基金管理費將打破 “對稱浮動”醞釀中

面對近幾年基金投資“回報低、收費高”的情況，基金管理費成了市場詬病的焦點。近日有媒體報道指出，為打破基金公司“旱澇保收”的管理費收取模式，促進對持有人利益的保護，監管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。基金公司對于可能推出的這項改革多持支持態度，而證監會此前也有表態，基金回報不佳的情況下，收費的確是一個較大的壓力。證監會正在考慮對托管費、券商交易傭金、管理費等做出一定調整，也希望市場多提建議。

業內熱議

所謂“對稱浮動”，即確定適當的業績浮動標準，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，在基金公司投資業績好于預定目標上線時上浮管理費，在投資業績低于預定目標下限時必須同等水平降低管理費。

據悉，基金公司對于可能推出的這項改革多持支持態度，甚至早前就已經有基金公司在醞釀收費模式及營銷方式的基金產品創新，著手設計管理費與收益掛鉤的公募基金產品。

收費方式改變有利于打破激勵機制的缺失問題

據第一財經日報報道，多家基金業人士都表示，“對稱浮動”的收費模式將大大改變過去基金業一味追求基金規模增長的盈利模式。在“對稱浮動”的模式下，雖然規模仍是一個重要的盈利基礎，但因為在行情比較好的時候，基金公司可以多收取部分管理費，這樣一些規模不大，但業績不錯的基金公司就能部分彌補規模上的劣勢。此外，收費方式改變之后，將有利于打破從業人員激勵機制的缺失問題，也有利于提高其積極性與主觀能動性，更好地為持有人理財。

有基金公司高管表示，單純依靠規模而收管理費的模式，某種程度上其實還是能夠體現基金管理者與投資者利益相關聯的，因為基金業績不行，投資者就不會認購產品，規模自然也就上不去。“市場的詬病其實更多是來自基金虧損與管理費直接的懸殊對比。”這位基金公司高管表示。她認為，對稱浮動的制度能夠實施，肯定是有利于行業進一步發展的，但其中還涉及方方面面的事情，因而短期內可能會從部分公司的新產品進行試點。

上海多家基金業人士都表示，“對稱浮動”的收費模式將大大改變過去基金業一味追求基金規模增長的盈利模式。在“對稱浮動”的模式下，雖然規模仍是一個重要的盈利基礎，但因為在行情比較好的時候，基金公司可以多收取部分管理費，這樣一些規模不大，但業績不錯的基金公司就能部分彌補規模上的劣勢。

“對稱浮動”收費將產生多贏格局

知名財經專欄作家曹中銘發文表示，實施“對稱浮動”收費，還有助于促進基金公司治理水平的提高。基金業發展遭遇到“瓶頸”，有監管上的原因，有體制上的原因，也與基金公司治理結構與治理水平有關。雖然收費模式改變后，規模不再是基金公司追求的唯一，但要規模與業績“比翼雙飛”，沒有健全的公司治理結構顯然是達不到的。某種意義上，完善的公司治理，是基金公司發展壯大的“基石”。

收費模式的改變，基金經理將更注重業績的提升，這對于維護持有人的利益，對于吸引更多投資者的加盟，對于促進整個基金業的健康有序發展，顯然都大有裨益。

建言：基金管理費改革穩中求進適度浮動

然而，對于監管部門正研究探索的新的基金管理費收取模式，中國銀河證券基金研究中心做了測算，若以絕對收益盈虧為業績浮動標準、上下浮動取30%來測算，相比現有固定管理費率，2005年-2011年基金公司管理費收入將增加206.65億元。

中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，從證券市場10年等長時間看，固定費率制下基金實際上并沒有多拿多少，現在改革的方向是“牛市多拿，熊市少拿”。為了和社會良性互動，進行管理費率改革是有必要的。但要避免為了提取短期報酬而不兼顧風險不適當提高短期業績，公募基金管理費率制度改革關乎基金行業發展最核心的激勵與約束機制，建議在管理費率制度改革整體保持平穩的基礎上再“穩重求進”，研究摸索恰當的“有管理的適度彈性固定費率制”。

胡立峰表示，如果采取和每只基金業績比較基準掛鉤，則對基金管理公司和托管銀行的估值體系提出了較高要求。封閉式基金由于份額固定，進行管理費率制度改革的空間非常大。但開放式基金是每日估值，投資者是每日申購、贖回，管理費要按日核算并計提，工作量非常大。

證監會：正考慮對托管費、券商交易傭金、管理費等做出一定調整

中國證監會4月20日發布《關于基金從業人員投資證券投資基金有關事項的規定征求意見稿》下稱《規定》，鼓勵基金經理等購買本公司或本人管理的基金，同時放寬基金從業人員投資限制。

針對長期持有基金并不能獲得良好投資回報的問題，證監會有關部門負責人表示，近年來，特別是2008年以后，股市的投資回報確實不盡如人意。同時，對于基金業管理費收取標準高，存在“回報低、收費高”現象的質疑，負責人回應，與其他市場橫向比較表明，我國基金業總體收費水平在國際上并不算高，股民之所以感覺基金收費高，近期基金投資是負回報可能是一個重要原因。“如果基金的業績好，收費高點可能大家都沒意見。”

這位負責人說，基金回報不佳的情況下，收費的確是一個較大的壓力，對此監管部門已經予以關注，并正在考慮對托管費、券商交易傭金、管理費等做出一定調整，也希望市場多提建議。

基金公司醞釀浮動管理費率產品 或將更受投資者信賴

據每日商報報道，“已經有基金公司開始醞釀在創新封閉式產品中試點基金管理費率與基金業績比較基準掛鉤。”北方基金業內人士具體介紹，也就是在封閉期內，如果基金累計凈收益低于業績比較基準一定幅度，則相應降低管理費收取比例，如果基金累計凈收益高于業績比較基準，則按照正常比例收取相應的管理費。

“對于基金持有人而言，其實在乎的并不是管理費，而是激勵機制的改變，會在一定程度上使得基金持有人與基金經理、基金管理層乃至基金銷售渠道的利益更好地統一，也使得基金經理有更大的動力。”上述北方基金人士認為，“總而言之，這樣更有利于基金業績的提升，也會讓基金經理對業績比較基準更加注重，而不是只看相對排名，同時為基金產品創新打開空間。”

“其實這個浮動管理費率如果能在基金業鋪開，還是非常好的，盡管之前的老基金要改變管理費率有些困難，但是對于新基金而言，正面意義較大。”某國有銀行浙江省分行理財師表示，“因為浮動管理費率對基金經理一定是有促進作用的，投資者看到這類產品也會更有信賴感。”

來源：中國經濟網

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