分析稱經濟硬著陸可能性很小 穩中趨松效果顯現

中國銀行、高盛、和眾匯富的分析師都認為，最新的貨幣政策傾向、經濟數據等表明寬松力度進一步增強

花開時節，春意盎然。伴隨2月份經濟數據的小幅回升，3月份貨幣狀況也較前兩個月有所放松。中國銀行、高盛、和眾匯富的分析師對中國經濟時報表示，中國經濟“硬著陸”的風險很小，最新的貨幣政策傾向、經濟數據等表明寬松力度進一步增強，股市由此將獲得支撐。

穩中趨松效果顯現

中國銀行國際金融研究所最新發布的報告稱，受外部環境有所好轉，政策預調微調效應顯現等影響，預計一季度中國GDP增長8.2%左右，二季度GDP增長8.4%左右，經濟“硬著陸”的可能性很小。

“2012年受房地產調控和政策總體偏緊等影響，中國經濟在上年逐季放緩的基礎上繼續減速，如今歐債危機沖擊減弱，保障房建設又大規模推進，經濟在二季度可能企穩回升。市場利率顯著回落，資本市場震蕩上行，穩中趨松的效果已經顯現。”中國銀行國際金融研究所高級經濟師周景彤告訴本報記者。

2011年廣義貨幣供應量M2

增速由年初的17.2%一路回落到年末的13.6%，2012年1月份回落到12.4%，2月份M2增長13%。前2個月，金融機構新增人民幣貸款分別為7381億元和7107億元。

“我們預計未來幾個季度貨幣供應量增速將呈穩中有升的態勢，二季度M2增長13.6%。”周景彤說。截至2月末，國內銀行業金融機構累計人民幣貸款余額為56.2萬億元，同比增長15.2%，增速顯著下降。

周景彤分析認為，上半年存款準備金率仍有下調空間，中長期流動性將大為改善，對債券市場形成利好。受貨幣政策穩中有松、養老金入市以及證券制度改革等利好影響，A股市場出現難得的反彈行情，隨著通脹下行、流動性逐漸寬松，2012年股票市場震蕩上行的概率較大。

報告認為，2012年貨幣政策應突出總量適度、審慎靈活的特點，在促進經濟增長、保持物價穩定和防范金融風險之間取得平衡。由于當前GDP增速放緩、通貨膨脹壓力緩解、外需疲軟、銀行資金緊張、中小企業融資艱難等，需要貨幣政策釋放積極信號，加大預調微調力度。

“貨幣政策應穩中趨松，通過存款準備金率、公開市場業務等手段確保市場流動性保持在合理水平，在房地產貸款及平臺融資平臺貸款規模不可能大幅增長的情況下，信貸需求應支持保障性住房、水利、鐵路等基礎設施建設和中小企業等。”周景彤說。

緩解“硬著陸”擔憂

高盛經濟學家宋宇5日發給記者的研究報告稱：溫家寶總理近日在廣西、福建等地的講話基調明顯傾向于支持實體經濟增長，進一步緩解了市場對中國經濟“硬著陸”的擔憂。

“我們預計一季度GDP同比增速將從2011年四季度的8.9%降至8.5%；預計3月份貸款規模可能突破9300億元關口，這將彌補前兩個月信貸供應的疲軟。”宋宇認為。

高盛認為，目前的宏觀經濟數據可能令決策層采取更為寬松的政策立場。 3月份工業增加值和一季度GDP同比增幅可能雙雙下降，而3月下旬以來食品價格數據的回落可能緩解決策層對通脹壓力反彈的擔憂，這些宏觀風險的變化意味著政策立場將傾向于寬松。

“預計今年將降息兩次，具體時間可能是CPI回落至 3%下方之后，預計6月公布的5月CPI可能達到這一水平。央行可能再次使用下調存款準備金率等其它間接影響流動性供應的舉措。”宋宇認為。

股市可能獲有力支撐

央行貨幣政策委員會在一季度例會上表明要“引導貨幣信貸平穩適度增長”，“引導和促進信貸結構優化，加大對社會經濟重點領域和薄弱環節的支持力度”。

“目前市場力量疲弱，但最新經濟數據表明貨幣政策無論在總量上，還是定向寬松范圍上將進一步擴大。不出預料的話，銀行信貸、中央重點項目和地方投資力度將逐步回升，從而為實體經濟軟著陸提供保障。伴隨經濟數據的回升，市場預期將隨之發生改變，股市將獲得有力支撐。”和眾匯富分析師陳龍告訴本報記者。

匯豐公布的 3月 PMI為48.1%，而官方3月PMI為53.1%。“官方PMI更能反映大企業的經營狀況，匯豐PMI更能體現中小企業的經營狀況。這一降一升反映了經濟動力的增長結構變化，匯豐PMI再次走低，體現出經濟實體層面活力在下降。”陳龍說。

“股市要真正迎來春天，不僅取決于短期經濟的回暖，更需要長期經濟增長動力的確立。”陳龍告訴記者，我國長期經濟增長的動力正有條不紊地積蓄著。對于普通交易者來說，始終要明白任何預判只是預警，等待市場確認才是交易的信號。

來源：中國經濟時報 劉慧

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