債基追逐高票息誘惑城投債陰霾散去梅開二度

債市強勢反彈，海龍短融如期兌付，令籠罩著市場的城投債陰霾逐漸散去。中國證券報記者近日采訪多位債券基金經理發現，隨著眾多高等級信用債投資空間的收窄，以及城投債信用危機的逐步解除，債券基金投資城投債的興趣明顯濃厚。而與此同時，借債市反彈東風，城投債的發行也逐漸密集起來，其相較于公司債更高的利率引發了眾多機構的追逐。供需兩旺的局面，預示著城投債新的春天或將來臨。

城投債變寶

去年城投債風波恍然如昨，而今基金經理們便舔去傷痛，再度蜂擁而來。在信用債投資空間頗有些“漲不動”的時候，城投債便成為諸多債券基金經理的制勝“法寶”。

天治基金表示，從債券市場各品種來看，目前利率債基本呈現盤整格局，而低評級信用債收益繼續下行，尤其是AA-短融及城投債市場供需兩旺。天治基金認為，由于城投債系統違約風險并不大，而市場一直擔心的流動性風險在資金面寬松的支撐下逐步解除，從利差角度分析，城投債收益大幅下行指日可待。因此，短期內將繼續看好低評級短融和城投債，一則持高票息，二則等待收益下行，賺取資本得利。

而上海某基金公司固定收益總監也表示，二季度自己將會配置更多的城投債，因為在債市風險逐漸增加的當下，城投債的投資風險相對已經有過較大幅度上漲的高等級信用債更低，且其流動性相較于信用債更好。不過他也強調，考慮到上一輪的風波，自己對城投債的選擇也會更加嚴格，既要考慮發債主體的經濟地位，即僅關注省級或省會城市以及發達城市的城投債，同時也要求發債主體有較好的現金流來源，以避免短期償債風險的發生。

高票息誘惑

中國證券報記者在采訪中發現，基金經理再度熱衷投資城投債的主要原因，在于其具有更高的票面利息優勢。在他們看來，目前的債市已經積累了較高的投資風險，擁有高票息的債券品種，將有助于在市場調整時穩定自己的收益。

某基金經理告訴記者，從新發的債券來看，城投債的利率往往比信用債高出一兩個點，這因此吸引了許多機構參與。他預計，隨著城投債需求的逐步釋放，其利率優勢在不久后也將逐漸消失，這種預期促使債基熱衷于“搶配”城投債。“當償付風險降低時，城投債優質的一面便體現出來，尤其是在許多企業經營狀況持續不佳的背景下，這一面就更顯可貴。”該基金經理說。

除了城投債外，高票息的信用債也同樣受到了基金的追捧。富國新天鋒擬任基金經理趙恒毅認為，相對于2011年，目前貨幣政策已經有較大放松，流動性得到了一定的緩解，這增加了債券發行人融資的便利性，有利于降低信用風險。而在宏觀經濟層面，盡管目前經濟增速處于觸底過程，但未來往上走的概率依然較大。在這種情況下，通過信用債獲得相對較為穩定的票息，也是比較好的選擇。

趙恒毅進一步表示，未來自己在信用債投資操作上，將以獲取票息收益為主，達到時間換空間的效果。同時結合回購交易，力爭獲取更高的超額收益，或者通過回購的不斷滾動來套取信用債收益率和資金成本的利差，進一步增厚基金收益。

來源：中國證券報 李良

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