經濟市場化改革進入“深水區”

央行日前決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率的浮動幅度，從4月16日開始，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易日波動幅度由千分之五擴大到百分之一。筆者認為，人民幣匯率擴大波動幅度與近期溫州金融改革試點一樣，都是中國經濟市場化改革進入深水區的標志性事件，對當前宏觀經濟環境改善有著積極作用。

改革只要啟動，就會按照其內在邏輯穩步推進，隨后的改革不可逆轉。人民幣匯率擴大波動幅度是人民幣匯改的關鍵一步，它既是為人民幣走向自由浮動匯率制試水，也是為建立“人民幣交易”大市場進行必要的準備。眾所周知，人民幣市場化是中國經濟體制市場化的最重要推手，也是最大的難點之一。之所以難，關鍵在于牽一發而動全身，人民幣市場化意味著中國經濟微觀主體必須適應市場化大趨勢，實現適度的“國退民進”，“市場化調控”要向前走，政府“管制力度”要向后退。因此，擴大人民幣匯率日波動幅度，必須與擴大“人民幣交易市場”規模和交易者隊伍相輔相成，不僅要吸引企業進入這個市場，而且也應容許普通投資者進入這個市場。

人民幣兌美元匯率擴大日波動幅度，這對很多希望借助人民幣匯率期貨實現套期保值的企業和投資者有了“可操作空間”，隨之必然帶來人民幣匯率的市場化“炒作”。不要以為炒作不好，沒有炒作，就沒有市場，也就沒有市場化改革。筆者預計，未來不久，人民幣匯率不僅只對美元波動幅度擴大，對其他主要貨幣的波動幅度都將擴大目前歐元日元的波動幅度都比美元大。3-5年之后，人民幣匯率很可能實現“準”自由浮動，“人民幣匯率市場”將逐步對廣大投資者開放，并成為中國最大的虛擬金融市場。

虛擬金融市場是實體經濟高速發展的伴生物，是市場定價體系的關鍵環節。市場經濟最大意義是具備充分市場化的交易性定價體系。這個體系不僅要求實體經濟市場化，還要實現虛擬金融市場的真正市場化。隨著中國經濟的對外開放，進出口規模已經躍居世界第一，必須有一個可以對沖匯率波動的虛擬金融市場。中國經濟發展，人民財富增加，也必須有一個可以實現勞動力價值“跨時空”交換的市場，形成一個儲備勞動力價值的市場。兩個水庫相互調節，價格形成機制才能穩定運行。與全球最大的虛擬金融市場對接，一定是中國經濟市場化的必要步驟。未來人民幣匯率交易市場將是與全球外匯市場對接的市場，由此人民幣匯率市場將成為全球最大的貨幣市場之一。人民幣將走向世界，成為世界貨幣體系中的支柱性貨幣。

更重要的是，中國經濟需要更清晰、更敏銳、更及時反映宏觀經濟環境的信號。人民幣匯率的日波動率將及時反映市場各方參與者對未來中國宏觀經濟運行的心態，甚至可以反映微觀經濟領域的運行情況。這就人民幣匯率的“信號”作用。

人民幣匯率日波動幅度加大，也是當前宏觀調控的需要，是預調微調的具體舉措。更多使用匯率工具，通過人民幣匯率適度升值或貶值對微觀經濟進行調控，是市場化管理宏觀經濟的一大進步。人民幣匯率波動方向將很快地影響到股市和樓市，隨即會影響到投資和進出口，也會間接影響全球資本流動和物價水平，讓宏觀經濟管理者能夠更早、更靈活地預調微調宏觀經濟。

有人認為，人民幣匯率擴大波動幅度會引發人民幣匯率貶值，筆者的看法恰恰相反。此次擴大人民幣兌美元的日波動幅度，短期可能引發人民幣貶值預期，中長期將支持人民幣升值。因為人民幣升值是中國勞動力價值逐步與國際接軌的必然，也是“中國制造”必須漲價的必然。同時，人民幣適度升值，也可以抵消部分輸入性通脹壓力，鼓勵增加進口。今年一季度中國經濟表現最差的可能就是進口，此時出臺人民幣匯率擴大波動幅度舉措，有助于增加進口，抑制物價上漲，使中國經濟實現軟著陸。

還有人分析，人民幣匯率擴大波動幅度會對股市和樓市造成很大壓力，根據就是熱錢會因此撤離中國，而筆者看法與之相左。中國經濟市場化改革對全球資本的影響一定是正面的，尤其是對中國民間資本的影響更正面。去年四季度以來，熱錢持續流出境內，其實是民間資本在流出，這是對中國經濟缺乏信心的表現。人民幣匯率擴大日波動幅度和溫州金融體制改革試點，都是中國經濟體制市場化改革進程加快的信號。這場大改革的啟幕對中國經濟是大利好，也將吸引全球資本的流入，對民間資本更是利好，對A股、樓市來說也不會是利空。中國經濟將因市場化改革深化而催生內生增長動力，民間資本將更加活躍，宏觀經濟有望恢復較快增長趨勢，中國股市也將迎來新一輪上漲。

來源：中國證券報 何志成

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