。相較去年第四季度末重倉560只個股，險資重倉股總數一季度減少了25只，而險資一季度重倉的銀行股反而增加1只，新增為北京銀行601169。

據本刊統計，今年第一季度末險資重倉的銀行股市值為730.39億元，占重倉股市值比例為15.17%，較去年第四季度末的12.47%提高2.70個百分點。

盡管險企對不同銀行股看法分歧，但險資中增持銀行類股票的無論是賬戶數量還是增持的銀行股數均遠超減持者，顯示出險資進入銀行類股票的傾向。

21個險資賬戶

12個加碼銀行股

根據同花順iFinD數據，今年一季度末，重倉銀行類股票的險資賬戶共21個，險資重倉的銀行股有12只。相對于去年第四季度末，上述22個賬戶中的12個險資賬戶新進持有或增持了其所重倉的銀行股，共計7個險資賬戶所重倉持有的銀行股持平，僅有2個賬戶對其重倉的銀行股進行了減持。

今年一季度險資12個加碼銀行股的賬戶中，有3個賬戶為新進持有銀行股，另外9個賬戶為增持所持有銀行股。險資新進持有銀行股共計4.78億股，市值為43.20億元；9個險資賬戶增持20.86萬股銀行股。

同時，平安系2個賬戶對重倉持有的深發展A000001股、國壽系賬戶對重倉持有的民生銀行600016股、安邦財險和生命人壽分別對重倉的工商銀行601398股、中國出口信用保險對重倉的光大銀行601818股、太保壽系對重倉的中信銀行601998股均未進行倉位調整，共計7個險資賬戶。

今年一季度，國壽系的2個賬戶分別對所重倉的深發展A及浦發銀行600000進行了減持，兩賬戶分別對深發展減持4334.27萬股，對浦發銀行減持588.54萬股。

同時，對比去年第四季度及今年第一季度數據還可發現，今年一季度，有2個險資賬戶悉數拋售了所持有的銀行股。分別為，太保壽將持有的3095.63萬股南京銀行601009拋售，人保財險系將重倉持有的1.96億股中國銀行601988清零。

農行工行受青睞

中行遭人保財險平倉

從重倉的12只銀行個股來看，農業銀行601288、工商銀行等8只銀行股受險資追捧較明顯，而險資對銀行股的分歧主要體現在對中國銀行、浦發銀行、南京銀行、深發展A的持倉變動上。

記者根據同花順iFinD數據統計發現，獲平安系、國壽系2家險企重倉持有農業銀行，今年第一季度再被大幅增持。平安系增持6.83億股后，所持農行股達46.93億股，市值125.78億元；國壽系增持5.11億股后重倉持有農行股12.60億股，市值33.69億元。這兩個賬戶對農行的增持股數，分列險資對重倉銀行股倉位調整幅度的第一、二位。險資重倉的農行股市值占險資重倉銀行股市值的比例也由去年年末的7.87%上升為今年第一季度末的21.83%。

數據顯示，截至今年一季度末，工商銀行最受青睞，被平安系、國壽系、安邦財險、生命人壽4家險企重倉持有，4家險企分別重倉持有工行股數為27.08、9.96、5.17、3.87萬股。其中，平安系、國壽系一季度增持工行股，安邦財險、生命人壽則為新進持有工行股。至一季度末，險資重倉的工行市值占險資重倉銀行股市值的比例達到27.32%。

除上述的農行、工行外，民生銀行、興業銀行601166、北京銀行、光大銀行、建設銀行601939、中信銀行在內的6只險資重倉股在一季度受到險資或新進持有、或增持的不同追逐。

然而同為國有四大行之一的中國銀行則沒有農行、工行、建行的好運了。險企一季報顯示，在被國壽系、生命人壽各增持2136.64、1106.08萬股的同時，中行還遭遇了人保財險的平倉。人保財險一季度將此前重倉持有的中行1.96億股股份悉數售出，使得重倉中行的險資賬戶減為兩個。

而浦發銀行和南京銀行則在一季度，同時遭遇了“有人愛同時有人恨”的尷尬。太保系新進持有浦發銀行4.00億股，但國壽系則減持了重倉的588.54萬股浦發銀行股份。南京銀行被太保系平倉，同時又喜得泰康人壽新進持有。

除此之外的深發展A股被3個險資賬戶重倉持有，其中國壽系于第一季度對其減持4334.27萬股，而另外的平安系2個賬戶對其持平則環比持平。

5月大宗交易環增93% 48億資金扎堆三行業

醫藥生物大宗交易成交額23.4億元

據《證券日報》市場研究中心統計顯示，五月以來，醫藥生物行業通過大宗交易平臺成交額為23.4億元，位居申萬一級行業大宗交易成交額第一位。

具體來看，五月以來至今，共有12家醫藥生物公司進行大宗交易。九州通600998、樂普醫療300003、湯臣倍健300146、海瑞普等4只個股成交額在3億元以上。其中，九州通分別進行4次大宗交易，累計成交量1億股，累計成交金額為11.26億元，位居行業榜首。

