價值投資大旗 基金不想扛還是扛不動

價值投資已經被證實是一種成功的投資之道。不斷的有報告證實購買價值型股票的效果好于購買其他類型股票或者大盤。然而，可觀察的數據表明，這幾年公募基金堅守價值投資的已經寥寥無幾。價值投資這桿大旗，基金是不想扛還是根本扛不動？

2011年突如其來的10只“黑天鵝”啄傷了24家基金公司旗下的45只基金，大成基金旗下7只基金列席，是波及旗下基金數量最多的基金公司。這些基金不僅業績普遍受到影響，規模的縮水速度也直逼同類基金10倍。

比如2011年12月遭遇“疫苗門”的重慶啤酒，股價9連跌停，大成基金所持股票市值浮虧達22.33億元據同花順同花順iFinD統計，截至2011年三季報，大成旗下9只基金合計持有4495.16萬股重慶啤酒，市值28.23億元，占流通股比的9.30%。截至去年三季度末，重慶啤酒動態市盈率高達83.36倍。而更多的基金遭受“黑天鵝”侵擾，在一定程度上說明了基金投資的盲從性。另外，基金換手率數據更能暴露出基金短期投資的影蹤。盡管2009年以來連續3年有所下降，但2011年基金平均換手率仍達214.04%，華富基金整體換手率竟高達9.981倍。

當然，還是有部分基金一直在堅守價值投資，遺憾的是，價值投資并未能這些基金收獲欣喜。于是，更多的基金開始動搖，紛紛參與到趨勢投資的陣營中。

那么，為什么價值投資在A股市場如此難有成效呢？華夏基金公司總經理范勇宏在其《2012——回歸價值 理性投資》中這樣闡述道：十年間，上市公司拼規模、拼擴張，結果是市值大了，上市公司數量多了，但值得長期投資的公司仍然是鳳毛麟角；“重籌資、輕回報”是股指十年后回到原地的重要原因，同時造成短線資金炒作成風，很難真正樹立起長期投資、價值投資的理念。

換句話說，A股市場的土壤環境還是有待改善的，基金真正做到價值投資還需要走很長一段路。對此，監管層一面在積極倡導價值投資，一面著手整頓A股市場的投資環境。

在今年2月底，監管層傳出聲音，要求券商基金率先引領價值投資。證監會投資者保護局負責人認為，證券公司、基金公司要從上到下樹立長期、理性、價值投資理念，在全行業發揮好率先引領的“主力軍”作用，不斷提高服務投資者的主動性和實際水平。

上交所總經理張育軍對此曾這樣表示，上交所將采取六大措施提升理性投資水平：一是加大市場服務力度，吸引更多優質企業上市，進一步充實藍籌股市場，提升市場價值和吸引力；二是持續推進投資者教育與服務，采取一系列活動推動價值投資理念的普及；三是采取多項措施提升上市公司治理水平；四是加大基于藍籌股的產品創新力度；五是創造條件吸引養老金和企業年金等更多長期資金進入證券市場，這些資金的性質決定其首選投資標的必然是藍籌股；六是全力配合做好各項改革工作，為理性投資和價值投資打好基礎。

我們既看到問題，也要看到希望。目前市場每年保持300家左右的新上市公司，中小企業上市資源十分豐富。隨著并購重組門檻的提高，績差股實現“烏雞變鳳凰”的希望更加渺茫。頻繁交易帶來的交易成本則大大影響投資者收益情況。那些“炒新”、“炒小”、“炒差”和“炒短”等不理性的投資行為，必將被歷史塵封。

來源：中國經濟網——《證券日報》 趙學毅

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