“降息+財稅刺激”組合拳或出

內外困難夾擊，中國經濟增長受考驗，央行官方報紙稱“微調步伐將加速”

從本周五起，各大金融機構將執行存款準備金率下調，此番調整對于釋放流動性、緩解經濟下行壓力都極具現實意義。與之相關的是，就在上周，國家統計局發布了今年4月份的宏觀經濟運行數據，顯示我國經濟面臨步入下行通道的考驗。

而與此同時，國際上，歐債危機近期又有加重的風險。由于希臘籌組聯合政府談判破裂，下月要再舉行選舉，市場擔心希臘最終出現債務違約及退出歐元區，從而對歐元區和全球金融體系造成沖擊。中國亦無法獨善其身。

面對著宏觀經濟面臨保增長的現實壓力，業界認為，官方近期打出“降息+財稅刺激”組合拳的可能性極大。

央行官方媒體《金融時報》日前發表文章稱，未來預調微調步伐將加速，未來宏觀調控在財政體制上可以考慮加大中央財政對農村水利、電力、高鐵的投資和支持；貨幣政策方面可以考慮降低存準率、下調貸款利率。

“三駕馬車”全線減速企業信息需求開始收縮

從官方近期發布的一系列數據看，我國經濟的“三駕馬車”全線減速，而且這個態勢被貨幣信貸狀況放大。

數據顯示：今年4月份，我國新增人民幣貸款僅為6818億元，較3月份大幅回落，并創下年內月度新低。與此同時，占我國貸款規模逾三成的工、農、中、建四大銀行延續了4月份信貸的低迷態勢--5月份前兩周，其新增人民幣貸款整體接近零。

與上述令政策層面糾結的狀況并行的，是多家機構著手下調我國經濟預期。瑞銀集團已于日前匆忙將對我國今年GDP增長預期下調至8.2%，其中對第二季度GDP增長預期下調至8.0%。美銀美林經濟學家陸挺也在其本周發布的報告中稱，將我國第二季度GDP增長預期由之前的8.5%下調至7.6%。太平洋投資管理公司預測，中國今年的經濟增長可能出現13年來最低水平。

央行12日晚降低存準率0.5個百分點，這一利好消息雖然叫好但似乎并未叫座，各類投資者對降息的渴求和呼聲則是在不斷累積和加大。

“需求不足是信貸低迷主要原因。”與交通銀行金融分析師鄂永健的這一觀點相近，中國建設銀行宏觀經濟研究員趙慶明在接受南方日報記者采訪時認為，信貸投放乏力主因是信貸有效需求的相對不足，流動性緊張與否并不是決定性因素。

下調存準率已無濟于事降息減負呼聲不斷加大

申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認為，如果經濟減速僅僅是因為銀根偏緊，而社會的實際需求依然旺盛，那么只要出臺有關釋放流動性的政策，下調存款準備金率就能夠比較有效地解決問題；但是，如果拉動經濟運行的投資、內需和出口這“三駕馬車”都不佳，也就是社會的實際需求下降，這個時候如果只是降低存款準備金率，就不會有太直接的效果。

“沒有投資動機，即便再降低三五次存準率，也無法救助‘難看’的宏觀數據。”北京大學經濟研究中心主任霍德明在接受南方日報記者采訪時分析說，在歐債危機不斷加重，國內實體需求的持續低迷下，僅僅依靠連續“降準”這一數量型工具已經無濟于事。

在趙慶明看來，降息目前是最能給實體經濟帶來利好的政策。“如果下調基準利率0.25個百分點，預計將減少企業全年的成本負擔約2000億元”，他說。

歐債沖擊中國出口財政刺激政策或要出手

在經濟一體化之下，遠離歐洲大陸的中國亦未能從歐債危機中幸免于難。市場對于中國經濟形勢的擔憂也加劇，認為中國經濟是否能在二季度觸底回升，其不確定性加大。一方面，歐債危機動蕩引起市場避險情緒增強，美元指數的階段性反彈和人民幣匯率貶值預期增大導致“熱錢”大量流出。另一方面，受外需疲軟影響，我國進出口雙雙下降，且這一局面還將進一步持續。因此市場強烈期望政府放開手腳，適時推出進一步的保增長措施。

不過鄂永健指出，應謹慎看待當前經濟環境，防通脹依然是我國宏調首要任務，積極的財政政策或更符合當前經濟形勢。

鄂永健說，未來經濟增長風險仍可控，貨幣政策仍會采取預調方式，宏觀政策可能更多從積極的財政政策方面入手，如加快項目審批速度等方式對沖經濟下滑的可能。

與之相反，霍德明認為，經濟下滑并非壞事，中國經濟轉型需要經歷陣痛。“經濟不好的時候也是自我修復的階段，在這個過程中，就需要產業轉型升級，中央唯一需要做的就是加大對中小企業的扶持力度，不應強求刺激性政策的出臺”。

國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠亦建議，在外需嚴重低迷、成本上升壓力難以有效化解、實體經濟持續疲軟的宏觀環境下，國家更需要大規模實施結構性減稅政策，并輔之以財政政策、就業政策、科技政策等結構性政策，方會在需求端起到真正刺激作用。

《華爾街日報》發表署名文章指出，中國或將掀起新一輪財政刺激政策。文章稱，在當前經濟形勢下，政府或加大包括保障房建設和核電、水資源等基礎設施建設的步伐。

來源：南方日報 劉曉靜

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