從市場表現來看，昨日，醫藥生物漲幅0.18%。五月以來，整體漲幅為4.83%，與同期大盤跌幅0.49%相比，高出5.32%。

從資金流向來看，昨日，行業內有4只股票資金凈流入在2000萬元以上，萊茵生物0021665279.74萬元、廣州藥業6003322898.43萬元、浙江醫藥6002162322.08萬元、永生投資6006132060.69萬元。五月以來，醫藥生物行業雖整體呈現資金凈流出狀態，但仍有白云山A000522、廣州藥業等8只個股資金凈流入在5000萬元以上。

工信部消費品工業司醫藥處處長李宏表示，《生物產業“十二五”規劃》即將印發，規劃提出，“十二五”末生物產業產值達到4萬億，其中醫藥產業總產值達到3.6萬億。

對醫藥行業潛力公司進行長期布局。中金公司認為，建議自下而上盯緊創新能力和品牌執行力，尋找持續增長的行業標兵。穩健組合建議布局恒瑞醫藥600276、天士力600535、華東醫藥000963、云南白藥000538、東阿阿膠000423等增速和估值均比較適中的一線企業。

醫藥板塊走勢下半年可以樂觀。申銀萬國認為，中長期而言，具備研發和品種優勢恒瑞醫藥、天士力、海正藥業600267、人福醫藥600079、品牌優勢云南白藥、東阿阿膠、康美藥業600518、江中藥業600750、整合優勢仁和藥業000650、魚躍醫療002223的企業將逐步勝出，建議繼續持有，出現大幅下跌就是積極增持機會。

機械設備大宗交易成交額13.52億元

據《證券日報》市場研究中心統計顯示，五月以來，機械設備通過大宗交易平臺成交額為13.52億元，位居申萬一級行業大宗交易成交額第二位。

具體來看，五月以來，行業內共有33只個股進行大宗交易。其中，川潤股份002272、中南重工002445和南風股份300004成交金額在1億元以上，分別為：1.92億元、1.27億元、1.04億元。值得注意的是，前期曾大幅上漲的川潤股份，公司股東共計五次進行大宗交易，累計成交金額達1.92億元。

從市場表現來看，昨日，機械設備漲幅0.15%。五月以來至今，整體漲幅為2.57%，強于同期大盤表現。

從資金流向來看，昨日，行業內共有四只個股資金凈流入在3000萬元以上，海螺水泥600585資金凈流入1.35億元最多。五月以來，行業整體資金凈流出為8.36億元。

近日，工信部印發了《高端裝備制造業“十二五”發展規劃》以及相配套《軌道交通裝備產業“十二五”發展規劃》、《智能制造裝備產業“十二五”規劃》。規劃提出，到2015高端裝備制造業銷售收入將超過6萬億元。在裝備制造業中的占比提高到15%，工業增加值率達到28%，國際市場份額大幅度增加。

此次規劃重點涵蓋了航空裝備、衛星、軌道交通裝備、海洋工程及智能制造裝備，牽涉到軍工、能源、信息等關系到國家安全、資源利用、民生發展諸多方向，為未來5年加快中國搶占世界高端制造份額、推動“中國制造”向“中國創造”轉變繼而帶動整個制造業升級制定了科學的總體規劃。

東方證券延續“藍籌”與“細分行業龍頭”的推薦邏輯，建議關注三條主線：海洋工程方面，關注中集集團000039、振華重工600320；軌道交通裝備方面，關注中國南車601766、中國北車601299；工程機械方面，關注中聯重科000157、三一重工600031、安徽合力600761、柳工000528、徐工機械000425。

商業貿易大宗交易成交額11.06億元

據《證券日報》市場研究中心統計顯示，五月以來，商業貿易通過大宗交易平臺成家額為11.06億元，位居申萬一級行業大宗交易成交額第二位。

具體來看，五月以來至今，行業內共有10只個股進行大宗交易。其中，永輝超市601933、徐家匯002561、南京新百600682和浙江東方600120成交金額在4000萬元以上，永輝超市成交金額9.16億元最多。一季報披露，預計2012年1-6月凈利潤同比變動-10%至20%的徐家匯，大宗交易次數累計16次，總成交金額為6175.38萬元。

昨日，商業貿易漲幅0.42%，整體資金凈流入為1.03億元。五月以來，商業貿易整體漲幅為-2.92%，資金凈流出為44.79億元。

國家統計局發布消息稱，2012年4月社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14.1%扣除價格因素實際增長10.7%，以下除特殊說明外均為名義增長。

1-4月份，社會消費品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%扣除價格因素實際增長10.9%。從環比看， 4月份社會消費品零售總額增長1.13%。

東方證券認為，從目前行業運行情況看，行業銷售增速一季度見底已成定局，未來行業將進入逐漸回暖期，考慮到二季度是行業淡季，行業出現大幅增長的概率較小，下半年伴隨經濟企穩、高基數影響消失及潛在利好政策等，行業運行要明顯好于上半年。目前行業絕對估值及相對估值均處于歷史底部，看好行業未來投資機會，建議關注抗風險能力較強公司及二三線城市經濟增長較快的區域性公司，重點關注區域增速較快，自有物業占比較高，業態創新及物業經營類企業如海印股份000861、步步高002251、蘇寧電器002024、中興商業000715、豫園商城600655等。

來源：中國質量報

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